煤炭市场将逐渐转好 价格呈高位震荡走势

近期煤炭市场明显转好，夏季到来之前，电厂积极存煤，煤价还将回归上涨通道。保供退出后，全国各地煤矿安全检查启动，安全检查形势趋严；内蒙古地区“煤管票”再度收紧，产能释放受到影响。而国家刺激经济，拉动内需，鼓励企业复工生产，水泥、化工等行业对于煤炭的需求也较强劲。此外，进口煤补入有限，1-2月份进口煤数量可见一斑，预计2021年进口煤有望平控，与2020年差不多或者比2020年略有减少，而终端用户对国内煤炭的需求将出现大幅增加，带动国内市场看好。进入5月份之后，电厂机组检修结束，工业用电提升，大量加工制造业订单从国外回流我国，电厂耗煤数量增加；带动电厂存煤和曹妃甸港、环渤海港口库存回落，强势采购将就此展开。预计在大秦线春季集中检修结束后的5、6 月份将迎来新一轮市场反弹，煤价上涨。

1.港口煤价高位震荡

产地由前期的快速上涨，前周末开始出现转稳迹象，少部分矿小幅上调煤价。港口市场情绪也有转好，市场有阶段性上涨趋势。产港背离、内外贸背离的情况下，部分贸易商看好港口煤价，港口煤价有一定的上涨预期。此外，坑口煤价提供强有力的成本支撑，促使煤价上涨速度加快。即将进入传统用煤淡季，随着取暖负荷下降、电厂机组检修的开始，日耗可能会出现小幅回落。目前，大部分沿海电厂都在消耗高库存，拉运积极性不高，需求端不给力；但随着大秦线检修的即将展开，港口煤价跃跃欲试。

前一阶段，产地价格上涨过快，在供暖期即将结束、港口价格趋稳止涨的情况下，短期坑口价格也将面临下跌压力。但利好因素依然存在，煤矿安监力度趋严，市场户因成本倒挂较多，加之坑口涨价，发运至港口数量有限。上游保供任务结束后，鄂尔多斯地区“煤管票”暂时按核定能力供应；同时，安全检查增多，少数煤矿产量收紧。部分供给量退出，导致产地供给宽松局面逐渐扭转，市场采购积极性回升，叠加大型煤企上调销售价格，促使产地煤炭价格迅速升温。

下游供暖结束后，电厂日耗也将有所下降，拉运积极性也不高。产地煤矿接受安全检查，市场进入传统淡季，成交冷清。终端电厂多数拉长协为主，叠加季节性检修，北方港口库存压力加大，总的火电机组负荷稳定，市场货盘维持淡季平稳。3 月下旬的煤炭市场处于博弈期，煤价将出现阶段性震荡，后续市场走势情况主要看社会用煤需求量和电厂耗煤情况。

产地煤价经历了春节下跌，以及节后上涨之后，价格逐渐企稳。但近期海运费略有上涨，印尼斋月即将到来，叠加产地安全、环保检查，使得市场担忧短期供给紧张，刺激期货涨停，港口煤价出现反弹迹象。截至目前，沿海8 省重点电厂合计存煤2441万t，日耗出现小幅回落，可用天数12d。短期动力煤需求有所减少，电厂日耗煤数量环比下降，主要原因是取暖需求下降，水电逐渐恢复，对煤炭市场带来冲击；然而电厂库存相比2020年水平仍然偏低，后期电厂春季机组检修结束后，工业生产力度加大，电厂日耗仍会加速上升，必然导致夏季到来之前的提前补库需求出现。

2.电厂日耗再次回升

进入3月份，沿海8省电厂日耗情况一波三折。随着淡季的到来，日耗本应出现大幅下降，但在3月15 日电厂日耗降至180.2 万t 之后，并没有继续下降，而是小幅反弹至188万t。而从电厂存煤情况来看，进入所谓的用煤淡季，电厂存煤不但没有借机大幅增加，而是出现下降；从3月6日的2638万t降至3月18日的2441万t，直降197万t。

我国经济总体处于恢复进程中，受益于工业企业复工复产，电企日耗增长，叠加化工、建材等非电煤炭需求释放，煤炭需求强劲增长。同时，因主产地保供政策淡出、安全检查和大排查持续进行，供应有逐渐趋紧趋势。而从采购渠道来看，电企采购仍以长协煤为主、进口煤做补充。但是受煤价倒挂影响，一季度进口煤负增长已成定局。据了解，3月份华能到港进口煤仅为67 万t，预计4 月份为115万t。进口煤数量的持续下滑，促使电厂后续采购重点集中在国内煤炭上，尤其环渤海港口下水的煤炭仍为拉运重点。

