独立董事制度与上市公司会计信息披露质量关系的研究

林晟瑶 侯倩格

摘 要：会计信息披露质量极大地影响广大中小股东的利益，独董制度也应运而生，本文对2015年-2019年深交所上市公司的会计信息披露质量与独董执行情况采用实证分析，以系统研究独董制度对企业会计信息披露质量的影响。在此基础上提出了进一步完善独董薪酬制度、改善独董选聘机制、健全独董职业诚信体制、加强独董的资格审核等相关建议。

关键词：独立董事制度;独立董事的数量特征;会计信息的披露质量

引言：源于欧美的独董制度自20世纪80年代逐渐从欧美国家发展到全球，成为监督和完善上市公司治理的一种普遍管理模式，我国证监会于2001年发布的《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》（以下简称《指导意见》）标志着我国独董制度的正式确立。此后，新《公司法》也规定企业建立独董制度，是我国首次用法律的形式推进独董制度的发展。我国引入独立董事制度的目的是运用独董的专业知识及经验，监督企业的会计信息，保证会计信息的真实性，从而保护中小股东的利益（王秀思，2016），但2013年金亚科技、2018年康美药业等已具有独董的上市企业仍被爆出财务造假（Anup，2005），对独董制度的研究仍具有重大实践价值。

一、相关理论概述

1.独立董事的概念

我国《指导意见》指出独董不参与企业日常经营管理，不担任除董事以外的职务，独董与公司及主要股东不存在可妨碍其进行客观判断的关系，因而具有独立性，能对董事会的相关决定做出独立的判断，有效地管理、监督和维护公司的整体利益。上市公司设立独董的目的是防止因控股股东与管理层的内部控制而损害公司整体利益，特别是保护中小股东的合法利益不受损害。

2.独董的数量特征

薪酬。《指导意见》规定，有且只有董事会有权制定公司独董的薪酬标准，在经过股东大会的批准之后，其标准必须披露在公司年度报告中。

比例。《指导意见》规定，独董的人数要大于等于公司董事人数的1/3。

工作时间。《指导意见》规定，独董一年在一家企业工作大于等于15个工作日，同时还要保证独董的效率。

任职数上限。《指导意见》指出，独董只能不超过五家企业同时任职，以保证独董专注于各家公司的工作，而不是为获利而担任多家独董，进而以最大限度地发挥他们的监管责任。

3.会计信息披露的涵义

会计信息的披露，是指披露关于一切可以证明公司的财务状况还有现金流量以及经营成果的材料或者信息。上市公司的披露有两个不同的形态，一种是自愿性，一种是强制性。

二、理论假设与实证模型设计

本文选取2015年至2019年深交所的上市公司，通过检验独董执行特征对披露质量的影响，分析影响独董制度发挥作用的因素，从而进一步完善制度，提升会计信息披露质量。

1.理论假设

《指导意见》规定，独董一年在一家企业工作须大于等于15个工作日。独董如果连续3届不出席会议，将免去独立董事一职。何璐璐（2019）认为，频繁的董事会议可以有效抑制公司发生财务舞弊的情况，独董只有出席董事会会议，才能获得更多的公司信息，更有利于在董事會上表达正确的意见和决定，因此提出假设：

H1：独董参与会议次数与公司信息披露质量呈正相关。

《指导意见》规定，独董人数须大于等于公司董事的1/3。若独董占比较高，则在公司董事会层面里有一定的发言权，可以一定程度上使企业的披露更加完善（杜莹等，2003）;若董事会独立董事占比较低，则难以获得更多的发言权。独立董事制度的有效运行可以一定程度上避免内部人控制现象的出现，因此提出假设：

H2：独董人数在董事会占比与信息披露质量呈正相关。

较高薪酬可以激励独董有效履行其职责，从利益相关者的角度看，若薪酬较低，则无法达到激励效果。研究发现，独董的薪酬与其任职期间的责任感和积极性有很大关联。独董薪酬越高，越容易激发独董的责任感，会更愿意积极地履行职责。因此提出假设：

