“双减”之下的新东方

张宇轩

10月27日，俞敏洪更新了一条视频微博，画面里溪水潺潺、幽谷回响，并配上一句：“听听这水声，心就静了。”

而在这一年里，整个教育培训行业，包括新东方在内，饱受“双减”政策冲击的经历显然称不上“风平浪静”。先是旗下在线教育品牌新东方在线率先公告终止K9业务，随后在外界一番热议中，俞敏洪宣布“教培时代结束”。

10月25日，由新东方教育科技（集团）有限公司（下称“新东方”）持股55%的新东方在线科技控股有限公司（01797.HK，下称“新东方在线”）发布了一条公告。公告称，根据“双减”政策新规定以及为使公司营运适用监管要求，董事会决定，将停止经营中国内地义务教育阶段学科类校外培训服务（下称“K9业务”），终止时间为11月底。

随后，11月4日，俞敏洪在朋友圈宣布 “教培时代结束”，并透露了新东方此前教培业务时期部分资产的处置方法，“把崭新的课桌椅，捐给了乡村学校，已经捐献近八万套。”此举也被外界视作是俞敏洪和新东方的“体面退场”。

“双减”之下，K9业务处境尴尬

将时间拨回至今年7月，“双减”政策落地，校外培训领域迎来变化。

7月24日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（下称“《双减意见》”），其中第14条规定，“校外培训机构不得占用国家法定节假日、休息日及寒暑假期组织学科类培训”。

7月26日，新东方在公告中表示將遵守上述文件规定，积极配合行动，同时“正考虑采取适当的合规措施”。

而所谓的“合规措施”，是将K9教学培训的课程时间调整于周中工作日的夜间进行。

“现在秋季班正常进行教学，由于疫情原因，目前只有网课开放。”10月27日，新东方北京某校区一位工作人员向记者解释，“上课时间是每周的工作日晚间，‘双减政策有要求，所以我们周末不上课。”

但有学生家长向记者表示，“夜校”式的培训在时间安排上给学生带来极大不便，“放学离校后急匆匆赶去上课，课程结束后已经是晚上9点多，学生苦不堪言。”

对于新东方而言，“夜校”式的K9培训实属无奈，甚至有点夹缝求生的意思。有媒体报道称，早在今年9月，在新东方的高管会议上，俞敏洪曾宣布，秋季课程结束后将停止K9业务的线下招生，各城市将逐步关闭教学点。

而此次新东方在线关于终止K9业务的信息披露或许算得上是首次 “官宣”。

“新东方在线只是新东方旗下的一个品牌，并非所有的新东方校区都要在11月底终止K9业务。”北京校区某工作人员这样向记者解释。据其透露，北京地区的线上K9课程会持续到寒假来临之前，下学期是否继续开展，还要“等通知”。而上海某校区的工作人员则直接告诉记者：“下学期我们就取消K9业务了。”

部分校区将关闭

关于“双减”政策的描述，成为新东方年报及近半年所披露信息中出现的高频语。

10 月29 日，北京市新东方某校区已经关停，入口处大门紧锁。

新东方校区的封闭管理通知

在年报中，新东方（新东方-S 09901.HK）将“双减”相关规定列为“与我们业务有关的风险”，并据此预测或“在不久的将来，就义务教育学生的学科辅导服务采取进一步行动以符合规定，包括为维持持续营运在必要的情况下关闭部分学习中心及裁员”。

10月25日，教育部公布了“双减”试点地区工作进展的数据，北京市原有各类培训机构压减比例60%，上海市义务教育学科类培训机构压减21.73%，从业人员减少3.5万人。

在这两个地区，新东方校区均出现了不同规模的关停现象和趋势。

10月27日，《中国经济周刊》记者走访了多家位于北京市的新东方校区。不少校区已经处于封闭状态，封闭校区中止了所有线下业务，仅有少量工作人员值守。

北京某校区的工作人员告诉记者，北京地区有50多家校区，计划关停的数量约占总数的一半。对于封闭的原因，各校区工作人员解释不一，有人解释为受疫情影响，业务转向线上，校区线下业务缩减，有的校区就没有存在的必要了;也有人告诉记者，是因K9教学业务计划终止，与之相关的校区即将裁撤。

10月28日，记者致电新东方上海某校区，工作人员同样表示，上海也有校区退租关店，尚未关闭的有可能在将来关停。“周末培训班取消，业务体量也就小了很多，老师们排班变少，学习中心的房租等成本压力变大了。”工作人员告诉记者。

