分析燃气企业并购整合的相关问题

2021-11-24曾婉苏

经营者 2021年16期

曾婉苏

（西南油气田燃气分公司，四川成都 619017）

一、引言

天然气作为一种新型清洁能源，有利于生态环境的改善、经济的可持续性发展。目前，我国大多数县级以上地区获得了燃气企业的特许经营权，而城市燃气特许经营权一般经营时间长，具有排他性的特点。燃气公司想要扩大市场，提高经营能力，最好的方法就是并购整合其他中小型燃气企业，这也是燃气企业发展的有效途径，对燃气企业的长远发展具有重大意义。

二、燃气企业并购整合存在的问题

（一）燃气企业内外部环境问题

第一，燃气企业内部环境问题。一是行业内部即企业之间，存在激烈的竞争关系。我国燃气行业包括多种燃气企业，企业之间的并购整合具有很强的竞争性。2019年7月，《外商投资准入特别管理措施（负面清单）》取消了城市人口50万以上的城市燃气、热力管网由中方控股的限制，在并购过程中，可能会出现许多企业同时竞争同一项目的情况，容易导致燃气企业并购成本高于预期成本。二是燃气企业自身缺乏专业人才。多数燃气企业在并购过程中缺乏专业并购人员，容易导致并购决策的失误，不利于企业有效并购整合。第二，燃气企业的外部环境问题。一是受政府政策的影响，很多企业一味追求自身的发展，并购决策没有和政府政策导向相结合，在并购过后才发现政府不利政策，而这时有些损失已无法挽回；或者是没有及时了解政府并购政策的扶持措施，没得到一定的支持。二是我国近年来虽然在不断勘测天然气，天然气供应量也在不断增加，但仍供不应求，还存在进口的情况，这在一定程度上影响了燃气企业的并购。

（二）特许经营权问题

特许经营权指企业通过市场竞争等方法，按照有关法律、法规被政府授予在一定期限和范围内经营供水、供气等市政公用事业或提供服务的特权。燃气企业进行企业并购时，首先需要关注的就是特许经营权的问题，特许经营权是对未来现金流的一种预测，对企业的发展具有重要意义。企业的特许经营权自正式颁发特许经营授权书之日起，使用期限不能超过30年。因此，对于收购的企业，燃气企业要关注其剩余特许经营权期限，剩余使用年限的长短会直接影响企业对被收购企业的价值评估，这是企业有效经营的前提。

（三）定价问题

第一，很多燃气企业在并购之前并没有充分开展价值评估，没有真正掌握企业并购的定价方法，更无法将其运用到实际价值评估中去，从而导致不能够以合理的价格收购其他企业，企业并购机会白白流失，给企业造成了一定的损失。有些企业使用错误的价值评估方法，使得被收购企业的价值、资产、负债等评估内容存在误差，进而出现了高价收购的情况，导致收益变低，这都不利于企业有效并购。第二，目前大多数企业通过中介机构进行审计和价值评估，中介机构的水平参差不齐，无法全面了解企业的实际经营状况，导致审计和估值结果缺乏科学性。同时，企业对审计和估值过程缺乏实时有效的监督，无法科学有效地定价，使得企业的定价结果出现误差。

（四）风险问题

第一，燃气企业并购本身存在较大的风险。部分企业只看到了眼前的低收购价机会，忽视了收购后的风险。如果收购了私营企业、发展落后的企业等，就可能出现财务风险。第二，市场价格风险。燃气企业的产品价格由国家发改委制定，国家发改委出台《关于规范城镇燃气工程安装收费的指导意见》，提出城镇燃气工程安装收费标准原则上成本利润率不得超过10%，导致各地出现了价格的下调，在相关政策法规出台后，燃气企业的收益率也受到了影响。燃气行业属于特殊行业，受国家控制，致使燃气企业利润低，存在一定的经营风险。

（五）并购后的整合问题

燃气企业成功并购其他企业后，两个企业间的整合问题是不容忽视的，这是企业后续有效发展的关键。然而，有的企业并购完成后发现两个企业之间的战略目标差异很大，没有达成共识；还有些企业兼容并包的能力不强，未达到整合效果等，这些都是企业并购过后对整合问题不重视导致的，其中人力资源、文化等方面的问题尤其显著。

