创业企业的外部融资问题探讨

徐小红

（库博光学产品贸易（上海）有限公司，上海 200063）

一、外部融资对创业企业发展的战略意义

（一）解决创业企业的生存问题

创业企业的日常经营生产需要持续稳定的资金支持，特别是在市场环境恶化的情况下比如遭遇突发事前或周期性的金融危机，相当多创业企业的经营面临很大的困境，甚至有不少坚持不下去最终破产。在这样的情况下如果能获得及时的资金支持，就可以缓解燃眉之急，让企业重获新生。从大的层面讲，也促进了就业有利于国家稳定。

（二）解决创业企业的发展问题

创业企业特别是高新技术型的企业有着很大的发展潜力，当企业成功创建并稳步运营后，企业进入成长周期，在这个阶段就需要大量的资金支持来实现规模的扩大和市场占有率的提高。因此适时的融资对创业企业的发展至关重要，对创业企业的政策扶持也是创新型国家的一个必修课题。

二、创业企业的外部融资渠道

（一）天使投资

天使投资是指高财富净值的个人对于种子期或初创期的企业进行权益性的投资。天使投资人通常是创业企业家的朋友、亲戚或商业伙伴，对该企业家的能力和创意深信不疑，因而愿意在其起步阶段就投入资金，在创业企业的生涯中他们就是“天使”，是最佳融资对象。

（二）风险投资

风险投资是职业金融家为了在产权流动中获得资金回报而进行的专业投资。风险投资通过投资和提供增值服务帮助企业做大做强，在适当的时机通过上市、兼并收购等方式转让企业股权实现退出。风险投资期限一般较长，为3年-7年，长于一般的债权投资，为了降低投资风险，并加速资金周转，风险资本一般分期分批投入企业。

（三）股票融资

股票融资是指资金借助股票这一载体实现资金融通目的的一种融资方式，它不需要借助金融中介机构，可以直接在公开市场上流通，资金供给者通过购买股票享有相应的企业所有者的权益，通过低价时买进高价时卖出来实现资金增值目的。

股票融资的优点包括筹资风险小、提高企业知名度、帮助企业建立规范的现代企业制度等，但不是所有创业企业都适合采用这种融资方式。我国目前有着多层次的资本市场结构，主板上市对于一般创业企业来说难度较大，可以选择在新三板、创业板和中小企业板上市来实现融资目的。

（四）债权融资

债权融资是指企业通过举债来融资。与股票融资不同，债权融资的债权人并不通过买卖企业所有权获利，而是通过借出本金到期从企业取得相应利息的方式来获得回报。因此债权人并不拥有对企业的控制权，一般情况下不能干预企业的经营管理。债权融资一般用来解决企业的营运资金问题，因其具有财务杠杆作用，可以帮助提高企业所有权资金的资金回报率。债权融资最常见的渠道有银行信贷、发行债券、民间信贷、商业信用等。

（五）互联网融资

互联网金融是随着互联网的快速发展而兴起的融资新渠道。互联网融资的主要方式有P2P和众筹。

P2P金融是指个人与个人之间的小额借贷交易，通过专业电子商务网络平台的帮助资金供给者和需求者之间确立交易关系并完成相关交易程序。P2P的贷款利率较高，行业平均利率可达15%，但其小额分散的理念使得投资门槛较低，加上互联网提供的便利渠道，可以快速大量的吸收投资。大部分P2P平台采取无抵押贷款方式，这使得投资者和平台承担了较大的风险。另外由于缺乏监管从而产生一些乱象，目前已被叫停。

互联网融资的另一个主要模式为众筹融资，就是创业企业通过网络众筹平台向大众投资人公开发出融资申请，并承诺项目成功后向投资人提供产品或服务、股权、债权等回报。众筹的模式包括奖励型众筹、股权众筹、债权众筹和捐赠型众筹等，创业企业主要采用的是奖励型众筹和股权众筹互联网融资。众筹融资门槛低、成本低、效率高，同时因为面向的投资人基数大，还可以起到营销作用，并获取市场反馈。但这种模式也存在以下风险：对于项目方，由于国内的知识产权保护过弱，如果好项目过早的在众筹平台上发布，很容易被恶意模仿；对投资者而言，由于国内整体信用环境比较差，违约的成本很低，投资者可能遭遇信息严重不实的投资项目；对众筹平台而言，由于众筹是面向公众的一种集资模式，有可能会踩到法律红线。

三、创业企业外部融资存在的问题

（一）创业企业较难从银行获得贷款

银行处于资金安全的考虑，更愿意贷款给国有大中型企业或者大型民企，因为这些企业规模大实力强信用好。相比而言创业企业就处于较弱势的地位，银行对其偿债能力也颇有疑虑，主观上不愿意贷款给创业企业，因而会设置较高的信贷门槛，变相的不予贷款。

（二）创业企业较难通过证券市场进行股权或债权融资

证券市场股权融资的门槛比较高，控制严，流程多导致时间也较长，大多数创业企业规模小、实力弱，较难符合上市股权融资的条件。另外我国债券市场发展也比较滞后，并且设立了严格的发债条件，有条件发行中小企业债、集合债等债券的创业企业极少。

