特斯拉高位“闪崩”冲击市场

文 / 张恒

11月9日，特斯拉高位闪崩，单日下跌12%，市值蒸发超1400亿美元，拖带美股下行。次日，A股新能源汽车和锂电池板块大幅跟跌。显而易见，高估值的特斯拉成了全球市场威胁。

特斯拉市值突破1.2万亿美元，马斯克成全球首富；宁德时代市值突破1.5万亿人民币，创始人曾毓群晋级中国富豪榜第三；美国的造车新势力Rivian公司一辆车还没有交付，上市首日市值就突破1000亿美元，成为世界第五大市值的车企。新能源车产业的创富神话仍在疯狂上演。

美股自2021年10月以来，成功突破箱体，接连创出新高。但有专业人士表示，市场最大的风险来自特斯拉。紧接着，特斯拉在11月8日和11月9日两个交易日跌去了16%，近四个交易日市值损失约2000亿美元，相当于世界第二车企丰田汽车市值的2/3。

特斯拉在9日的崩盘不但把美股带跌了，也把次日A股的汽车板块和锂电板块拖下了水，所以说斯特拉是市场最大的风险并非信口开河。

美股之所以能在10月突破箱体，很大程度上依靠的是特斯拉股价的异常上涨。据统计，整个10月份只有9%的基金跑赢了大盘，但是大盘步步高升，原因是多数基金从9月份就开始减持特斯拉，可见它对整个市场的影响。

关键是，这一波特斯拉的冲高并非是基本面的改善，也不是空头平仓买回所致，而是来自“伽马挤压”。

所谓“伽马挤压”，是指量化基金买入大量的看涨期权，于是期权做市商就必须买入相应的正股，从而推动股价上涨，股价一涨，散户就纷纷追涨，然后就会有更多人买入看涨期权，逼迫做市商买入更多的正股，继续推动股价上涨，如此往复循环就被称为“伽马挤压”。

“伽马挤压”也是对称的，就是有双向性。当正向的“伽马挤压”失败后，就会出现反向的“伽马挤压”。当时有机构测算，拐点可能发生在股价1184美元左右。事实上本次拐点发生在了1240美元，现在的反向挤压并没有结束。

特斯拉作为整个新能源汽车产业的风向标，它的闪崩对市场会起到什么样的影响？这才是人们关心的。

11月8日和9日的市场显示，特斯拉的大幅下挫，对在美股上市的造车新势力和在A股上市的锂电板块均造成了不小的冲击，负面作用是显而易见的。

但很快A股就走出了阴影，11月10日后，新能源汽车和锂电板块再次呈现出了上涨趋势。

原因是11月10日，人民银行消息，人民银行创设推出碳减排支持工具这一结构性的货币政策工具，预期将总共释放出1.2万亿元的资金投向绿色产业。简单来说，就是对新能源和碳减排相关产业链进行了一次定向“放水”。

碳减排支持工具作为一个货币工具，就是一种再贷款，且明显强于之前普惠金融的再贷款，利率为1.75%，限期一年，可展期两次。目前一般贷款利率为5.2%，本次碳减排支持工具的贷款利率为3.85%，低了1.35个百分点。

不管是定向“放水”，还是直接利好绿色产业，这样的政策通常都是股票市场乐见其成的。

此外，碳减排工具除了直接利好绿色低碳经济转型相关企业之外，其实也利好银行，新工具的贷款对银行的负债成本改善会有所帮助，同时也有利于银行的资产结构稳定、资产质量表现。根据保监会的信息，我国银行的整体不良贷款率在2%左右上下移动，但近五年来绿色贷款的不良率仅在0.4%-0.7%之间。

绿色经济产业现在真的是太火了，一面是股票市场的疯狂，一面是实体经济利好不断。但疯狂的同时也伴随着风险，投资者都担忧特斯拉的超高估值所聚集的风险。尤其是马斯克和马斯克的弟弟也近期于高位减持了部分特斯拉股票，这显然不是什么好信号。