A股四季度或迎变盘窗口

张吉鹏

到目前为止，市场上大部分个股已经充分反应今年的业绩预期，大部分先知先觉的资金会考虑明年的布局，因此，四季度也是一个筛选和建仓期，此时波动率低，表现出来的特征以震荡为主。

金秋十月，A股市场拉开四季度的帷幕。经历前三季度的跌宕起伏之后，在有着“聪明钱”之称的机构投资者眼中，四季度市场将如何演绎？日前，多家受访的基金公司认为，A股四季度将维持震荡走势，预计市场结构性扰动因素仍存，但并无系统性风险。

目前部分调整充分的赛道已具备左侧布局价值，后续在“四季度效应”催化下，市场风格或将进一步平衡。针对接下来的A股投资策略，记者采访的多位业内人士表示，制造业赛道方面，包括锂电、光伏、半导体、风电等行业的资本开支仍然加强，这是“十四五”规划的重点。同时，消费赛道和科技赛道也是值得投资者关注的重点。

“四季度做好风险管理很重要。”国海证券青岛福州南路营业部投资顾问张竣杰提醒，投资者要保持好的心态并降低操作频率，选股时可将低估值作为重要参考指标。同时做好中长期布局，寻找明年高确定性板块分批布局，以时间换空间。

三季度A股板块分化剧烈

在刚刚过去的三季度，大盘震荡下挫。数据显示，截至9月30日收盘，上证指数、创业板指和科创50三季度的涨跌幅分别为-0.64%、-6.69%和-13.82%。

“整体来看，A股市场三季度走出‘冰火两重天的剧烈分化。”业内人士表示，具体来看，以消费医药为代表的“茅指数”大幅下跌;以新能源和半导体龙头为代表“宁组合”先涨后跌，整体持平;以煤炭、钢铁、化工、有色、建筑为代表的传统周期板块则大幅上涨。

数据显示，三季度，采掘、钢铁和有色领涨，涨幅分别为36.6%、19.72%和23.11%;而大消费板块则普遍回调。受行业剧烈分化影响，上证50指数、中证500指数、创业板指数三季度收益分别为-8.62%、4.33%、-6.69%。

对此，南方基金表示，两方面的因素导致了市场在三季度的极端分化行情，首先是影响市场的基本面环境比较复杂，如经济增长、产业、政策方等;第二个方面是市场流动性依然充裕，资金价格保持低位，社会财富积极寻找房地产之外的配置资产，导致股市成交在三季度多數时候处于极端火热状态，市场在万亿成交以上维持的天数超过2015年上半年的水平。

四季度或迎新一轮行情

经历前三季度的跌宕起伏之后，四季度市场将如何演绎？记者梳理各基金公司的四季度观点发现，展望四季度A股市场趋势，公募基金普遍认为，四季度市场将呈现热点散发、震荡的格局，对四季度行情整体持乐观谨慎态度，结构性投资机会依旧是主旋律。

“四季度是机构调仓密集期，年末大部分基金经理会选择降低预期，资金的高低位切换明显，此时结构性特征就会体现出来。”张竣杰分析表示，到目前为止，市场上大部分个股已经充分反映今年的业绩预期，大部分先知先觉的资金会考虑明年的布局，因此，四季度也是一个筛选和建仓期，此时波动率低，表现出来的特征以震荡为主。

博时基金日前发布的2021年四季度宏观策略报告表示，从A股交易逻辑来看，盈利基本面是基础，资金面是核心。短期政策调整与长期战略布局的博弈仍是四季度市场的决定因素。

“预测进入四季度，A股盈利预计仍然会出现分化，企业利润集中在上游行业，中下游行业还未实现利润传导。并且从业绩增速和市场估值水平来看，市场整体向上的空间不大，下半年依然以中小盘风格为主。”业内人士表示。

国泰基金相关负责人在分享四季度投资策略时表示，预计市场可能在10月中确认社融增速的企稳和下一次可能的降准后，或迎来新一轮行情。

记者了解到，除基金公司外，包括广发证券、中信证券、国盛证券等多家机构研报均表示A股将延续结构性行情。

高景气赛道仍为配置主线

站在当前时点，针对四季度的行业板块配置，公募基金普遍认为“双高”的硬科技板块仍为配置主线。长期策略拥抱大方向，以长打短。继续逢低布局以“专精特新”与科创“小巨人”为代表的优质成长核心主线。

在具体的行业与主题配置上，平安基金长期看好高景气、高成长的硬科技板块。其中，受益于碳中和，与能源相关的硬科技行业将呈现持续的高增速，如新能车、光伏、风电等行业。受历史性景气与国产替代双轮驱动，半导体全产业链亦将保持高景气。

而行业配置层面，国泰基金看好周期板块，包括海外需求主导的油价链条、化工品，以及国内供给为主要矛盾的煤炭、铝、钢铁。中期看好基本面驱动的科技成长板块，包括新能源车、光伏等。

在张竣杰看来，近期光伏行业政策频出，未来两年我国持续推进产业结构和能源结构调整，大力发展可再生能源，行业未来前景可期。

“9月份汽车行业产销量数据显示，我国动力电池装车量同比上升138.6%，环比上升25%，单月的渗透率达到了21.1%，叠加政策支持与技术面强势横盘消化估值，板块仍有上升空间。”张竣杰表示。

对于投资者而言，张竣杰在采访中特别提醒要保持好心态，做好四季度的风险管理。

“选股时可以把低估值作为重要参考指标，做好中长期布局，寻找明年的高确定性板块分批布局，用时间换空间。同时，指数仍处在结构性牛市轨道中，只是短期板块风格切换过程中难度较大，而市场一旦确定主线方向，情绪热度会迅速提升，投资者可重点观察量能。”张竣杰补充道。