投资者情绪与股市崩盘风险研究

刘艺璇

（中南财经政法大学会计学院，湖北 武汉 430000）

一、研究背景与意义

伴随着我国金融行业的不断发展，我国的股票市场也逐渐繁荣，渐渐成为股票买卖和股票流通的重要场所。该类经济活动在如今的市场经济活动中，处于一定动态变化的发展趋势，在此类经济活动中，宏观经济基本面出现了严重的恶化现象，低成本直接融资将会催生泡沫经济。这些都会使得我国的股市经济产生崩盘现象，影响着整个股市的正常经济运作。对于投资者情绪与股市崩盘风险的研究，首先能够对于投资者情绪做一个全面深入的理论解读，对于影响投资者勤学的重要因素进行分析，以此来更好地把握投资者情绪的影响因素与动态变化，并且能够在研究中从投资者情绪这一主观因素入手，拓展了我国股市崩盘影响因素的研究范围，并且将主观因素纳入相应的影响因素的分析中，从而在研究中以此为基础，逐渐通过投资者情绪的稳定来维持整个股票市场经济活动的平稳进行。

二、投资者情绪与股市崩盘风险的影响因素分析

（一）影响投资者情绪的因素分析

1．股市市场变化

股票市场的动态发展趋势是影响投资者进行投资活动的重要依据，由于大部分投资者文化水平不高，投资风格不成熟，导致我国股票市场一直处于大幅波动的局面。同时，整个股票市场变化的动态发展也会对投资者情绪产生一定的影响。例如在目前市场经济活动的投资中，个体投资者有时会在他人的建议与影响之下做出相应的投资行为，致使最终的投资决策受到多种外界因素的影响，投资者需承担决策失误所带来的亏损。因此，个体投资者在做出投资决策前，常常会为了避免由于自己的决策失误引起的后悔情绪而做出一些非理性投资行为，如急于卖出正在上涨的股票以避免日后因该股票下跌而后悔，或者推迟卖出已经亏损的股票以避免日后因该股票回涨而后悔。这些非理性的投资行为主要是基于市场上股票信息的动态变化而形成的，市场上的股票信息会对个体的投资行为产生一定程度的社会影响。

2．利好信息影响

利好信息是股票市场经济活动中所反映出来的市价上涨的信息，其信息能够基于股票的未来上涨趋势来吸引更多的投资者买入持有并等待上涨获利。在利好信息的引导下，往往会带动投资者的投资行为。例如，据网络信息显示：“互联网股票是2020年收益率最高的行业之一”。该类信息的主要观点是长期来看股票是收益率最高的大类资产之一，而互联网股票是股票收益率最高的行业之一，由此来引导广大的投资者逐渐向互联网股票行业发展靠拢。这种以网络信息传播的形式能够将股票市场上一定的利好信息进行分享，从而能够在这种利好信息的引导中推进投资者对于股票市场的情绪变化，让投资者从悲观期待转化为乐观期待，从而推进个体投资者的投资行为。

3．行业趋势带动

对于一些资深股民而言，在如今互联网快速发展的时代，受众市场不断细分，使得股民的关注信息也更多集中于个体所偏好的信息中，在这个过程中，行业趋势的带动与发展能够影响个体投资者的投资行为。例如在目前中国龙头股的发展中，2020年11月翻倍龙头股净利同比增长1413.28%。龙头股在同行业中要具有一定的影响力，尤其是在股票数量众多的行业，比如房地产或有色金属行业，由于该行业里的上市公司太多了，并不是所有的个股都能够充当龙头，而只有在同行业中具备一定影响力的龙头股起涨，才能带动其他个股，没有影响力的个股即便起涨也多是个体行为，所以不具备龙头股的气质。在这种情况下，龙头股能够作为一种有效的行业趋势来带动相应的个体投资者的情绪变化，从而向利好信息靠拢。

（二）股市崩盘风险的影响因素分析

1．政策因素

在如今股市运营与发展的过程中，股市的发展会受到外界多重因素的影响，这就使得股票市场会长期处于一种动态的发展，若股票价格在证券市场上无限度地下降，大量的投资者将股票抛出，容易产生股票崩盘的恶性循环现象。由于我国的货币政策与财政政策在经济市场的发展中具有重要的位置，因此政策因素会对股市崩盘产生一定的风险。从财政政策角度看，扩张性的财政政策能够增加财政支出，扩大财政赤字，这就会直接增加社会总需求，从而引起企业投入增加，产出水平提高，增加企业利润，从而使得股市交易日趋活跃。可以说，扩张性的财政政策会令股价上涨，而紧缩性财政政策会使得股价已下跌，股价下跌将容易产生崩盘的风险。从货币政策而言，货币政策能够调控股市经济发展，并进而调控宏观经济运行，实现宏观经济政策的最终目标。

