互联网金融背景下中小企业融资路径探析

王 娟

(四川文理学院 财经管理学院，四川 达州 635000)

中小企业是国民经济市场主体的重要组成部分，达到我国企业总数的90%以上，提供了60%以上GDP和50%以上的税收.随着我国政府鼓励创业创新政策的不断落地，中小企业融入市场如雨后春笋般拔地而起.但融资难融资贵一直制约着中小企业的发展瓶颈和现状始终得不到有效改善.近年来，受经济下行和新冠肺炎疫情的影响，中小企业更是举步维艰.尽管政府出台了复工复产、财政支持、金融扶持、公共服务、统筹协调等系列帮助企业的强力措施，但融资发展仍然是“拦路虎”.随着我国互联网金融业的出现和繁荣,为中小企业提供了高效的融资方式，突破了中小企业融资难的问题，为企业的发展带来了新的机遇.

1 中小企业融资理论

1.1 中小企业的界定

中小企业的界定采用定性和定量相结合的方式，定性主要是指竞争力，定量是指经营规模和从业人员相对较小的企业.根据中国工信部等对企业分类，按照行业背景、从业人数、营业收入(主营业务收入+其他业务收入)、资产(货币资金+存货+固定资产等)总额等进行划分，将我国的企业划分为大型企业、中型企业、小型企业、微型企业等四种类型.对中小企业的范围进行准确划分,中小企业可以依法享受相关的优惠政策.

1.2 融资相关理论

1.2.1 MM理论

该理论由美国教授Modigliani和Miller(1958)提出，为当今企业外部融资渠道提供了重要的理论基础.企业在考虑所得税条件下，借款的利息是税前抵减，企业可以通过发行债券，发挥财务杠杆作用.但是负债经营对企业也是“双刃剑”，负债并不是越多越好，应当对效益和风险进行充分评估，结合企业实际从筹资后利润率与利息率比较、从资本结构、财务结构等方面分析，将企业负债比例保持在合理的范围内，以确保企业可持续发展.

1.2.2信息不对称理论

该理论由美国经济学家G. Akerlof、M. Spence和J. E. Stigji于上世纪70年提出，认为在市场经济活动中，交易双方对有关信息的了解存在不同，卖方获取信息更全面也更准确为信息的优势方，买方获取信息较少为信息的劣势方.信息不对称必定导致信息拥有方为实现自身更大的利益使另一方的利益受到损害，在金融市场中信息不对称的现象是普遍存在的，包括货币市场商业银行与企业之间，资本市场证券交易主体上市公司与投资者之间等，易于引起逆向选择与道德风险的发生.[1]

表1 中小企业划分标准

1.2.3优序融资理论

该理论由美国学者Myers和Majluf(1984)提出，在市场中信息不对称的情况下，企业更加偏向于内部筹资.如果企业在融资过程中考虑无法满足企业的经营需求，会寻求企业外筹资，由低风险到高风险的顺序，先负债融资再发行股票融资.当企业需要外部筹资时应优先考虑债务融资，发行企业债券不会影响股权，反而具有节税的效用.

1.2.4企业金融成长周期理论

该理论由美国金融学家Bogart和Ulldahl于1998 年提出，中小企业在不同的阶段面临着不同状况的融资压力，应将企业的生命发展过程与对应阶段的金融行为相结合.在初创期，公司自有资金雄厚，无需外部筹资；在成长期，企业为进一步扩大生产经营规模，一般会选择信贷资金；在成熟期，生产规模相对稳定，企业会选择股权融资；在衰退期，企业会面临破产的风险.

上述四种理论从不同的方面阐述企业融资理论，包括企业融资风险、融资来源和不同生命过程对于融资方式的选择，为分析企业传统融资现状以及互联网背景下融资新模式提供了理论支持.

