第三方物流企业开展商品期货相关物流业务的思考

文/贾琦

（大连中远海运物流有限公司）

一、研究背景

作者简介：贾琦（1986-），女，中级经济师，现就职于大连中远海运物流有限公司期货物流部。

2021年，我国“十四五”规划纲要提出，“加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。“十四五”阶段，是开启全面建设社会主义现代化国家新征程，向着第二个百年奋斗目标进军的新发展阶段。作为国内外经济贸易供应链的重要参与者，社会整体物流效率提升的主要推动者，第三方物流企业把握机遇，乘势而上，将比以往更多的核心资源和重点项目投入到国内物流供应链体系建设中。部分第三方物流企业关注到，随着中国期货市场的快速发展，越来越多的国内企业开始通过期货及其衍生品工具发现价值、管理风险，控制生产成本、锁定贸易收益。特别是在大宗商品运输领域具有比较优势的物流企业，开始将大宗商品期货相关物流业务作为转型发展方向。本文将结合在期货相关物流业务领域的研究，探讨第三方物流企业开展期货物流业务的可行性，并对可能的风险作简要分析。

二、第三方物流企业开展商品期货相关物流业务的可行性

（一）期货物流的定义

通过工作实践总结，可以尝试对期货物流的定义做如下概括。期货物流，就是围绕大宗商品期货及其相关品种，为期货交易所和产业客户提供的一切物流供应链服务，主要包括期货交割仓库、延伸综合物流和供应链金融服务等。

（二）可行性分析

1.第三方物流与期货行业具有高度重合的服务对象

主要表现为，一是两个行业具有同样业务对象——大宗商品，例如农产品类的玉米、水稻，能源化工类的原油、液化天然气，黑色能源类的铁矿石、煤炭，工业品类的钢材、铝制品，这些都是国内上市期货品种，同时也是第三方物流的重要货种。二是两个行业面对共同的客户群体——大宗商品贸易上下游企业，其中有相当一部分第三方物流企业的核心客户，如粮食企业、钢铁厂、石油炼化企业已经普遍通过期货市场进行套期保值。物流和期货两个行业在市场经济活动中存在广泛交集。

2.仓储物流是商品期货交割的必要环节

实物交割是商品期货规则中，交易双方了结到期未平仓合约，促进期现货价格回归的重要保障制度。期货交割仓库是经交易所认定的，为期货合约履行实物交割环节，提供实物交收和保管相关服务的场所。中远海运物流、中国外运、中国储运等国内第三方物流龙头，旗下均有仓储企业作为期货交割仓库参与期货物流相关业务。

3.期货与现货商品流通具有一致性

中国期货市场的产生，本身就源自国内粮食流通体制的改革。商品期货交割和标准仓单注册过程都需要对满足期货标准的现货进行移动运输，运输的方向是由产区到交割区域，再由交割区域到销区。其中，各期货品种交割区域，是交易所对根据相关商品的现货贸易习惯进行设置的，与现货流通的物流运输方向高度一致。

商品期货规则中关于包装物、运输工具的有关规则也与现货流通一致。例如，玉米、粳米、大豆等期货品种的流动方式，从东北经铁路或公路聚集至辽宁港口，再由港口经海运或铁路运输至华东、华南、西南等地区，与“北粮南运”通道的运输流向和物流组织方式高度一致。凭借自身在海运、铁路、公路和物流网络上的优势，很多第三方物流企业不知不觉间已经参与到期货物流业务中了。

4.期货行业对专业第三方物流的需求强烈

期货合约是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约。期货的本质是标准化的可交易的合约，交易标的物（货物）品质和数量是期货合约的关键因素。

在期货交割和标准仓单注册规则中，有关于商品品质和数量的严格标准和检验环节，对负责商品运输、保管和存储过程中，第三方物流的专业化操作能力有着较之现货更高的要求。在物流和存储过程中发生的货损、货差、品种变化等直接影响着交易的价格，也是期现结合业务过程里争议最为集中的环节。因此，交易所和期货市场参与方对专业性强、作业效率高、管理能力强、信息化程度高的第三方物流服务有着强烈需求。

总之，第三方物流企业与期货行业的联系是普遍存在的，以第三方的公允身份对期货行业提供专业性的物流配套服务存在广泛而强烈的市场需求，第三方物流企业将期货物流业务作为未来转型发展方向具有可行性。