H3：在一定范围内，独董薪酬与公司披露质量呈正相关。

2.实证模型设计

（1） 样本选取和数据来源

本文选取2015年-2019年深交所的上市公司为样本，剔除2015年-2019年退市的公司且①只选取主板公司，剔除创业板的与中小板公司;②剔除数据不全的公司;③剔除金融保险业公司;④剔除财务异常的公司。共挑选450家公司用作样本，企业的披露评价结果由手工采集，上市公司财务数据和独立董事团队成员特征数据主要来自国家泰安数据库和wind数据库，使用SPSS24.0作为数据分析软件。

（2） 变量定义与模型设计

①变量定义

a.自变量

本文选取代表性变量研究：独董比例（BL），即独董占全部董事会人数的比例;独董的薪酬（XC），即所有独董的薪酬总额除以独董总数;独董会议出勤率（CQL），即独董参加会议的频率除以公司董事会会议次数。

b.控制变量

第一，选取股权集中度（OC）作为控制变量。研究表明公司股权越集中，其发展前景越好，会计信息披露质量越高（郭真真，2016）。

第二，选取公司规模（SIZE）作为控制变量。研究表明公司运营规模越大，通常对当地经济的影响更显著的披露质量更高。

第三，选取资产负债率（LEV）作为控制变量。长期来看，偿债能力越强的公司，企业发展更为稳定，披露质量也一般更好。

c.因变量

本文根据信息披露评价P，将优秀、良好、合格和不合格进行了统一，考评等级为A、B标记为1，等级C、D标记为0。

②模型设计

研究独董数量特征对信息披露质量的影响，本文综合前人研究结果，选取独立董事数量特征中的三个具有代表性的变量，引入并改进了模型，回归模型如下：

P= β0+β1B+β2X+β3C+β4O+β5S+β6L+ε

其中，P代表信息披露结果。B、X、C分别代表独董的比例、薪酬、会议出勤率，O、S、L分别代表股权集中度、公司规模和资产负债率。β0为常数项，β1为比例系数，β2为薪酬系数，β3为出席会议系数，β4是股权集中度系数，β5是公司规模系数，β6是资产负债率系数。其中ε为随机误差。

三、实证分析与结论

1.描述性统计

这一部分进行独董比例、薪酬和会议参与次数以及信息披露的考评等级的描述性统计。描述性统计结果如下表所示：

根据表2的数据显示，信息披露质量P的均值为0.853，最低为0，最高为1，均值更偏近最大值，说明超过半数的企业披露质量较好。

独董参会次数CQL，极小值是0.425，表示一些独董参会次数较少，也许很难有效履行职责。极大值为1，平均值为0.871，表明大多数独董还是积极参会并尽可能履行职责。

就独董的比例BL而言，极小值0.28，说明部分企业独董占比仍然偏低。极大值0.667，对比说明各企业间比例差异较大。平均值为0.375，标准差极小，仅为0.061，表明绝大多数企业独董比例相当，且仍处于较低水平，主动提高独董比例的意愿并不强。

对于独董薪酬XC，极小值为0，大部分原因是一些独立董事自愿放弃薪酬。极大值27840元，平均值8741元。可见，不同的企业他们的独董薪酬差异较为明显。

2.相关性分析

从表3可以看出，在显著性水平低于5%的条件下，披露质量P与出勤率CQL的相关系数为0.0423，小于0.05，这表明披露质量P与出勤率CQL之间相关系数显著，且为明显的正相关关系。

同样条件下，披露质量P与薪酬XC的相关系数是0.0271，小于0.05且大于0，表明相关系数显著，且也为正相关关系。

而披露质量P与独董比例BL相关系数为0.0678，是大于0.05的，这表明两者之间的显著性并不明显，不能确定二者关系是否为正相关关系。

此外，披露质量P与规模SIZE以及资产负债率LEV的相关系数的P值小于0.05，相关系数都是显著的。其中，规模SIZE的相关系数大于0，说明二者存在着比较明显的正相关;而披露质量P与资产负债率LEV之间的相关系数小于0，表示二者负相关;而披露质量P与自变量股权集中程度 OC之间的相关系数大于0.05，表明在没有其他因素影响下，二者相关关系并不明显。

另外，本文自变量的相关系数绝对值均小于0.8，说明严重的多重共线性在本文将建立的模型中不会存在。

3.回归分析

在相关性分析之后，需要通过本文建立的回归分析模型进一步驗证独董比例、薪酬和会议次数对披露质量是否有较为明显的影响，并将所有变量的对应数据带入回归模型。

据表4显示，Cox&Snell R方和Nagelkerke R方的结果分别为0.087、0.145，模型效果一般;Hosmer-Lemeshow的统计量值为6.326，对应的P值为0.837大于0.05，说明因变量的实际值与拟合值的分布特征无显著差异，这说明方程对样本数据的契合结果很好。