春节期间，部分工业企业、服务业放假时间较长，用电量增速有所放缓，电厂被动累库；而节后天气转暖，居民用电需求呈季节性回落，煤炭消费淡季效应逐步显现。3 月中旬，沿海电厂日耗出现震荡回落，但随着工业用电的走强，于近日再次出现反弹，且电厂库存低位延续下降走势；预计大秦线检修之前的电厂抢运即将到来，用户积极行动起来，增派船舶拉运煤炭。尽管环渤海港口存煤处于中高位水平，但后续市场并不悲观，市场利好因素开始出现。首先，从本周开始，到港拉煤船舶数量开始增多，环渤海港口每日发运量较前周出现较大幅度增加，港口库存趋稳。其次，有“煤价风向标”之称的秦皇岛港存煤再次降至550万t左右，较3月7日最高点616万t有所下降，支撑了港口煤价。再次，主产地短期供给收紧预期增强。主产地面临安监严格、“煤管票”按产能核定发放、环保三重压力，产量收缩预期增强，后续高调入量难维持。

虽然民用需求高峰已过，水电也将逐渐恢复，而火电面临检修，但是工业用电的需求韧性还是挺强的，同比2020年保持增长。为了配合环保、安检，上游煤炭生产放慢，供应可能偏紧。淡季，用户放缓采购步伐，造成目前下游沿海电厂库存总体处于缓慢下滑的去库状态，旺季前集中补库的压力较大，会推高5、6月份港口煤价上涨的预期。

3.煤价有望回归上涨通道

3 月份是传统用煤淡季，电厂对所辖部分机组进行检修。但此次电厂机组检修对市场和煤炭价格的影响有限，电厂日耗和煤炭需求情况好于往年，且影响时间有所缩短。随着工业用电负荷的回升，预计电厂日耗继续大幅下降的可能性不大；加之进口煤数量下降，国内煤炭需求不会太弱。

3 月上旬，煤价累计上涨了59 元/t。而煤价止涨企稳主要原因是环渤海港口市场情绪出现阶段性回落，期货价格高位回落，期现套保客户开始出货；取暖期接近尾声，电厂日耗回落，下游采购积极性变差；而贸易商适当调低报价，却仍然成交冷清。终端电厂多数拉运长协为主，后期日耗受天气回暖、淡季检修影响，还有回落预期，叠加环渤海港口、曹妃甸港、电厂库存压力不小，促使煤价止涨企稳。据了解，3 月19 日，南方电网广东电网统调最高负荷1 亿kW，同比增长24%，电网运行稳定，广东省电力供应平稳有序。这是广东省用电负荷在春节后的首次破亿，创下了破亿最快速度。在广东经济持续向好和升温的双重带动下，广东省电网最高统调负荷在经历了春节假期短暂下降后迅速回升至1亿kW以上。

前周，在高库存的情况下，终端电厂拉运采购积极性下降，大部分电厂以拉运长协煤为主，叠加季节性电厂机组检修，环渤海港口库存压力较大，部分港口开始清库疏港，带来一定的煤价下跌预期。但市场并不悲观，主产地矿方生产正常，货源充足；坑口价涨跌互现，行情较混乱，后市预期略偏悲观，部分煤矿下水煤价格下调后，出货情况有所好转，拉煤车增多，价格小幅上涨，库存仍处低位，挺价意愿较强。保供结束后，内蒙古地区煤炭企业严格按核定产能生产，“煤管票”管控严格，产地不具备大跌条件。

每年2 月底至4 月份是动力煤需求传统淡季，社会用电需求将呈季节性回落。然而，2020年四季度国内经济超预期复苏，工业用电量大增，需求趋向乐观。沿海电厂日耗略有下降，但仍维持高位，部分终端库存小幅回落。近日，海运市场运价开始上涨，后期补库需求或有增加。虽然民用需求高峰已过，水电也将逐渐恢复，而火电面临检修；但是工业用电的需求韧性还是挺强的，同比2020年保持增长。受动力煤期货主力合约大幅拉涨影响，提振贸易商挺价情绪，叠加发运成本较高，港口各煤种报价维持高位，部分高卡低硫煤种报价小幅上调。随着工业用电复苏的加快，4 月份之后的沿海煤市继续转好，港口煤价将告别630元/t，5、6月份，煤价上涨到700元/t以上也有极大可能。