中国神华：受益长协价上调增加利润上百亿

本期股市动态30指数收于1565点，较上期上涨1.93%，同期上证指数下跌1.32%，创业板指下跌4.89%。股市动态30指数成立以来上涨56.48%，同期上证指数上涨16.57%，创业板指上涨68.04%。成分股国电南瑞、中国能建、丽珠集团等个股涨幅靠前，中科三环、招商银行、京东方A等个股跌幅居前。

中国神华（600088）：国家发改委公布了《2022年煤炭中長期合同签订履约工作方案（征求意见稿）》，明确“基准价+浮动价”的价格机制，实行月度定价，在550-850元/吨合理区间内上下浮动。下水煤合同基准价暂按5500大卡动力煤700元/吨签订。该基准价自2017年起定为535元/吨，本次为五年来首次征求意见上调该价格，上调幅度为31%，超过市场此前预期。

由于中国神华的煤炭采用长协价的占比高，公司收益程度更大。根据华西证券测算若基准价从535元/吨调整到700元/吨，考虑基准价权重为50%，不考虑浮动价变化，测算中长期合同价提升82.5元/吨，2017-21年间，神华自产煤长协波动区间为529-754元/吨，五年均价为574元/吨，提升后均价预计约656元/吨，上涨约14%。中国神华自产煤扣除对内电厂及投资电厂的量约为每年2亿吨，自产煤长协基准价上调对平均售价的影响大约为上调40元/吨（不含税），扣除所得税及少数股东权益后，煤价上涨带来的业绩中枢上调50亿元。神华每年自有电厂售电量约1500亿度，电价上涨0.03元/兆瓦时，考虑与国电合资的电厂投资收益，扣除所得税及少数股东权益后，带来的归母净利增长约30亿元。神华因黄大线及黄骅港改造未来带来的运输业绩增量在20亿元左右。整体而言，神华的业绩中枢未来将上移约100亿元，业绩下限在500亿元左右。

另外由于行业前期固定资产投资的缺乏，煤炭产能瓶颈或持续，在经济稳健的背景下，预计未来煤炭价格不具备大幅下跌的基础，因此煤炭企业的利润普遍较好。而资本开支普遍下滑，煤炭企业普遍具备较丰厚的经济实力，足以支撑他们去转型投资新能源。目前板块估值基本处于历史底部，转型有助于公司估值提升。

中国神华公布2021年11月份主要运营数据，2021年11月，公司商品煤产量2730万吨，同比增长10.1%;煤炭销售量3530万吨;总发电量132.2亿千瓦时，同比增长16.9%;总售电量124.3亿千瓦时，同比增长17.3%。2021年1-11月，公司商品煤产量2.78亿吨，同比增长4.4%;煤炭销售量4.307亿吨，同比增长7.8%。总发电量1482.1亿千瓦时，同比增长21.3%;总售电量1389.5亿千瓦时，同比增长21.5%。

中国神华在互动平台表示，俄罗斯扎舒兰项目目前已完成项目初步设计编制工作，正在开展初步设计中俄双方审批。按照项目进度计划，公司计划2022年5月开始全面开工建设，预计2026年露天矿（500万吨/年）达产。

丽珠集团（000513）：12月3日，医保局发布新版医保目录，公司重点产品注射用艾普拉唑钠通过谈判续约，

继续纳入《医保目录》。注射用艾普拉唑钠医保续约成功，为后续业绩稳健增长奠定基础。根据2021年医保谈判结果，注射用艾普拉唑钠医保续约医保支付标准为71元（10mg/支），相较之前支付价降幅54%。注射用艾普拉唑钠适应症为消化性溃疡出血，于2018年1月获批生产，于2019年11月通过谈判首次纳入2019年版《医保目录》。作为公司TOPLINE品种，艾普拉唑为公司贡献强劲收入，未来持续放量;与一代产品相比，其具有抑酸时间长、个体差异小、药物相互作用少等优势;艾普针降价后药物经济学价值更加显著，患者获益更多。对标艾普拉唑口服剂型目前市场占比，预计艾普针后续市场潜力巨大。

12月6日公司共计回购H股2，655，500股，占目前本公司已发行H股股份总数0.85%，约占本公司股份总数的0.28%。最高价为26.65港元/股，最低价为24.70港元/股，支付资金总额为港币6725万元。近期港股整体表现不佳，公司及时回购股份，起到维护股价、维护广大股东利益、稳定投资者信心的作用，也充分彰显公司未来信心。

