构建资产负债约束长效机制 促进企业可持续发展

张兆云｜文

加强资产负债约束对于提升企业财务管理水平，增强企业抵御风险能力有着十分重要的意义。本文从加强资产负债约束对打好防范化解重大风险攻坚战、企业可持续发展的影响以及加强资产负债约束的主要做法进行阐述，为国有企业加强资产负债约束、实现可持续发展带来一定的启示。

为深入贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想和党的十九大精神，落实中央经济工作会议、全国金融工作会议和中央财经委员会第一次会议部署，加强国有企业资产负债约束，降低国有企业杠杆率，推动国有资本做强做优做大，增强经济发展韧性，提高经济发展质量，2018年9月13日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》（以下简称“《意见》”）。该《意见》对当前降低国有企业杠杆率、防范化解重大风险等提出了明确要求，白银有色集团股份有限公司（以下简称“白银集团”）坚决按照《意见》内容，多措并举落实党中央确定的“防风险”攻坚任务,不断加强资产负债约束。

加强国有企业资产负债约束是打好防范化解重大风险攻坚战的重要举措。过去10年来，信贷扩张带来了巨大的债务规模，高债务杠杆、高信用风险对中国经济的可持续增长形成潜在危机，中国金融的稳定性受到影响。为此，中央政府近两年来逐步收紧信贷政策、强化金融监管，并将“去杠杆”列为宏观政策的主要目标，防范系统性风险成为宏观经济的主旋律。

2017年年底的相关统计数据显示，我国债务总额达184.5万亿元，其中企业债务近100万亿元，这当中，企业债务的三分之二以上又聚集在国有企业，且国有企业的资产负债率普遍高出同期民营企业。因此，2018年4月2日中央财经委员会首次提到结构性去杠杆，并明确国有企业是结构性去杠杆的主体之一。国有企业成为当前主要负债主体，构成潜在重大风险，打好防范化解重大风险攻坚战必须将加强资产负债约束作为重要举措。

加强资产负债约束是企业可持续发展的核心内容

负债经营是现代企业经营的主要方式，运用该方式能够使企业保持良性的资金链，促进企业的快速发展，但负债经营同时也提高了企业的风险水平，需要通过衡量由其带来的收益与风险损失以保持合理的“度”。在负债经营的实际运用过程中，国有企业是债务借入的重点，资产负债率过高，严重困扰着企业的生存和发展。

负债经营过高的主要风险表现在以下几个方面：一是会削弱企业的偿债能力。当企业的负债比率提高，就会背上沉重的利息包袱，固定性费用增加将导致偿债能力下降。二是可能产生财务杠杆负面影响。财务杠杆系数的高低是衡量财务风险大小的主要指标，当企业为获取财务杠杆收益而增加负债，而资产利润率又低于同期债务利率时，就会引发财务风险。三是可能面临再筹资风险。当企业投资决策发生失误，企业会陷入自己设置的“债务陷阱”之中，很大可能需要通过再筹资来偿还借款，从而大大增加了企业负担。四是可能引发资金链断裂风险。当企业负债规模过高，如若发生产品销售回款不畅、投资回报无法及时收回等情况，为保证按期偿还借款很可能引发资金链断裂，将给企业造成灭顶之灾。

负债经营是现代企业规模化发展的必然选择，但负债经营是一把“双刃剑”，如何在利用负债经营优势的同时防范财务风险，加强资产负债约束，合理有效的负债就成为企业负债经营的核心内容，只有不断加强资产负债约束，才能促进企业的可持续发展。

加强资产负债约束的主要做法

有效的资产负债约束需要目标明确、有的放矢。2020年年初，白银集团制定了年度的资产负债率目标和约束标准，并将此项工作纳入年度重点工作任务中积极推进。现今，公司综合统筹、多措并举，负债规模大力压缩，资产负债率有效降低。

1.建立完善财务风险预警机制

2020年年初，白银集团着力构建财务风险预警管理体系，预警提示公司财务管理过程中的重大风险隐患，防范化解财务风险，促进企业安全健康可持续发展。公司对预警管理体系中的资产负债率与带息负债率两项指标进行重点管理，每月定期对这两项指标实施监控，与预算目标值、上年同期值、同行业平均值等进行对比分析，根据指标的变化，按照抓主抓重的原则开展资产负债约束工作，有效地促进了目标的实现。

2.实施资产负债约束的全面覆盖与分类管理

把白银集团下属所有子公司均纳入资产负债约束的管理范围内。根据下属子公司行业资产负债特征，参考国务院国资委考核分配局编制的企业绩效评价标准来分行业设置资产负债率对标值，同时按照对标值分档设置警戒级别，达到预警级别就采取相应的措施。今年以来，按照预警级别显示的风险等级，白银集团有针对性的加强公司本部与境外子公司的资产负债约束工作：一方面持续加强资金预算管理，严把日常资金预算安排审核关，严控非生产性支出，根据生产经营情况变化对资金的需求和带息负债压降任务目标统筹平衡资金预算，推进带息负债规模下降；另一方面严格控制境外子公司融资规模，督促加强投后管理，通过处置斯班-静水公司股票、投资项目获利了结方式及时收回投资偿还借款，实现了资产负债率与带息负债率的大幅降低。

3.强化重大债务的日常管理

加强债务资金使用管理。白银集团融资工作实行集中管理，下属各子公司的融资无论是否需要公司提供担保，均须上报公司进行审批。公司对下属各子公司的融资需求及用途合理性进行审核，事前做好债务管理的风险防控。同时，要求依托资金预算按需提款，减少不必要的债务闲置，严控财务费用发生，保持财务杠杆使用度与生产经营创造效益能力的平衡关系。

建立债务统计报告制度。各子公司按月向集团公司报送本公司债务构成、偿还、使用情况报表，汇总形成全公司债务情况表，以随时掌握全公司债务规模、债务结构、资金使用和风险状况，为领导层决策提供依据。

制定融资偿债计划。编制年度及月度融资计划，结合实际，制定详细的偿债计划。偿债计划包括贷款单位、贷款总额、贷款年限、贷款利率、偿债时限、每次偿还的本金和利息、偿债资金来源等。公司本部及下属子公司均建立融资台账，加强对带息负债的管理，根据借款合同约定还款日及生产经营情况，有计划地提前开展资金筹措准备工作，按期偿还到期债务。

置换高成本存量债务。形成每月梳理存量债务惯例，筛选出存量债务中利率较高的债务。根据LPR（市场利率）的变化趋势以及能够争取到的低成本融资额度，逐步统筹安排置换存量债务，减轻公司利息负担，优化债务结构。

建立风险应急处置机制。根据公司月度资金预算与借款偿还计划提前进行预测，当公司出现偿债困难时，及时报告债务风险，启动债务风险应急处置预案。通过加速产品销售回款、压缩控制资金支出、统筹调集全公司资金等方式，多渠道筹集资金按期偿还债务。

加强资产负债约束，预防和化解债务风险，是提升企业经营管理水平的有效途径。白银集团将始终在思想上保持着高度警惕，不断提升债务风险防控意识和管控能力，根据公司资产配资能力和战略布局需要科学负债，持续开展资产负债监测与预警工作，以构建资产负债约束长效机制促进企业可持续发展。