11月8日，俞敏洪在直播中透露，新东方有将近1500个教学点要退租，光是装修就花了六七十亿元，还有违约金、押金，再加上学生学费以及员工老师的离职费用，是巨大的一笔钱。

俞敏洪说：“在新东方有个规矩，如果有一天新东方突然倒闭或者突然不做了，账上的钱必须能够同时退还所有学生的学费，并且能够支付所有员工的离职工资，这条规矩算是救了新东方。”

在此前数个教培机构出现“欠费”“跑路”的背景下，新东方此举赢得网友赞许，有网友评论称：体面退场。

新东方的“两难抉择”

《双减意见》规定，“（面向义务教育阶段学生的）现有学科类培训机构统一登记为非营利性机构”，同时禁止这些机构上市融资，严禁资本化运作。

有分析认为，对于新东方这类保有K9业务的培训机构而言，在某种意义上可以理解为，要么选择在K9领域去资本化，做非营利性的学科类培训机构;要么选择放弃K9业务，保留在资本市场上已有的阵地，转而开拓其他业务。

这样“二选一”的抉择对于新东方来说或许颇为艰难，一面是既往营收占比较大的K9业务，一面是K9去资本化的“双减”新规要求。

据新东方2021年财报，新东方业务中，包含K9业务在内的“K-12 AST、备考及其他课程的营收”占总计净营收的85.8%，约为36.69亿元美元。

不仅是占比较大，K-12 AST、备考及其他课程的创收能力同样不容小觑。

新东方在年报中分析，新冠肺炎疫情导致海外备考营收下降，而这部分损失由K-12 AST、备考及其他课程的营收部分大幅增长补足，净营收总额不降反增。该财年得益于此，净营收额增长了21.9%。营收增长点来自疫情期间学生注册数量上升，该财年学生注册人数上涨了190万人。

在这种情况下，放弃K9业务无异于放弃一块“大蛋糕”，但在“双减”新规之下，K9业务必然要接受“非营利性”的要求，其总体营利能力或将大受影响。

对于新东方的窘境，资本市场嗅觉显然更加灵敏。7月26日，在《双减意见》发布后仅两天，新东方在美股与港股市场股价大跌。以港股为例，从7月21日收盘价47.9港元/股骤降至7月26日收盘价16港元/股，此后至今一直延续该股价水平，与今年上半年150多港元/股的峰值水平堪称天壤之别。

“教培时代结束”，新东方驶向何方

10月26日，2021胡润品牌榜单公布，上年排名第41位的新东方遗憾落榜，一起跌出榜单的还有学而思、猿辅导等其他5个教育品牌。同时，俞敏洪在胡润百富榜的排名也急剧下滑了776位，跌至第973位，财富由260亿元缩水至75亿元。

“双减”政策中对K9教育业务的去资本化要求，给一众教育产业巨头出了一个难题，而在题目的最优解尚未构思出来之前，商业价值评价体系似乎先下降了对这些产业的评分。

中国科学教育研究院研究员储朝晖在接受《中国经济周刊》记者采访时表示，限制K9教育产业资金的来源，目的在于使教育培训维持在一个平稳的阶段，避免教育遭受来自资本市场的风险干扰，也避免資本使教育的价值取向产生偏离。

今年以来，新东方在港股市场上的股价变化。截图来源：港交所官网

储朝晖进一步解释，如果教育培训机构单纯以收取费用来维持运作，虽然规模和收益有限，但是其业务规划尚可控制在“如何把培训做好”之内;但如果资金来源于融资，其最终目的就变成了“如何获取最高收益”。一旦价值取向发生偏转，就有可能降低教育培训的质量，甚至引发其他风险，进而将风险扩散至家长学生群体中。

与新东方相比，新东方在线的动作显得更加机动敏捷。9月16日，新东方在线在其年报中就已对未来的业务发展做出了转变，原本的学前教育、K12教育和大学教育三大板块中，只有大学教育得以保留，学前教育和K12教育被海外备考、产品业务创新、技术等取代。

作为新东方的“掌门人”，俞敏洪的想法则更加多元化。据他透露，自“双减”政策出台后，他将最多时间投入到新东方转型、未来发展、业务前途的思考和内部各种问题处理上面。

俞敏洪称，新东方未来的业务一定要能帮助别人。但令外界颇感意外的是，俞敏洪竟宣称新东方未来计划成立一个大型农业平台，将通过直播带货帮助农产品销售。对此，他解释为，此举并非是为了简单卖货，而是为了帮助农业产业升级以及乡村振兴，也是为了帮助农民提升职业水平。

（本文刊发于《中国经济周刊》2021年第21期）