试析期货风险管理子公司经营及财务风险管控

2021-11-22浙商期货有限公司

财会学习 2021年10期

浙商期货有限公司

引言

自2013年首批期货风险管理子公司获批成立以来，期货风险管理子公司已成为期货市场服务实体经济的重要渠道[1]。很多实体企业由于其自身能力的限制，无法直接运用期货等衍生品进行风险管理，期货风险管理子公司通过提供专业服务和资金支持，为实体企业进行风险管理提供了新思路和新渠道，同时大大降低了实体企业进行风险管理的成本。

然而，期货风险管理子公司在提供风险管理服务的过程中承担了很多由实体企业转移过来的风险，使其本身面临着较大的经营风险。此外，由于行业的监管要求和其自身的风险特性，期货风险管理子公司无法从母公司获得债务融资或担保，从银行等外部金融机构融资也较为困难，使公司面临的财务风险也较为严峻。因此，期货风险管理子公司只有严把风险关，不断提高自身的风险管控能力，才能为服务实体经济做出更多的贡献。

一、期货风险管理子公司的具体业务

期货风险管理子公司所开展的业务十分丰富，大致可分为期现结合业务、做市业务和场外衍生品业务等几大类，期现结合业务又可细分为基差贸易、定价服务、合作套保和仓单服务等，以下分别进行阐释。

（一）基差贸易

基差贸易业务的形式丰富多样，以农产品大豆的贸易业务为例，期货风险管理子公司先向大豆种植企业采购一批大豆现货，同时在期货市场上卖出等量大豆期货合约进行套保，此时大豆现货价格变动的风险已被锁定，大豆现货与期货价格的差额即为基差。此后，公司再与豆油压榨企业签订销售协议出售该批大豆现货。上述大豆现货的采购和销售定价通常采用供应商（客户）点价的模式，交易价格以大豆期货价格加升贴水的方式确定，升贴水则根据大豆的基差、仓储费和运杂费等确定。大豆种植企业和豆油压榨企业可以根据合同约定，在大豆期货价格到达其认为合适的区间时进行点价，确定最终交易价格。

（二）定价服务

定价服务，是期货风险管理子公司以促成某类商品或资产交易为目的提供报价服务，或为客户管理某类商品或资产的特定风险而销售定制化风险管理产品的业务行为，客户群体主要为现货企业客户、贸易商等[2]。

（三）合作套保

合作套保是指期货风险管理子公司为具有套期保值需求的企业提供资金支持、技术指导和风险监控等服务。主要分为两种模式：第一种是由客户自行在期货市场建立套保头寸，期货风险管理子公司为客户提供配套资金支持和风险监控服务。第二种是客户将套保业务全部外包给期货风险管理子公司，公司全权代理客户进行期货交易、现货交割等，套保业务最终的盈亏均由客户承担。

（四）仓单服务

仓单服务主要包括仓单串换、仓单采购、仓单回购和仓单质押等。仓单服务主要为满足客户对不同品质、不同交割地的仓单进行互换的需求，以及客户融资的需求。

（五）做市业务

做市业务是指期货风险管理子公司根据期货交易所的要求，对场内某些交易不活跃的期货、期权合约提供连续报价，并按照所报的价格与投资者进行交易，通过买卖差价赚取利润的同时为市场提供流动性和即时性服务。

（六）场外衍生品业务

场外衍生品是相对于场内衍生品而言的，是指在法定交易机构以外进行交易的衍生品合约。由于现阶段实体企业对风险管理的需求多种多样，场内标准的期货、期权合约已无法完全满足大部分企业的需求，而场外衍生品不受到标准合约的限制，期货风险管理子公司可与客户自行约定场外衍生品合约的具体条款，为客户定制个性化的风险管理工具。

二、期货风险管理子公司面临的主要风险

（一）市场风险

市场风险主要是指期货风险管理子公司持有的大宗商品或金融资产等标的的现货和期货价格波动的风险。公司在持有该等标的资产的同时，会在期货市场上持有反向头寸来对冲现货价格变动风险，但是往往难以实现风险的完全对冲，现货和期货头寸之间一般还是会存在一定的风险敞口，当市场价格出现大幅波动时，敞口部分所暴露的风险仍会对公司经营产生较大影响。市场风险在期现业务、做市业务和场外衍生品业务中普遍存在。