2 我国中小企业传统融资现状分析

2.1 融资渠道狭窄

中小型企业是地方经济发展的重要动力，对扩大就业、增加地方财政收入有着积极的意义，其特点是经营规模小,固定资产比重低，资金短缺，难以满足企业发展的需要，因此，融资成为中小型企业加强自身发展的必然途径.目前，我国中小企业的融资来源较为单一, 一般采用借贷形式.在没有中介机构担保和企业自身资金缺乏的情况下，金融机构提高了对中小企业贷款指标的评估标准，在强化“风险管理”和“追责制度”的双重杠杆制肘下，中小企业从金融机构获取资金支持难度进一步加大.由于中小企业的产品普遍缺乏知名度、信用意识淡薄、社会责任不强等不足，使得市场、消费者、公众、社会对企业关注度普遍不高，对中小企业的口碑和信誉度评价参差不齐，对投资者缺乏诱惑力，导致企业融资渠道单一.

2.2 融资成本较高

表2 企业银行贷款成本 单位：%

在传统的融资模式下中小型企业主要采用民间借贷、银行贷款两种融资方式.由于民间借贷利率高风险大,导致企业融资成本大幅增加,利润率低再生产投入不足；而申请银行贷款过程中,由于存在商业银行与企业信息不对称、企业可抵押的资产少和规模小等问题,银行对中小型企业的发展前景、管理能力、财务状况和经营成果，无法作出客观、公正、科学的评估.即使银行愿意发放贷款,也因为程序繁琐、战线太长，加之利息虚高、中间费用高和“过桥费”限制等，也会使企业“等米下锅”，丧失发展机遇.更有甚者，在实际工作中，由于不得言明的原因，就连银行等金融机构已经授信企业的贷款额度也会出现“后继无望”、引而不发的情况，让企业蒙受损失.根据表2可见，大型企业的融资成本远低于中小型企业，中小型企业面临的融资成本较高.[2]

2.3 融资额度不足

作为区域性商业银行，以追求银行经济效益和降低风险控制为第一目标，在借贷中大型企业或信誉度更高的企业，银行更倾向其提供信贷服务.中小型企业由于信用差、资金少，产品不具有竞争力、偿债能力不强，导致金融机构提高对中小型企业审查贷款标准而“拒贷”常常有之.中小企业贷款具有金额小、次数多、时间紧等特征，有资金需求的中小企业贷款都到一级银行申请贷款，由于多次借入资金，银行都对公司进行重复授信，增加审贷周期，无法满足中小企业对资金的及时需要.

表3 达州市2017—2019年中小企业贷款情况 单位：亿元

图1 达州市2017—2019年中小企业贷款情况

从以上图表可知，达州市2017—2019年中小企业金融机构贷款呈上升趋势，但远远没能满足中小企业的需求，特别刚刚起步的企业，由于信誉不强难以达到申请的额度.

2.4 担保体系不完善

近年来国家金融促进经济发展措施的实施,积极推动了金融机构贷款担保体系的变革和完善.但因为中小企业自身资产结构状况存在缺陷(可抵押的资产少)，经营外部环境存续变数大等信贷风险较高,财务信息虚假，会计凭证、会计账簿、会计报表残缺不全广泛存在.因此,中小企业在向金融机构申请贷款时，强制提供担保、抵押物,但担保公司出于风险控制考虑，要求中小企业额外支付担保费用 ,从而增加了的企业的融资成本,妨碍了中小企业的长远发展.我国的信用担保体系不完善，很难满足中小企业的实际需求.与此同时，较差的贷款质量也影响了金融机构发放贷的积极性.准入条件苛刻严格以及中小企业信用体系落后等问题，形成贷款之路“肠梗阻”，影响了中小企业的未来发展前景.[3]

3 中小企业融资困境成因分析

3.1 企业自身经营管理不善

我国大多数中小企业的管理者缺乏金融专业的相关知识或能力较弱，对企业融资工作重视程度不高，对企业融资方式的选择上把握不准，更缺乏融资准备工作，因此在公司急需资金时，由于缺乏具备金融、经济、财务等专业知识的高学历人才，企业融资需求与金融机构之间缺乏专业性有效的沟通和衔接.[4]同时，部份中小企业管理者对金融市场和金融政策关注度不高，获取信贷产品和金融政策等信息滞后，对相关信息未认真分析研究给，难以申请国家惠农政策金融机构的资金审批.