（三）创业企业融资信用缺乏健全的融资担保平台的支撑

创业企业大多数基础比较薄弱，没有足够的资产能为融资提供担保，因此创业企业需要借助专门的担保机构提供信用担保从而实现顺利融资的目的。但目前我国的信用担保体系还不完善，担保机构没有充分发挥出担保放大和信用增级功能，担保基金的数量和种类较少，难以满足创业企业的融资需求。

（四）创业企业自身的不足导致融资困难

一是创业企业的规范问题。创业企业大多规模较小，产权集中，管理经验缺乏，财务制度不健全，财务报表不规范，难以得到审计机构的认可，给银行信贷融资造成阻碍。董事会、独立董事、监事等设立不规范，不能发挥应有的作用。二是创业企业的实力问题。创业企业实物资产较少，技术水平较低，经营风险比较大，这些都导致创业企业信贷融资比较困难。三是创业企业的信用问题。创业企业相对大型企业来说信用观念比较差、道德风险突出，同时又缺乏必要的担保物，导致其难以通过金融机构的信贷审核。

（五）创业企业没能得到政府政策的有力支持

政府一直以来只重视大企业的发展和大项目的建设，对创业企业缺乏政策引导，在财政扶持、税收优惠等方面的力度也较小，也没有为创业企业的发展搭建合适的平台。

四、创业企业合理进行融资决策的对策建议

（一）创业企业要注重提升自身企业资质和信用建设

很多创业的失败都和创业者的综合素质相关，不少创业者缺乏经营管理的经验和必要的财务知识，也不擅长去寻找适合自己企业的融资渠道。因此创业者要建立成熟的团队，各尽其能，有效管理企业。创业企业还要重视自身信用建设，包括企业的经营、资金、质量和完税信用等，财务制度要规范完善，加强财务管理，做好财务预算，有序经营，对债务偿还有清晰计划，财务报表要符合银行要求，此外融资时也可以借助商业信用担保机构的帮助提高成功率。

（二）拓宽企业融资渠道，多层次融资

银行贷款需要提供抵押或担保，条件苛刻，流程也比较复杂，创业企业想通过银行筹集大量资金是很难的。创业企业可以通过以下多元化的融资渠道来实现融资目的：

1.通过民间金融融资。民间金融是一种处于金融管理部门监管之外的资金融通活动，形式多样，主要有合会、民间借贷、民间集资、地下钱庄和中小私营银行等。民间融资操作灵活便捷，放贷门槛和交易成本较低，且不限定债务人的资金用途，作为正规金融的补充可以很好地满足创业企业的融资需要。由于民间金融游离于国家监管之外，所以一直以来没有得到有效的控管，导致民间金融融资的风险较大。对于债权人来说，民间金融的投资收益率比较高甚至很高，但同时也面临着比较高的违约风险。对于债务人来说，民间金融融资方便快捷，可解企业现金流的燃眉之急，但同时企业也要承担较高的资金成本。民间金融的合约形式也比较简单，甚至有的只是口头协议，一旦有合约纠纷较难通过法律途径来维护合法权益。创业企业要综合考虑各方面因素，合理合法的利用好这一融资渠道。

2.运用风险投资合理融资。风险投资公司热衷于对初起步急需资金的高新技术创业企业进行投资，是创业企业成长的天使。不少著名的国外企业都曾获得风险投资，比如苹果、微软等。自1997年以来，我国的风险投资从无到有并不断发展中，但截至目前国内的风险投资还比较少，发挥的功能还很有限。 就发展趋势来看，未来的融资渠道中风险投资将占据很重要的一环，尤其对于创业型企业。我们需要构造良好的政策环境，鼓励风险投资，开辟多渠道的风险资金来源。

3.信托贷款。信托贷款是指受托人（信托机构）受委托人（贷款人）委托，将委托人存入的资金按照委托人指定的用途、期限、金额和利率贷给借款人（受益人），并负责到期收回贷款本息。与银行贷款有所不同，信托贷款属于直接金融产品，资金从委托人到受托人再到融资人环形封闭运行，一个信托产品发生风险并不会影响其他信托计划。信托贷款定价和放款灵活，风险收益严格匹配，可以满足创业企业个性化的融资需求。

4.成立中小企业发展基金。这是创业企业的又一融资渠道。发展基金的资金来源有：第一，政府出资；第二，国家财政和银行共同出资；第三，社会集资，发行债券、股票等。对于很难按通常条件获得融资的创业企业，可以申请发展基金设立的中小企业专项贷款，或者在向金融机构申请贷款时由发展基金提供信用担保，提高成功几率。发展基金体系目前平均资金规模较小，管理层主要是缺乏相关专业技能的政府公务员，管理水平低下，同时缺乏监管措施，容易出现暗箱操作，滋生问题。因此中小企业发展基金的法规建设颇为紧迫，还需要培养或招聘专业的金融人才提升基金管理水平。

5.其他融资方法。创业企业根据自身情况还可以考虑以下融资方法：应收账款收益权转让、企业变卖融资、融资租赁等。