3月份动力煤市场运行分析与展望

3月份煤价波动原因分析

第一，进入3 月份冬季保供结束，主产区恢复“煤管票”严控，国内供应有所压缩。1 月份煤价暴涨，相关部门鼓励煤矿过年期间正常生产，以鄂尔多斯为代表的主产区也放松了“煤管票”管控，最终导致1-2月份国内原煤产量同比增长25%，连续2年复合增长率也达到10%。这导致过年期间煤矿库存不同程度积累，进而使春节后坑口煤价大幅下跌。进入3月份之后，冬季保供结束，鄂尔多斯“煤管票”再度收紧，煤炭产量明显下滑，对坑口煤价形成较强支撑。而此时市场煤价格已经经历了大幅下跌，环渤海市场煤价格已经跌至570元/t左右的绿色区间上沿，部分贸易商和下游用户开始采购，最终导致煤价坑口和港口煤价几乎同时反弹回升。

第二，1-2月份煤炭进口量同比大幅下降，3月初进口煤价格甚至与内贸煤价格倒挂，进口煤对沿海市场供应的补充作用较弱。海关数据显示，1-2月份我国实现煤炭进口4113万t，同比减少2693万t、下降39.6%，其中，除炼焦煤外的动力煤进口量为3413万t，同比减少1877万t、下降35.5%。

第三，动力煤需求持续较好。一方面，国内疫情控制较好，经济完全恢复，工业生产生机勃勃；另一方面，海外疫情迟迟没有得到有效控制，带动我国出口需求旺盛，最终带动用电量及发电耗煤量同比快速增长。

第四，期货市场带动。国内供应收缩，进口量不及预期，甚至进口煤价格倒挂，下游港口煤炭库存整体偏低，同时电厂电煤需求不错，而库存在持续下降，市场对未来煤价走势预期偏好。这种情况下，期货持续升水现货，最终实现期现共振，带动现货价格大幅上涨。

4月份市场展望

需求方面，4月份处于传统动力煤消费淡季，但目前电厂库存整体偏低，4 月份电厂主动补库概率较大。电煤是动力煤消费最主要的领域，电煤消费量占动力煤消费总量的比例接近60%，目前虽然处于用电淡季，但电厂电煤日耗仍然较高，电厂电煤库存明显偏低，夏季用电高峰到来之前，电厂必须要补库。另外，4月6日开始，大秦线将开始淡季检修，环渤海港口调入量将受到一定影响，环渤海港口库存大概率将会明显下降，这也会在一定程度上刺激市场情绪，激发下游补库。

国内供给方面，“煤管票”严控可能会成为常态，在短期新增产能有限的情况下，这将在一定程度上继续压制国内煤炭产量。2 月底冬季保供结束，进入3月份之后，鄂尔多斯“煤管票”再度恢复严控，煤矿只能按照核定产能领取“煤管票”，超产再度被抑制。2021年新增煤矿产能不多，2020年底南方又集中关停不少小煤矿，主产区鄂尔多斯再度严控“煤管票”之后，国内供应明显受限，对煤价起到较强支撑作用。“两会”期间，习近平总书记在看了内蒙古自治区提交的《关于开展煤炭资源领域违规违法问题专项整治情况的报告》之后表示，“当共产党的官，当人民的公仆，拿着国家资源去搞行贿受贿、去搞权钱交易，这个账总是要算的”。这意味着内蒙古的资源领域反腐败仍未终结，“煤管票”严控可能会成为常态，这可能会对国内煤炭供应产生持续影响。

进口方面，4月份煤炭进口量可能仍然不高。一方面，春节之后国内煤价大幅下跌，贸易商市场风险加大，同时国际市场煤价跌幅较小，进口煤很快进入倒挂状态，国内贸易商对进口煤采购需求明显减少。

价格方面，预计4 月份国内动力煤价格仍将偏强。从供需推演来看，受供应压缩、需求较好影响，4 月份是正常累库月份，全国动力煤整体累库规模将会小于2020年同期。因大秦线将进行春季检修，环渤海港口煤炭调入量将受到较大影响，沿海区域动力煤整体难以进一步累库，在下游补库采购需求增加的情况下，预计煤价大概率仍将偏强运行。