3.2 信贷不平等

与大型企业比中小型企业从金融机构获得信用贷款资金的难度大，主要在于大部份中小型企业经营不规范、征信不强和资金营运能力较弱，加之近几年的不良贷款率中小企业居多，致使金融机构向中小企业发放放贷款会承担更多的信用贷款风险.[5]同时商业银行对中小型企业融资的信贷产品也较少，并且由于银行出于对国家政策和贷款风险管控的要求，对于信贷政策方向和信贷资金的用途都有严格的要求，加之银行贷款审查周期过长，但中小企业对资金需求急迫，从而限制了中小企业的融资意愿.

3.3 金融政策不完善

近几年为了振兴实体经济的发展，从中央到地方各级政府从供给侧改革的角度提出了一系列减税降费的措施，营业税改为增值税、取消行政事业性收费、加大“放管服”改革精简行政审批等，这些政策措施大大降低了企业的经营成本，但是还没有从根本上缓解中小企业融资难等问题，主要原因在于有些政策措施的落地和充分执行还需要有一定的时间，对一些举措企业无法在短时间内获得实实在在的收益.[6]同时，针对中小企业的金融法律法规和鼓励扶持中小企业高质量发展的政策还较少，需要进一步完善和建立健全.

4 互联网金融背景下中小企业融资模式分析

传统的商业银行贷款融资已不能满足中小企业基本的融资需求，因此互联网背景下，金融业依托互联网信息技术，在传统融资方式上创新产生了新的融资模式.

4.1 P2P网贷模式

P2P网贷是小额的资金集中起来积少成多，贷给有资金需求的一方，供需双方通过互联网平台直接连接资金需求.资金需求人在网络借贷平台上说明借贷金额、资金用途等，而资金供给方则通过网络借贷平台了解获知中小企业借款人的信息以评估借款人的信用，双方在借贷平台上进行交流，确定借贷的细节等，在网络平台上完成签约借贷.P2P网贷平台，其规范高效的服务，优于传统民间信贷方式.这样，不仅减少了中小企业的融资成本,还使资金来源更加安全可靠.

4.2 第三支付模式

自2011年以来，中国人民银行已发出的几百张第三方支付牌照，第三方支付迅猛发展，已成为全面涵盖线上线下的支付工具.第三方支付的公司运营模式分为两大类，一类是以自有电子商务网站提供担保功能的第三方支付模式，如支付宝、财付通，另一类是以快钱为代表的独立第三方支付模式.该模式贷款资料的提交、审批与贷款发放等,全是线上完成传送，具有审批手续简化、审批时间短、 放款快等优点,有效缓解中小企业融资困境.

4.3 电商小贷模式

以电商网络平台为基础，利用信息技术手段与金融业务相结合的创新模式.通过分析电商平台上买卖双方交易数据，为中小企业提供贷款的模式.网络小额贷款主要以淘宝为代表的电商平台，以京东商城为代表的供应链金融模式贷款，以核心企业为中心,生态圈的企业信息共享，向上下游中小企业供应商提供所需的贷款资金.

4.4 众筹模式

众筹是指通过“多数人支持少数人”的募资方式，通过互联网筹资平台发布筹款项目并募集资金.中小企业可以在众筹平台发布筹资项目，融资方案、资金预算以及投资回报率等，以此吸引大众投资者，项目在经过众筹平台审核通过后,中小企业可获取融资金额.中小企业在项目完成后对于出资人的回报可以是股权、现金，也可以是产品实物回报.众筹模式既可以为中小企业筹资项目筹集到资金,又在一定程度上为项目产品的销售起到了推广作用,可谓是一举多得.相信这种新型的互联网融资模式,在政府不断完善的监管下,未来一定会为中小企业的发展发挥更大的作用.

