个人外币理财的现状与策略

文/付英俊 编辑/白琳

银行外币理财产品是我国个人外汇投资的重要方式。随着人民币汇率双向波动弹性的不断增强，持有外汇资产的市场主体保值增值需求不断增强。涉汇投资者应理性配置个人外币理财产品，做好汇率波动的风险应对。

银行外币理财受关注

目前，我国个人外汇投资的主要方式有外币存款、银行外币理财、QDII（合格境内机构投资者）产品、个人外汇交易（包括实盘外汇交易和外汇保证金交易）、B股投资。外币普通存款具有收益稳定、风险低的特点；外币结构性存款在外币普通存款的基础上嵌入了金融衍生工具，既能增加存款收益，又能保证本金，受到外币持有者的追捧。外币理财产品虽收益率较外币储蓄存款高，但其收益率低于同期限人民币理财产品收益率（相差2个百分点左右，见附图）。QDII产品收益率和风险均相对较高，且难以保证收益。实盘外汇交易则是通过不同币种的转换，低买高卖，赚取汇差，交易风险较小，但收益也十分有限。外汇保证金交易虽有较大的盈利空间，但风险相对较高，且加杠杆的外汇保证金交易已被暂停。B股投资则对投资者的专业水平和风险承受能力有较高的要求。综上，银行外币理财产品是我国个人外汇投资的重要方式。

近些年来，我国居民手中持有外汇不断增加。截至2021年1月末，我国外币存款余额9392亿美元，首次突破9000亿美元，同比增长19.9%。随着2020年以来人民币汇率波动的加大，各涉汇主体对外汇资产保值增值的意愿也不断增强。而受欧美等发达经济体大幅降息的影响，我国外币存款的收益率总体维持在较低水平。因此，对于收益要求高的投资者，更青睐银行外币理财产品。

银行外币理财产品的特点

银行个人外币理财产品包括投资和避险两大类型。投资品种项下，外币理财产品可以分为保证收益型、保本浮动收益型、非保本浮动收益型产品。如今市场上的保证收益型外币理财产品已越来越少。避险品种项下，包括汇率远期、掉期、期权等传统汇率避险产品，以及新型汇率避险产品如区间宝、双币种远期结售汇等。

银行外币理财产品的设计和研发，多集中于银行总行，并通过总行对募集到的外汇资金开展运营。由于各银行保本型外币理财产品占比较高，银行募集的外汇资金的投向主要集中于境内外外币货币市场与债券市场，注重外汇资金的安全性与流动性。随着各家商业银行的理财子公司相继成立，逐步承接了银行的外币理财业务。2020年以来，工银理财、中银理财、招银理财、建信理财、光大理财五家银行理财子公司相继发行了外币理财产品。

目前我国银行外币理财产品呈现以下特点：一是外币理财产品的发行主体主要是国有大型商业银行、全国性股份制商业银行以及外资银行。二是外币理财产品的购买渠道广泛，包括银行柜面、网上银行、手机银行等。其中，电子渠道已成为主要渠道。三是外币理财产品币种以美元为主，美元外币理财产品占个人外币理财产品总规模的80%左右。四是外币理财产品期限以中长期为主，多以半年、1年期为主，1个月以下的外币理财产品极少。五是外币理财产品收益率远低于同期限种类的人民币理财产品。六是封闭式外币理财产品占据主导地位。七是非保本外币理财产品占比不断扩大。随着“资管新规”的实施，保本理财产品将逐步退出市场，非保本外币理财产品的占比将进一步提高。

银行外币理财的主要风险

相比人民币理财，银行外币理财面临的风险因素更为复杂，会受到全球宏观经济金融形势、本外币利率走势和汇率走势、监管政策等多种因素影响。

汇率风险。外币理财业务需求与汇率波动和走势密切相关。汇率波动幅度加大，客户管理汇率风险的意愿会增强，对银行外币理财的需求也会相应增加。近年来，人民币兑美元汇率的双向波动趋势不断增强，且逐渐成为常态，外汇市场走势分化，汇率走势难以预测，外币理财产品的风险也增大。在此情形下，汇率保值型的外币理财需求相应增加。此外，汇率波动是影响外币理财产品投资损益的主要原因。例如，投资者在银行购买1万美元期限为180天的美元理财产品，业绩比较基准1.5%，购买日人民币汇率为6.5213。在理财产品存续期，人民币升值，理财到期日人民币汇率为6.4675。投资者的收益为75美元，在不考虑其他费用的情况下，投资者将本金和收益兑换为人民币约为65160元，按购买日汇率计算的本金为65213元，实际亏损53元。

利率风险。外币利率与人民币利率也是影响外币理财产品收益率的因素。当外币发行国利率处于较低水平时，会导致外币理财收益率下滑。2020年，欧美经济体受到新冠肺炎疫情的严重冲击，纷纷启用量化宽松等非常规货币政策，市场利率不断下降，也拖累了外币理财的收益率。通常情况下，当人民币利率上升时，本外币利差增大，客户更愿意选择人民币储蓄和理财。此时，投资外币理财产品会遭受更大的机会成本损失。需要注意的是，一些外币理财产品是通过外币兑换成人民币投向国内的货币与债券市场，同时利用衍生工具锁定汇兑风险。当人民币市场利率水平下降时，会导致这些外币理财产品的收益率下滑。

流动性风险。银行外币理财产品的投资周期一般较长，流动性低，且大多为封闭式产品。投资者只能按照合同约定的日期赎回资金。如果提前赎回，则需支付较高的手续费，使外币理财产品的收益率受损甚至本金受到侵蚀。资金不充足的投资者，则容易出现资金周转困难，产生短期流动性风险。故该类型投资者不宜投资外币理财产品。因为外币理财产品多为封闭型，投资者购买后不能提前赎回，难以规避存续期内因汇率波动导致的外币理财收益率下降的风险。

对个人外币理财的策略建议

一是购买外币理财产品，应综合考虑理财产品的收益率、汇率波动、手续费因素。从投资收益来看，外币理财产品的收益并不高，投资者购买外币理财产品尤其要关注汇率波动风险。若外币升值空间有限，甚至出现大幅贬值，投资者可能面临收益下滑，甚至在换汇后无法保本。此外，外币理财产品收益兑换为人民币时，投资者还需要支付手续费，这在一定程度上也变相降低了外币理财产品的收益。因此，投资者应综合考虑理财产品的收益率、汇率波动和手续费因素。

二是在人民币汇率走势双向波动加剧时，投资者在外汇投资策略上应以避险为主，缩短外币理财产品的投资期限。可以购买期限较短、流动性较高的低风险外币理财产品，以尽量避免汇率变动带来的影响。

三是综合考虑人民币理财与外币理财的收益和风险。相同期限种类的人民币与外币理财产品利差也会影响投资者对外币理财产品的选择。目前人民币理财与美元理财仍有大于2%的利差，投资者也可采取“一鸟在手”策略，购买人民币理财产品，以确定的利差应对不确定的汇率。