三、期货物流的业务类型

（一）仓储物流业务

第三方物流企业可以结合自身仓储资源情况，申请成为指定交割仓库，开展与期货相关的货物仓储和保管服务，取得期货仓储费、入库费、出库费等业务收入，期货仓储费标准一般高于现货仓储费。以玉米品种为例，现货仓储费标准一般为0.2～0.3元/吨·天，期货仓储费标准为0.5～0.6元/吨·天，期货仓储费为现货仓储费的1.6～3倍。同时，期货对现货有极强的拉动作用，具有期货交割和注册标准仓单意向的企业，与期货市场参与者有现货贸易交易的货主们都会将货物聚集到交割仓库，提前锁定库容，进而带动仓储企业业务量和业务收入的大幅提升。仓储物流业务是期货物流业务的基础性业务。

（二）理货检验业务

期货交割和标准仓单的注册流程中，在入、出库时要进行理货检查，注册仓单前一般要进行品质检验。有理货检验能力的第三方物流企业可以作为第三方检验机构开展相关业务，取得理货检验费收入。在期货交易所新品种研发过程中，第三方物流企业凭借在相关品种运输过程中积累的操作经验和掌握的货物基本属性，对新品种期货的研发具有借鉴指导意义，作为品种品质检验标准的指定者，有机会在市场竞争中获得优势。

（三）全程物流业务

基于期货交割仓库客户和货物的聚集效应，发挥第三方物流企业在物流组织、多式联运和网络节点上的优势，深挖客户需求，延长服务链条，开展相关品种的从产区、贸易聚集地到交割区域、销区的全程物流业务。对于送、接货不方便或物流能力不强的中小型交易者，能够提供出入仓库前后物流运输服务的交割仓库，往往更能得到市场的青睐和认可。

（四）供应链业务

期货标准仓单,是由交割仓库按照交易所规定的程序签发的符合合约规定质量的实物提货凭证，具有金融属性，与普通货物仓单相比，期货标准仓单具有更高的信用等级。参与期货市场的中小型企业存在不同程度的资金需求，第三方物流企业可以按照“商流、物流、资金流、信息流”四流合一的理念，与资金方合作，选择信誉等级良好的客户，运用信息化监控手段，对于物流和仓储可控范围内的货物，设计和开展供应链业务。在满足客户需求的同时，进一步增加业务量，提高业务收入，降低社会整体的商品流通成本。

四、期货物流业务的风险分析

（一）市场风险

大宗商品市场行情受到政策、天气、社会、行业等多种因素影响，当第三方物流企业期货物流业务经营的品种发生重大市场变化，出现剧烈价格波动时，将带动期货物流业务量发生变化。在业务量急剧下降时，可能会导致业务收入减少；在业务量突然大幅攀升时，可能出现无法满足客户服务需求的情况。

（二）操作风险

期货物流业务操作中，存在货物品质和数量的控制风险。货物质量的参差不齐，随即抽样检验的偏差，仓储和运输过程中因自然环境或人为操作失误导致的货物品质变化、货损货差、自然损耗等潜在风险，都有可能引起纠纷和争议。

（三）道德风险

期货市场是风险化解和风险转移的市场，是高杠杆拉动下的高风险和高收益的市场，不同程度的违规事件时有发生。为期货市场提供物流服务的第三方物流企业，在货物品质、数量、货权等方面存在一定的话语权，具体业务操作人员的职业操守和道德底线的高低又关乎企业的经营是否合法合规。

（四）安全风险

很多期货品种在存储和运输中存在较高的安全风险，例如原油、沥青、橡胶等属于易燃品，液化石油气是易燃易爆的危险品，第三方物流企业如果缺乏健全的安全管理体系，一旦发生安全事故，将造成难以挽回的损失。

五、结语

随着国内期货市场的繁荣发展，越来越多的物流企业已经关注到期货行业中潜在的市场机遇。第三方物流企业开展期货物流业务具有良好的比较优势和可行性，在做好风险管理的基础上，发挥期货引流作用，结合自身物流优势，可以设计多种业务服务内容，才有机会获得经营效益的大幅提升，赢得较好的市场信誉度和美誉度，进而探索出一条创新的第三方物流企业转型发展方向。