5 互联网金融背景下中小企业融资新问题

5.1 监管体系薄弱

近几年我国金融监管部门制定并出台一系列规范互联网金融的政策措施,但对中小企业的互联网贷款产品信息披露、借贷资金用途和最高额度等方面，法规政策尚不完善,风险防控体系跟进不力.[7]较低的互联网金融行业准入门槛,特别是金融机构还是科技产品的京东金融、蚁蚂金服还难以鉴定，虽然这些互联网金融平台为中小企业融资提供更多便利的渠道, 但同时也会产生一系列金融风险的安全问题.

5.2 运营风险较大

互联网金融融资平台虽然能够借助信息技术对企业的经营活动、财务状况及潜在的风险进行分析并防范,但并不能彻底杜绝资金信用风险.因为交易双方的借贷资料与审批流程均在网上进行,手续较少且程序简单,但在当今征信体系仍不完备的条件下，互联网的虚拟性、隐蔽性使得交易过程中的信息不对称放大，这增加了信息验证的成本，同时部分融资平台为了提高交易量,对贷款人的贷款信息真实性的审核流于形式，造成了交易双方的信息不对称程度的提高，并可能增加交易的信用风险.

5.3 网络技术较低

互联网金融主要通过网络融资，在有效解决中小企业的融资问题时，也产生一定的网络安全风险、病毒入侵、技术操作规范不当等方面的问题，需要重点防控.如果网络安全防控不严，资金交易双方的信息会出现被泄露、被盗卖、被篡改的现象, 造成交易双方资金损失.

6 互联网金融背景下中小企业融资的路径

6.1 健全互联网金融融资的法律法规

在“大众创业、万众创新”的背景下,互联网金融行业的良性稳定发展能够为中小企业的创新发展注入新的活力,促进中小企业更注重研发资金投入，提高企业核心竞争力.互联网金融行业的快速发展,相关部门和行业要乘势跟进，主动作为.一方面，政府应出台和完善互联网金融方面的政策、法规制度,充分利用互联网金融为中小企业融资发挥积极作用.[8]另一方面,政府部门应强化监督职能,提高互联网融资平台的准入门槛,建立健全互联网融资平台零虚假的强制退出机制.在互联网交易风险较高的情况下,应建立和完善交易的相关制度：一要加强行业自律，自觉接受金融监管部门的监督，防止中小企业违规操作,损害互联网贷款交易平台利益,影响融资平台的信誉;二是要防范互联网交易平台的虚假信息和部份中小企业虚假的财务信息以骗取资金,损害客户利益,同时为了保证借贷双方的利益，应要求互联网交易平台上面的用户完善相关信息,保证提供的信息真实可靠,否则不得进入互联网交易平台.

6.2 建立互联网金融信用体系

一方面需构建涵盖大、中、小型企业完整的企业征信系统,及时记录企业的征信和违法违规接受处罚等情况信息，并对信用状况较差企业予以警示和惩诫.打通信息无障碍查询 ，融资平台对企业进行贷款决策时，通过征信系统查询企业的征信状况.[9]另一方面政府或者监管部门要加强对中小企业的信用教育，引导中小企业养成按时履约还款习惯，让不讲信用的企业处处受限，提高其守信重诺意识.

6.3 加强风险管控体系建设

互联网金融应利用大数据强化风险管理,构建企业信用系统，实现中小企业财务信息共享，加强金融机构跨平台的横向联系，提升风险防控能力.互联网融资网络平台要严格审核贷款人的申请材料，根据不同行业中小企业的实际情况,制定不同的贷款额度和方案.[10]同时互联网金融平台对企业财务状况,贷款资金的使用情况应进行全过程跟踪、分析与监控，以便及时发现未知的风险,从而保证资金交易的安全.