公司研发加速推进，公司微球和单抗品种确定性，疫苗将提供额外业绩弹性。生物药领域共有7个项目在研，注射用重组人促性素已获批上市，重点推进品种重组新冠病毒融合蛋白疫苗（已展开全球多中心III期），IL-6R（Biosimilar，已经报生产，有望争第一），PD-1（在中美同时开展临床研究），注射用重组肿瘤酶特异性干扰素α-2bFc融合蛋白（I期临床）、重组抗人IL-17A/F人源化单克隆抗在进行Ib/II期;重组人促卵泡激临床试验获批。复杂制剂方面微球加速推进（多个品种国内第一），重点品种包括曲普瑞林1个月（NDA已获受理）、阿立哌唑微球1个月（I期）、亮丙3个月（I期完成，积极准备III期）;奥曲肽1个月（已开展BE）、双羟萘酸曲普瑞林3个月（临床已获批）。

公司目前估值不到20倍PE，产品线储备齐全，估值偏低，长期成长性又打开，建议重点关注。

华能水电（600025）：公司12月15日在投资者互动平台表示，目前公司已投产风电和光伏装机容量合计23.5万千瓦。未来，公司将根据国家发改委、国家能源局下发的《关于推进“风光水火储一体化”、“源网荷储一体化”的指导意见》和《云南省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二O三五年远景目标》的规划要求，因地制宜开展“风光水储一体化”建设。积极利用公司自身已实现的资源和输电通道优势，发展风电、光伏业务。公司目前暂无氢能源业务。

华能水电的控股装机容量2318万千瓦，权益装机2243万千瓦，电站主要分为三大块，澜中下、澜上云南段、和澜上西藏段（筹建），另有部分云南小水电和境外水电站。澜沧江中下游段装机规模为1572万千瓦，权益装机1450万千瓦。澜上云南段装机规模563万千瓦，权益装机563万千瓦。澜上西藏段，公告显示公司规划961.8万千瓦水电，一库为如美，另有侧格、约龙、卡贡、班达、邦多、古学、古水七级。此外还1000万千瓦光伏装机规划。设计总发电量为570亿千瓦时，其中水电350亿千瓦时，光伏220亿千瓦时。

宇通客车（600066）：11月公司销售客车3000辆，受传统旺季和2022年新能源补贴持续退坡影响，环比增长33.81%，其中本月销售新能源客车1530辆，环比大增91.25%，同比下滑30.45%;主力传统客车共销售1470辆，和10月接近，同比下滑37.90%。分车型来看，本月大客、中客、轻客分别为1237辆、1194辆、569辆，环比分别下滑58.79%、15.36%、32.94%，同比分别下滑32.81%、38.42%、27.70%。

受疫情反复和政府采购预算有限影响，截止2021年11月，我国公交市场仍未回暖。据交强险数据，2021年1-10月中大型公交上险仅23205辆，同比下滑33.2%，行业需求恢复以公路为主，中大型公路车累计上险31101辆，同比增长37.1%，结束了自2017年以来连续4年下滑的局面。从长期来看，公交市场属于民生业务，需求回升是确定性趋势。

光明乳业（600597）：12月21日晚间，光明乳业发布了《关于非公开发行股票发行结果暨股本变动公告》。公告显示，光明乳业本次非公开发行人民币普通股1.54亿股，发行价格12.52元/股，实际募集资金总额为人民币19.3亿元.光明乳业本次发行最终确定发行对象为19家。其中，光明食品（集团）有限公司拟以现金支付的方式认购本次非公开发行A股股票实际发行数量的51.73%。同时，济宁惠圣产业投资合伙企业（有限合伙）、海南农垦农业二期私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）、诺德基金管理有限公司分别获配1.4亿元、1.2亿元和0.73亿元。

光明乳业本次非公开发行募集资金在扣除相关发行费用后，光明乳业将投入13.55亿元用于淮北濉溪12000头奶牛养殖示范场新建项目、中卫市10000头奶牛养殖示范场新建项目、阜南县7000头奶牛养殖示范场新建项目、哈川二期2000头奶牛养殖示范场新建项目、国家级奶牛核心育种场（金山种奶牛场）改扩建项目。