片仔癀公司财务报表研究

摘要：本文对漳州片仔癀药业2015年到2019年的三大财务报表进行分析，以样本区间的财务数据为研究基础，对该公司的营收能力等进行分析。

关键词：财务报表分析;漳州片仔癀;财务能力分析

一、资产负债表分析

（一）资产分析

片仔癀公司主要资产堆积变化趋势显示：2015-2019年公司资产科目变化稳定可预测，从堆积变化图可以较为明显的看到各项资产逐年稳步增长，2018至2019年的增长坡度变陡。片仔癀公司2019年资产总额为8810796391万元，其中，流动资产为7352299917万元，主要分布在货币资金、存货等环节，分别占流动资产合计的48.4%和23.8%;非流动资产为1458496474万元，主要分布在固定资产和长期股权投资。企业的货币资金占有量逐渐减增加，应收账款逐渐减少，说明企业的现金流充足，变现能力强，流动性高，收回账款能力强，经营状况良好;固定资产和在建工程项目在总资产内规模基本保持稳定。此外，通过分析账龄超过1年且金额重要的预付款项未及时结算情况，可以明显看出，影响其金额增减变动的主要原因是相关手续尚未完成，其次是未到结算期。

（二）负债分析

从2015-2019年逐年主要流动负债堆积变化趋势图中可以发现：片仔癀药业的流动负债总额呈持续增长趋势，其中2015-2016年度，增速相对较快，达到了151.5%。在流动负债项目中，短期借款占据首要地位，总额每年持续增长，但是增长率逐年下降;预收账款基本保持稳定，且占比也无明显波动;应付账款在2016年增加了69.3%，之后的年份变化幅度相对来说较小;应交税费有较为明显的增减波动情况，在2016年下降了61.7%，而在2017年增加了101.8%，在2019年增加了180.5%;其他应付款自2016年起，规模开始扩大，至2018年占比有下降;其中应付票据和应付职工薪酬的占比均极低，基本没有什么存在感，對于企业负债的增减变动构不成大影响。片仔癀药业2015-2019年内，短期借款呈持续增长趋势，从绝对数额来看，2015年短期借款为56，300，000元，到2019年高达696，847，620元，短期负债为有息负债，必然导致大量利息费用，从比率来看，2017-2019年短期借款占流动负债比率基本维持在40%左右，有息负债占比过高

（三）所有者权益

从“2015-2019股东权益堆积变化趋势”中可以看出，企业所有者权益呈逐年上涨趋势，且保持稳定，同比增长率基本维持在195%左右。细化到单项，也分别保持稳定增长趋势，无大幅变动。表明片仔癀药业在保持股东权益稳定增长的同时，其内部结构也是稳定的。再通过观察构成变动情况，可以明显看出，未分配利润是股东权益的主要组成部分，占比在50%左右，它为企业带来了更大的权益空间。其中，需要注意的是，企业2019年度库存股和2019年度其他综合收益均出现了显著变动，同比增减率分别为-100%和122.7%。2015-2019年公司实收资本基本保持稳定增长趋势，在2017年以后未改变，由于其增速低于股东权益增长速度，进而使得股本在股东权益中的占比逐渐减少，从2015年的12.2%减至2019年的8.7%，但变化极微，基本是稳定的，构不成较大影响。

二、利润表分析

（一）营业收入分析

片仔癀药业营业收入一直保持稳定增长趋势且行业规模靠前，表明企业的经营发展稳健且领先。同时可以看到的是企业营业收入增长率分别为29.7%、22.4%、60.9%、28.3%、20.1%，均高于20%，2017年达到了60.9%，变化趋势呈现V型。主营业务收入由23.09亿元增长至47.66亿元，2018年相比于2016年数值上翻了一番。主要原因为医改政策叠加，医药监管强化，产业不断升级。2015-2019年片仔癀药业营业收入中主营业务占比分别为99.4%、98.7%、99.5%、99.6%、99.7%，可以看出主营对于营收的贡献是极大的，占比高达99%以上，也可以说企业的营业收入基本全来自主营业务。因此适用于片仔癀公司的估值模型是两阶段模型，初始阶段呈现很高的增长率，后期增长率趋于平稳。这种模型用于片仔癀公司未来的发展更加准确。

