基于杜邦分析法对企业盈利能力的研究

孟张驰

（河北经贸大学 河北石家庄 050000）

1 引言

我国即将进入到老龄化时代，为了防止人口红利的消失，政府颁布了允许三孩的政策，这也意味着我国的乳制品的需求即将迎来新一波的高潮；随着经济的高速发展，我国居民人均可支配收入也在不断地增加，乳制品作为高营养的食品之一深受人民的喜爱。从农业部公布的数据可以看到，我国城乡居民对乳制品的需求量越来越高，在2024年将达到6303万吨。与此同时，行业内竞争日趋激烈，部门乳品企业出现片面追求短期经济利益、忽略长期增长能力的现状，企业未来盈利能力的潜力大打折扣，而盈利能力对企业的发展至关重要，盈利能力的波动会对企业的资本结构、偿债能力、经营状况产生较大的影响，若盈利能力持续下滑，企业的发展必将受到严重的阻碍[3]。

2 光明乳业盈利能力指标分析

盈利能力的高低意味着企业在未来是否有足够的资金投入到经营和发展中，良好的盈利能力可以在未来产生更多自主支配的资金，企业的经营和发展可以得到良好的支持，经营规模的扩大可以进一步增加盈利能力，由此形成一个良性的循环[6]。管理层也依据盈利水平的高低，判断目前企业是否存在重大的问题。杜邦分析法的基本思想是将企业净资产收益率逐缴分解为多项财务比率乘积，每一次的分解都会延伸到更多与经营相关的因素[7]，将其与往年数据对比分析（见表1），可以得到近些年企业发展的趋势，与同行业公司的数据进行对比，可以得出自身企业的优势和劣势，从而多维度地呈现企业地财务状况信息[1]。

表1 光明乳业2018-2020年相关指标分布

2.1 净资产收益率

净资产收益率是杜邦分析法的核心指标，用来反映和总结企业过去一年的财务状态[4]。净资产收益率与销售净利率、总资产周转率和权益乘数呈正比关系，在2018年至2020年间，光明乳业的净资产收益率整体呈现上升趋势，从2018年的9.07%上升至2020年的11.0 1%，其中销售净利率和总资产周转率的上升对其产生有利影响，而权益乘数的下降对其产生不利影响。净资产收益率整体上升的趋势意味着公司的盈利能力在增加。

2.2 销售净利率

销售净利率代表了公司单位销售收入获取的利润水平，反映每一元销售收入带来的净利润的多少。近三年光明乳业的销售净利率总体具有提升，从2.51%提升至3.11%，光明乳业的获利水平有所上升。整体来看，光明乳业的销售净利率在近些年较为稳定，处于2%-3%之间，但相较于行业均值，光明乳业销售净利率的水平相对偏低，如何有效控制销售成本，提升销售净利率，对光明乳业实现持续稳健发展、稳定并进一步扩大市场份额，具有一定的现实意义。

2.3 总资产周转率

总资产周转率代表了公司对所有资产的运营使用效率，光明乳业的总资产周转率从2018-2020年有明显的提升，从2018年的1.17上升至2020年的1.26，呈现直线式上升趋势，2018年较低的总资产周转率是由于当时光明乳业的产品受到了同行业产品的竞争，导致销量不佳，之后光明乳业优化产业布局，推出更具有竞争力的产品，使得总资产周转率回升，可见光明乳业对资产的运营周转效率相对较高，具备一定的市场竞争优势。

2.4 权益乘数

权益乘数代表了公司财务杠杆，总资产不变的情况下，负债比例越高，杠杆越大，风险也随之增加。光明乳业的权益乘数在2018年到2020年间，整体呈现下降趋势，从2018年的3.09下降至2020年的2.81，可见其财务风险不断下降，进一步将光明乳业的权益乘数与同行业其他公司进行对比分析，光明乳业的权益乘数超过了其他同类公司的水平，意味着尽管光明乳业已经再不断地降低杠杆，但在行业中依然属于高杠杆，面临的财务风险较高，公司需进一步调整负债比例，保证长期的发展。

3 光明乳业盈利方面的主要问题分析

3.1 产品竞争力下降

光明乳业在2009年发布了新产品莫斯利安，一度成为了乳制品行业里的明星产品，在2014年曾占到了光明乳业营业收入的34%，好景不长，由于莫斯利安在2015年开始，不敌竞争企业推出的新类产品，而跌落神坛，光明乳业至今业未能退出更加具有竞争力的产品。从另一个角度来看，目前市场上大部分的乳制品品牌为蒙牛和伊利，无论是销售终端还是消费者对光明乳业这个品牌都不太认可，这也严重影响了光明乳业的盈利能力。