（二）信用风险

信用风险广泛存在于期货风险管理子公司的期现业务和场外衍生品业务中，主要指交易对手方违约的风险。例如，期货风险管理子公司与交易对手方签订现货采购或销售合同后，对手方由于各种原因无法交付货物或支付货款导致违约。

（三）操作风险

操作风险是指因不完善或失效的内部程序、人员操作失误或不当行为导致损失的风险。主要表现在：一是期货风险管理子公司内部制度体系和控制机制未严格落实、操作流程存在缺陷以及操作执行过程发生疏漏；二是期货风险管理子公司员工的执业行为违反法律法规，或由于关键岗位缺乏有效的制约机制，导致公司被采取监管措施、遭受财产损失或声誉损失。

（四）信息系统风险

信息系统风险是指期货风险管理子公司的各种电子信息系统在运行过程中发生故障，导致公司无法进行正常交易，或信息系统无法适应公司业务发展需求的风险。

（五）财务风险

期货风险管理子公司的所面临的财务风险往往不是孤立的，通常情况下是由经营风险的发生进而诱发财务风险。例如，因公司对大宗商品或金融资产的市场风险管理不力，导致公司发生重大经营损失，并可能进一步诱发流动性风险。又如，期货风险管理子公司往往持有大量的大宗商品现货，且大量的存货存放于第三方仓库，对存货管理难度较大，可能会发生存货损毁、被盗，或者账面存货数量与实际库存不符的风险。此外，期货风险管理子公司的各项业务需要大量的资金支持，但由于其业务的特殊性，要从外部获得融资的难度较大，融资渠道不畅往往有可能导致财务风险发生的概率增大。

三、对期货风险管理子公司进行风险管控的建议

（一）公司风险管理体系的建立

首先，期货风险管理子公司应培育良好的风险管理文化，设定合理的风险管理目标，严格执行各项风险管理制度，牢牢守住不发生重大风险的底线。其次，应建立起结构合理的风险管理组织机构，明确公司董事会、经理层、风控部门和各业务条线业务人员的职责权限，层层压实各相关部门和人员的风控责任，避免出现责任真空地带。再次，公司应建立有效的风险识别和风险评估系统，对各业务条线可能发生的风险事项进行实时监控和评估，尽可能在萌芽阶段识别出相关风险迹象，以便提前采取相应的措施。最后，公司应制定完备风险应对策略，对可能将要发生的风险及时采取应对措施，尽可能将损失控制在最小范围内。

（二）公司经营风险的管理

第一，关于市场风险：公司开展各类业务之前，必须有针对该类业务的风险控制方案，在业务开展过程中，需要实时监控现货和期货市场的行情变化，严格控制风险敞口。公司运用期货、期权等衍生工具进行风险对冲时，还需要特别关注对冲工具本身所蕴含的价格风险。第二，关于信用风险：公司开展业务前，必须对交易对手的财务状况和资信能力进行充分的调查，确保所开展业务的风险在客户的承受能力范围内，避免客户因风险超出其承受能力而违约的情况。在业务开展过程中，还需要持续评估客户的资信状况和履约能力，客户出现较大亏损时，应及时要求客户追加保证金，若发现客户履约能力出现问题，应立即采取相应措施，避免损失扩大。第三，关于操作风险：公司应制定严格的授权审批和复核监督制度，确保从业人员的相关操作均在其授权范围内，并得到恰当复核，以减少人工操作导致的错误。此外，还需要做好从业人员的岗位培训工作，确保从业人员具备应有的职业道德和专业胜任能力。第四，关于信息技术风险：公司应制定切实可行的信息系统故障应急处理方案，并定期进行应急演练，同时应确保信息系统及时更新升级和得到恰当维护，保证系统安全高效和稳定可靠。

（三）公司财务风险的管理

期货风险管理子公司的各项业务尤其是现货贸易业务往往需要占用大量的流动资金，加之无法快速从外部获得融资，公司的现金流多数时候都较为吃紧，因此公司需要做好资金计划，合理安排资金的运用，提高资金的周转效率。对于大额的应收款项应及时催收，避免出现呆账、坏账。公司需要切实保障所持有的现货、仓单等重要资产的安全性，提高存货管理水平，避免存货出现损毁、被盗的情况。同时，公司还应定期对存货进行检查和盘点，保证账实相符[3]。此外，公司还需要积极与银行等金融机构沟通，争取更多的外部融资机会，提高公司整体的抗风险能力。