（二）营业成本分析

企业营业成本在2015年至2019年呈现一个上升的趋势，但是2018年和2019年的同比增长率略有下降，同比增长趋势呈现一个倒V型，同比增长率为34.5%、25.9%、65.9%、25.7%、15.4%。与上文毛利率结合来看，正是因为2018至2019年营业成本增长率的下降，才使得2019年毛利率开始上升。片仔癀公司主营业务成本占营业总收入先上升后下降，利润呈先降后增趋势。在公司主营业务疲软的情况下，公司拓展了其他业务，寻找新的利润增长点，多元化投资，创造更多利润。长久之计应该是以主营业务为主，加强成本管理，拓宽市场，使主营业务为最重要的利润增长点。从营业外支出明细项目构成情况可以明显看出，2015年企业营业外支出最多的是固定资产处置损失，2016年至2019年企业营业外支出主要源于“对外捐赠”，其变动对于营业外支出的影响是极大的，尤其在2017年，增长幅度最大，由此带动当年营业外支出同比增长率高达92.6%。

（三）费用和利润分析

企业销售费用构成项主要包括：职工薪酬费用，交通差旅费，行政办公费，促销、业务宣传及广告费和运杂费。2019年的销售费用增加幅度较大，所得税费用由当期所得税费用和递延所得税费用构成。企业2015-2019年所得税费用同比变化比率依次为8.3%、18.6%、57.4%、23.4%、29.6%，其增减变动主要来自于当期实现利润情况。所得税费用，是指公司经营利润应交纳的所得税。如图所示，“财务费用项目构成变动情况”形象解释了财务费用为负的原因：大量利息入的来源完全抵消且绝对金额远超利息费用等财务支出，使该项金额为负，即此项变为企业收入源。其中，只有2017年产生了汇兑损失。研发费用主要包括：物料消耗费、职工薪酬及相关福利费、折旧与摊销、委外研发等。企业研发投入均以费用化形式体现，无资本化研发投入。

三、现金流量表分析

（一）现金流入结构分析

通过分析现金流入结构变动情况，得出经营活动现金流入呈逐年增长趋势，并且占现金流入总额的比例依次为64.0%、80.1%、86.8%、83.5%、76.3%，比重先上升后下降。至于筹资活动，2015年占比比较低，大约在4%，但是从2016年开始，其占比逐步升高。企业投资活动现金流出主要是构建固定资产、无形资产、投资和支付其他与投资活动有关的现金，企业在2017年取得投资收到的现金和收回投资收到的现金增加了投资活动的现金流入、在2018年处置固定、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额增加了投资活动的现金流入和2019年收到的其他与投资有关的现金增加了投资活动的现金流入。2015年支付其他与投资活动有关的现金导致现金流出大于现金流入，2016年投资所支付的现金的增加导致现金流出大于现金流入。

（二）现金流出结构分析

通过分析现金流出结构变动情况，可以看出其與现金流入结构变动情况基本一致：其中经营活动现金流出呈逐年增长趋势，并且占现金流入总额的比例依次为58.4%、76.8%、79.0%、81.0%、82.7%，比重逐年增加，表明企业对经营活动的投入逐渐增加;再通过观察投资活动现金流出情况与现金流入情况同样呈逐年下降趋势，其占比变动情况依次为35.7%、14.6%、1.4%、2.3%、0.7%，投资现金流出越来越小，对企业的影响力越来越小。筹资活动，与现金流出情况相同，其占比逐渐上升，其占比情况依次为5.9%、8.6%、19.6%、16.6%、16.6%。由此可以分析得出，企业并没有将重心放在药物的创新研发，没有将资金在研发活动上的投资，企业的经营侧重点依旧在日常经营活动，对筹资活动的力度较以前来说有加大。

四、结语

从资产端来看，货币资金和存货居多，原因是片仔癀高额的原材料成本。负债来看，流动负债占到90%，除了短期借款以外，大部分是上下游占款和各种税费，资产负债表相当的简单。利润表中，营收常年的20%的增长，利润与营收亦步亦趋。近五年来，公司收入端和利润端均呈现良好增长态势。我们可以看到，片仔癀的经营性现金流量极其的强势，常年保持高增长。收现比稳定在100%以上，大量现金流入，商业模式极好。

参考文献：

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作者简介：吕东煜（1998-），女，山东日照人，上海大学硕士研究生，研究方向：资产定价。