3.2 其他业务收入开拓不完全

光明乳业的市场主要局限在华东地区尤其是上海，2018年其外地的毛利率岀现负值。市场开拓渠道的不足严重影响到其他业务收入，上海乳制品市场增长幅度放缓,逐渐呈现相对性饱和态势,外地的小城 镇以及部分农村仍存在市场需求，但光明的市场渠道仅仅停留在上海或者外地的部分地级市，没有进一步的市场开发，在渠道开拓方面光明乳业比不上伊利乳业。

4 光明乳业盈利方面的主要问题对策

4.1 差异化战略

目前，我国乳制品行业集中度较高，伊利、蒙牛、三元等已经发展成为我国乳品企业中的三大巨头，具有良好的品牌知名度，并占据了较大的市场份额，光明乳业的产品知名度及市场份额均与三大巨头存在一定的差距，因此，光明乳业必须采取差异化的竞争战略，才有可能在激励的市场竞争中获取市场份额，建议从以下两个方面提升企业的市场竞争力，一方面加大高附加值产品的研发和生产力度，通过建设新的生产线，进一步提升公司收入规模；另一方面不断优化经销商模式，加强经销商管理，优化销售渠道。

4.2 控制原材料采购价格

光明乳业的原材料成本是其产品的主要的生产成本，因此，毛利率的高低受原材料成本高低的影响较大，当上游供货商供应的材料价格上涨时，会对对光明乳业带来较大的成本压力，因此建议光明乳业公司务必高度重视对原材料成本的控制[2]，保持较强的议价能力，严格控制原材料采购价格，积极做好成本管控，比如与上游供应商建立稳定合作关系，提升对供应商的议价能力，尽量降低原料采购价格，实现降低成本的目的。

4.3 合理把控存货数量

合理把握库存数量，乳业属于相对特殊的产品，产品存储条件要求较高，且产品保质期较短，若库存远远超过客户采购速度，则积压的库存不仅需要承担高昂的存储费用，而且面临产品过期风险，给企业带来较大的成本[5]，若库存较少，不能满足客户采购需求，则可能导致部门客户的流失，直接降低了产品的市场销售收入，因此，建议光明乳业注重库存管理，合理安排生产，确保库存产品正好满足客户采购需求，成立专门的库存管理计划小组，根据以往客户采购数量，结合对市场产品需求的预测分析，确定最优库存数量，同时根据市场供求变化，实时调整库存数量，对库存实施动态化管理，最大限度的实现库存与市场需求的一致性。

4.4 坚持以客户为中心

建立反馈系统，深入了解客户实际需求，根据客户需求，不断优化产品，优化产品口感，更好的满足客户对乳制品的多元化需求。为客户提供健康、安全的乳制品。随着生活水平的提高，消费者更加注重产品的质量、安全和便捷性，企业应加强牧场的管理，提升智能化水平，降低因人为因素导致的问题，从源头保证产品的安全和质量。建立食品安全监督体系，建立产品质量追溯体系，打造完善的物流体系，保证产品的运输速度和安全。

4.5 重视科研创新。

建立健全的研发团队，实施合适的激励制度，提升研发人员的积极性；加大对研发方面的投资，保证研发经费的充沛，避免因经费不足导致研发进度的缓慢；积极与高校、实验室等具备专业人士的地方合作，学习更加先进的经验，吸引更多优秀的人才，为未来的发展储备更多的资源。

5 结论

本文以光明乳业为例，分析该公司的近3年的盈利能力变化，借助杜邦分析法对光明乳业的盈利能力进行全面系统的分析，结合数据分析结果，为光明乳业提升盈利能力提出提高销售收入、采取差异化策略、做好成本管控，合理管控库存，重视研发投入、获取优惠税率等策略，并提出不仅要重视财务因素，同时也要重视企业文化、品牌知名度等非财务因素对光明乳业盈利能力的影响。有助于光明乳业准确把握自身生产经营状况，不断提升盈利能力，也为其他同类项的乳品企业提升盈利能力提供了管理思路和参考依据，同时丰富了现有乳品行业盈利能力的相关理论研究。研究不足之处在于对盈利能力的测量指标仍存在一定的片面性，未来可以进一步扩展测量指标，将一些非量化的财务指标添加进来，对企业的盈利能力进行综合分析。