（六）过渡期收益的分配问题

评估基准日到收购实现日期间取得的收益，往往会成为并购双方争论的焦点。受各种因素的影响，过渡期的周期可能较短，也可能较长，因此这个过渡期收益归属权问题成为企业并购的重要问题之一。在此期间产生的盈利和损失归于燃气企业并购方还是被并购方，以及股权转让资金是否需要相应的增加或者减少等是不容忽视的问题。

三、燃气企业并购整合的相关建议

（一）完善燃气企业内外部环境

内部环境方面，一是要提高燃气企业员工的技能水平，加强培训，提升其专业技能水平和综合素养，保证企业并购过程中决策的科学性，提高企业并购的能力。二是要将自身发展战略目标和被并购企业相结合，综合考察被并购企业的发展目标是否与自身相符合，是否符合自身发展需求，不要盲目跟风，哄抬企业并购价格，要做到并购价格和实际相结合，符合并购预期［1］。同时，燃气企业在并购之前要认真研究政府的相关政策，寻找有利的扶持政策，制定相应的收购计划，实现利益最大化，及时准确把握政策信息。此外，要仔细分析不利的政府政策，提前规避风险，做好相关措施，认真把握市场燃气的需求量、供应量以及增长量，这有利于企业更好地掌握发展规划。

（二）确定所并购企业的特许经营权

由于燃气企业特许经营权具有特殊性，在并购时要关注所并购企业特许经营权的使用期限，判断其是否符合企业发展愿景。同时，要关注特许经营权是否存在法律纠纷，以保证企业并购的合理性、合法性。

（三）开展合理的价格评估

对被并购企业展开价格评估是企业并购的重要环节。第一，燃气企业可以使用成本法对被并购企业进行全面的分析和评估，有效评估该企业各项资产价值和负债的情况，确定其价值。同时，再次制定相应的评估方案，并对方案的可行性进行分析，使用收益法，或者两者相结合的方法，作出正确的并购决策［2］。第二，燃气企业通过中介机构进行审计定价的时候，需要多方考量，积极寻找专业水平高、具有影响力的机构，以保证审计结果真实有效。同时，积极提供企业的实时数据及信息，使第三方机构深入了解企业的信息，以提高审计的质量。

（四）有效规避风险

第一，制定相应的风险战略，对并购过程中容易出现的风险问题进行有效规避，对于并购后可能出现的风险也应该未雨绸缪，制定相应的措施［3］。第二，及时把握市场的风险情况。燃气价格的上涨或者下调都会对并购产生重大影响，燃气企业应该根据形势变化调整战略，实现对风险的有效规避，进而达到经济利益最大化。同时，要及时掌握相关部门制定的燃气行业规则，这是影响燃气价格的重要因素。

（五）并购后的整合措施

并购完成后要格外注意整合问题，企业整合可以从以下几方面入手，即经营战略的整合、人力资源的整合、组织和制度的整合、资产债务整合、文化整合等。对于每个方面的整合，一是要做到兼容并包，尊重文化多样性，权衡两个企业的优势和劣势，取长补短；二是要基于被并购企业的需要，建立新的团队，实现企业自身发展的既定目标，提高企业竞争力。

（六）合理分配过渡期收益

合理分配企业过渡期权益，能够有效保障燃气企业并购方与被并购方的利益。一是过渡期收益归燃气企业并购方的情况，评估基准日到收购实现日期间，企业的股权实际上已经属于企业并购方，同时业内比较认可的估值方法是收益法，收益法的角度是未来，企业未来的预期收益都折算在了估值中。所以在此期间，企业产生的收益应属于并购方，并且过渡期出现的收益亏损也应由并购方承担，所有的权利和收益都与被并购企业无关。二是过渡期收益归企业被并购方的情况，考虑到风险和收益均衡的原则，在并购过渡期，被并购企业对公司经营状况了如指掌，那么过渡期产生的收益也应归被并购方，而并购方无须再支付并购款项，并且若企业过渡期出现收益亏损，并购方也无须减少并购款项。三是企业双方共同承担过渡期权益分配，无论企业在此期间是盈利还是亏损，都由企业并购方和被并购方共同承担，而股权交易金额不能发生改变。