2．市场因素

股票市场环境是影响股票市场运作效率的重要影响因素，市场环境能够创造一种良好的市场氛围，从而在运作的过程中通过股票市场中各项功能的发挥实现股票行业的建设与发展。然而在目前股票市场的运作过程中，现实中的股票市场往往与理想中的股票市场有一定的差距。特别是在目前市场环境中由于资源配置效率低下而产生的市场失灵现象，容易使正常的市场调节功能难以实现最大效用的发挥。例如股票发行者的发行初衷在于通过股票这一形式吸纳更多的人去购买，而且价格越高越好，从而达到一种企业融资的形式，发行者会在市场化宣传的过程中对其优点进行凸显或者夸大，而对于其股票存在的缺点却予以淡化处理，或存在掩饰其缺点的行为，这就使得整个股票市场处于一种信息传播覆盖不全面，信息公开不对等的市场环境。长此以往，信息不对称将影响投资者的个人选择，若股市崩盘将会对认购的股票产生较大程度的影响。

三、基于投资者情绪角度分析减轻股市风险的对策

（一）政府制定投资者情绪指标，强化风险预警

针对目前投资者的理性情绪与非理性情绪，需要我国政府来设定相应的情绪指标，并且通过权威性来保证投资者情绪指标的规范性与引导性，从而方便市场上的投资者参考，使社会上的投资者能够及时了解市场上投资者的情绪变化，在市场经济活动中做出更加科学合理的判断。从显性指标来看，个体投资者月度投资指数、友好指数、看盘指数、消费者信息指数等，都能够作为有效的显性指标来进行投资者情绪的综合分析，从而帮助投资者在参与相应的经济活动中分析其他投资者对于股市经济发展的偏好以及倾向性，以此来反映股市未来一定时期的发展变化，从而帮助投资者更加理性的参与股票市场的经济活动。从隐性指标来看，主要是针对股票的换手率、封闭式基金溢价率、新增投资者开户数、IPO发行数量和收益率等，这些指标主要反映股票市场流动性和活跃性的指数，且需要经过专业的数据统计与分析来形成股市市场的综合分析才能进行股市的风险测评。这些指标能够在经济活动中给予理性投资者相应的情绪指标参考，从而在经济活动中帮助个体投资者在参与经济活动中对股市活动及时预警，降低自身投资行为的经济风险。

（二）加强股市信息宣传共享，落实市场引导

在整个股票市场的运作中，股市的风险预警是规避股市崩盘风险的重要手段，其能够通过对个体投资者的主观选择以及市场环境的变化来进行综合分析，从而通过定量分析和定性分析相结合的手段来实现显性指标与隐性指标的综合测评，形成相应的风险预警机制，更好地基于股市的动态变化来实现股票市场的动态引导。一方面，在股票市场的经济活动中，需要加强社会对投资者的教育与引导。特别是我国证券市场的中小投资者，其个体在股市信息获取以及信息分析的能力还有一定程度的提高，且作为市场活动中的噪声交易者受到市场上盲目跟风情绪的影响较大，需要我国经济部门、媒体机构、新闻网站强化对于股市信息的宣传，并且建立各个行业中相应的股市信息交流平台，实现股市信息共享。另一方面，应针对投资者的情绪特点做好股市风险防范，这就需要社会监管部门在执行市场监管活动中，重点关注股市的汇总信息，对于市场经济活动中不符合常态的经济交易行为进行严格审查，并通过监管部门紧急预案来采取有效的市场调控，从而保证股票市场的持续稳定运行。

（三）健全股票市场交易机制，减轻股市风险

科学合理的股票交易制度是市场经济活动中的重要组成部分，可以在市场上通过制度的规范性来实现投资者个体行为的积极引导。首先，需要健全市场交易制度，针对目前股票市场经济活动中出现的投机行为、投资者差别化要求、额度限制等制度性问题进行改进，将整个股票市场的准入门槛平等化，从而保证各个投资者的参与机会，同时在经济活动中减少因额度限制产生的交易失效问题，提高整个股票市场交易活动的有效性。其次，证券监管部门需要强化市场运作内部信息的监管力度，为投资者提供更加公正的投资环境，倡导投资者理性投资。另外，在我国新媒体传播的环境下，我国的财经新闻媒体机构也需要在经济活动中强化舆论监督与社会引导的功能，避免因为投资者个体的非理性因素影响而产生“一边倒”的牛市情绪，误导整个经济环境中的其他投资者。因此，有必要充分发挥舆论的监督与引导作用，尽可能避免因股市崩盘而产生的经济风险。

四、结束语

综上所述，股市崩盘是一种表现为低成本融资催生泡沫经济、股票市场以及交易制度缺陷的一种社会现象，其风险会受到政策、市场、利率等方面的影响。而投资者情绪作为一种个体主观性较强的因素，在一定程度上会引导投资者做出非理性的投资决策，从而增加股价崩盘风险。这就需要我国在减轻股市风险的过程中，从投资者角度入手，运用情绪指标测评、风险管理预测等手段来降低股市风险，保障我国股市经济的平稳发展。