6.4 强化互联网络安全系统建设

互联网金融环境下资金供需双方均通过虚拟的网络完成审查、交易，不完善和不成熟的网络技术会带来融资风险，像阿里集团曾出现过网络系统瘫痪的情况，可见互联网金融安全体系建设的极端重要性.从2013年互联网金融开始，从客观存在的管理不善及资金被截流可以看出，转型、停业和问题平台数量庞大，2016 年8月份转型及停业平台数量等原因造成的倒闭现象不断发生，从网贷之家提供的数据多达165家，而2018年7月份问题平台接近200家，互联网金融行业呈现出新平台不断进入，问题平台不断乱象迭出，也给投资者与中小企业带来了冲击.互联网融资模式一般都是在网上交易，大量客户隐私及资金进入互联网，为了保证客户的利益不受侵害，促进中小企业的快速，所以对于网络安全必须足够重视.在互联网技术、移动支付及信息技术不断提升情况下，要完善相关硬件和软件设施，加大金融企业网络技术的研发，在交易过程中涉及客户交易资金、信息的安全性，防止黑客和病毒攻击，记取前两年血的教训，防止“互联网技术”、“区块链技术”乱象死灰复燃，设计符合我国实际的网络借贷安全平台.[11]

7 互联网金融背景下中小企业提升融资能力的对策

7.1 提高企业信用水平

中小企业抗风险能力差、财务制度不建全，盈利能力弱使信用等级较低，很大程度上是融资难、融资贵的主要原因，特别是一些中小企业信用意识较弱，在获得贷款资金后，未将其用于约定项目中，而是将投资转移到其它用途，借贷资金安全无法保证，一旦中小企业出现经营困难，将可能会导致银行借贷资金无法收回，增大了金融机构的风险，影响金融机构对中小企业信贷的决策，导致银行对中小企业的不信任.诚实守信是企业持续发展的根本,中小企业要树立信用意识，主要包括履约意识和诚信意识.履约意识就是为了增强银行等金融机构对企业的信心，降低金融机构信贷风险；诚信意识就是要按照贷款资金用途严格项目运行，主动配合金融机构对贷款资金的使用进行全过程监管，确保信贷资金的安全运行.企业只要诚心经营，完善经营管理制度和财务制度，增强企业盈利能力，强化信用意识，树立良好形象，从而才降低融资难度.

7.2 灵活选择融资模式

大数据金融、P2P、众筹等互联网融资模式为中小企业提供了多样化的融资渠道，企业应加大对互联网融资的技术投入，结合实际研究符合企业自身的项目融资模式.企业在不同生命周期不同项目对资金的需求量都是不一样的，中小企业应灵活的选择融资模式.在初创期，中小企业刚起步，财务状况、经营成果不显著，很难获得商业银行的信任取得信贷，只能依靠自身从内部融资；在成长期，中小企业发展壮大需要的大量的资金，由于自身积累不高，证券市场很难获得投资者的好感，只能依赖商业银行贷款；在成熟期，中小企业经营状况比较稳定，经营成果回报较高，应采用对内和对外相结合的方式；在衰退期，中小企业更多考虑“资金回笼”，企业可灵活采用融资方式.

7.3 加强中小企业网络安全建设

互联网融资资金的下发和归还、征询资讯获得等事项全在网上进行的，此外中小企业的注册内容、交易信息、运营及财务数据等等同样均存储于互联网上.假如这些中小企业资讯数据由于职工个人原因被泄露，对企业经营活动产生巨大的影响，中小企业一定随时树立互联网安全意识，加大公司对网络安全科技的投入，确保公司网上资金交易安全和资讯安全.

人类已经进入“赛博时代”,随着“赛博空间”外延和内涵的拓展，互联网金融在给中小企业带来新的融资渠道和快捷方便的融资服务的同时,也带来了较高的融资风险.互联网金融伴随资讯信息不安全、企业信用较差、监管失灵等问题,不利于中小企业融资.要分析互联网融资现状,借鉴适合自身灵活的融资模式,才能实现中小企业腾飞.