独董出勤率CQL的统计量值为5.725，同时相伴概率P值小于0.05，最终模型参数估计值为1.341，这说明会议次数对披露的质量有着一个积极的影响，符合H1。

薪酬XC在相伴概率值小于0.05的条件下，wald统计量的值为5.237，对应的伴随概率P值小于0.05，而且薪酬的模型估计值为0.074大于0，这说明薪酬对披露质量有显著的积极影响，符合H3。

独董比例BL的wald统计量值为0.137，对应的P值为0.724大于0.05，这意味着比例对于披露质量的影响不显著，即H2检验不合格，这与研究假设也保持一致性。

另外，在控制变量方面，股权集中程度与披露质量有显著的积极影响，说明股权越集中，披露效果越理想;同时规模对披露效果也有积极影响，规模越大的企业，披露效果越好;企业资产负债率对披露的质量起到消极影响，即较低的资产负债率，对应较高的披露质量，那么披露的质量也就会很好。以上三者与预期是一致的。

4.实证结论

（1） 独董参会次数与披露质量正相关

独董参与会议越多，则该企业披露质量越高。作为独董，需要经常出席会议来获取更多的信息以更好履行职责。若公司的独董们能够更多参与会议，那么正常情况下这家公司的披露质量会较高。

（2） 独董薪酬与信息披露质量正相关

独董的薪资如果在一定范围内足够高的话，那么该公司会计信息披露质量也会随之升高。这说明薪酬在公司披露中有一定的激励作用，可以建立一个适当的范围提高独立董事的薪酬，从而提高公司的披露质量。

（3） 独董比例对信息披露质量的影响不显著

独董制度引入我国后未能充分发挥效用，并不是独董占比越高，披露质量会越好。一方面也许我国独董制度尚未完善，另一方面也许我国符合独立董事条件的人不多，且要身兼多职，没有充足的时间精力履行责任。

四、政策建议

1.完善独立董事薪酬制度

目前我国独董薪酬普遍获取固定薪酬。应采用固定工资加绩效奖励，针对有突出贡献的独董给予奖励，激励独董们尽职完成工作。

2.改善独立董事聘选机制

在我国，中小股东们对于独董选举只有提名权，难以保障中小股东合法权益，应完善独董委派规则，加强独董选举的透明性，严格实行回避制度，采取差额选举方式，以提高披露质量。

3.健全独董职业诚信体制

证监会等部门应建立独董职业诚信体系，强化独董监督及惩处。建立独董职业诚信体系，有利于促进独董的职业自律与谨慎。对出现重大舞弊企业的独董，进行调查惩处。

4.加强独董的资格审核

我国目前对独董资格的审核机制尚未确立，难以审核独董是否尽职尽责。监管部门应建立适当的独董资格审核机制，强化监督独董履职情况，评估独董履职资格。此外，证券交易所应完善独董信息库，进一步披露独董在任期内的履职情况，例如参会频率、任期内各项工作表现等，制定评级机制，对独董的年度工作进行评级并及时披露，方便投资者了解独董在任职期间的工作表现，以为公司选择最为合适的独董，保障公司的整体利益。

参考文献：

[1]Anup Agrawal，Sahiba Chadha.Corporate Governance and Accounting Scandals[J].Journal of  Law and Economics，2005，48（2）.

[2]何璐璐.独立董事特征对上市公司会计信息披露质量影响的实证研究[D].甘肃政法学院，2019.

[3]刘立国，杜莹.公司治理与会计信息质量关系的实证研究[J].会计研究，2003（02）：28-36+65.

[4]王秀思.财务背景独立董事对会计信息质量的影响[D].四川师范大学，2016.

[5]郭真真.公司控制权对会计信息披露质量影响的实证研究[D].辽宁大学，2017.

作者简介：林晟瑶（1991.11- ），女，汉族，江苏南京人，研究生，讲师，研究方向：企业治理、社会责任;侯倩格（1997.08- ），女，汉族，江苏泗洪人，硕士在读，研究方向：财务会计理论与实务