豆粕偏弱运行为主

近期，CBOT 大豆价格平稳， 美豆新作供应预期偏宽松，而美国国内压榨利润较高对美豆价格形成一定支撑，市场短期缺乏明显驱动。 国内方面，豆粕现货成交回落，加之生猪价格反弹承压、养殖利润下滑，大连豆粕期货明显走弱。

美豆FOB 报价下调

美豆方面，收获进展较好。截至10 月31 日，美豆收割率79%，略低于市场预期，低于5 年平均值81%。 出口销售放缓，美国农业部周度出口销售报告显示，截至10 月21 日当周，美国2021/2022 年度大豆出口净销售118.3 万吨，前一周为287.8 万吨，略低于市场预期。目前美豆新作累计出口量较去年同期仍减少40%左右。 美国国内压榨利润处于高位，美国农业部发布的压榨周报显示，截至2021 年10 月14 日当周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳3.87 美元，环比增长11.85%，比去年同期提高75.11%。 美国大豆FOB 报价持续下滑，截至11 月1 日，美湾1 月大豆FOB 报价91 美分/蒲式耳，较最近3 个月的高点下滑约30 美分/蒲式耳。 投机资金继续减仓，截至2021年10 月26 日当周，CBOT 大豆期货非商业多头减2527 手 至126049 手， 空 头 减2216 手 至82819 手。

巴西方面，新作种植进展较顺利。 机构调查显示，截至10 月29 日当周，巴西2021/2022 年度大豆播种进度为51%， 相比去年同期的35%明显提高，同时主产区降雨较多，市场对巴西产量大幅增长的预期较强。 油世界预计2021/2022年度全球大豆期末库存将增至1.044 亿吨，为历史第二高纪录，对应库销比为28%。

国内豆粕成交回落

随着美豆新作到港， 港口大豆库存有所回升。截至11 月1 日，港口大豆库存为770 万吨左右，较上周低点回升约20 万吨。国内大豆压榨量明显恢复， 第44 周国内主要油厂压榨量为199万吨，周度环比增长约30%。 豆粕提货也有所放量，截至10 月29 日当周，国内主流油厂豆粕总成交145.63 万吨，较前一周增长98%。 由于油厂开机率提升， 部分地区现货紧张局面有所缓解，豆粕价格明显承压。豆粕库存继续下滑，第44 周主要油厂豆粕库存合计50.7 万吨， 环比下滑3.75%，未执行合同357.2 万吨，环比下滑约6%。整体来看，主要机构对于2021/2022 年度大豆总产量持较乐观预期，同时美豆新作收获以及巴西新作种植进展都相对顺利。 另一方面，由于上年度中国采购量较多， 本年度采购积极性偏低，美豆出口进度始终偏慢，销售压力逐渐显现。 虽然大豆供应宽松预期暂时得到市场相对广泛认可，但美国国内压榨利润较好，对CBOT 大豆价格有一定支撑。

国内方面，港口大豆库存处于相对高位，下游采购谨慎，国内压榨利润偏低，进口窗口开启困难。 美豆现货FOB 报价下滑，国内油厂开机率提升，以及油脂价格强势共同促使部分贸易商砸价销售豆粕。 近期豆粕或以偏弱运行为主。