新形势下加强企业股权投资管理探析

曾伟

摘要：股权投资是企业获取外部资源，快速实现企业核心能力建设与做大做强的重要方式。股权投资战略实施，应先做好规划制定，加强组织、制度、资金等专业资源配置，由内致外、由近及远有序组织开展，并在过程中务必做好合规管控、风险管控、投后整合以及投后管理，并在过程中积极探索员工持股与深化改革。

关键词：股权投资;资源整合;企业资本运作;公司战略

引言：股权投资是指投资人通过一系列投资行为对目标企业进行权益性投资而取得其企业股权的经济行为，以实现企业资源的重新配置或组合，具体全局性、长远性等特征[1]。遗憾的是，由于缺乏对股权投资系统认识，个别企业在股权投资实施过程中存在战略不明确、资源配置不足、风险管控不到位等问题，急需改进和加强。

一、做好战略制定，明确投资原则

企业股权投资目标实现需作出一系列战略安排，通过投资专项规划或者专题方案体现出来，对内统一思想并指导具体工作的开展，对外交流汇报并争取有关政策支持。投资项目是实现战略目标的重要载体，因此投资专项规划需建立投资项目储备库，将目标企业纳入储备库内保持密切的跟踪。根据投资项目渐进明晰的特性，结合三年滚动规划、年度投资计划研究制定情况，分年度对储备库进行动态更新，并更新储备库当中的投资项目机会研究报告或者建议书。

二、加强专业能力配置，增强企业投资能力

1.加强组织建设。企业决策主体应高度重视投资管理工作，建立健全专门的投资管理机构，配备专业的管理人才。同时加强投资管理（咨询）委员会的建设，使其成为投资决策的智力支撑和技术支撑，并充分发挥外部投资咨询等专业机构的作用。

2.加强制度建设。以国家法律法规为准绳，以公司章程为基本纲领，以企业有关投资管理办法为顶层制度，结合企业自身实际情况和以往投资管理实践，持续改进和完善投资管理制度体系。通过体系稳定运行和制度持续改进，不断提升投资管理水平。

3.加强资金保障。融资渠道方面，要发挥资本市场优势，积极引入企业内外部产业基金支持，并争取国家和地方产业发展专项资金扶持等。企业年度投资计划要与融资能力和融资计划相匹配，并根据企业经营状况，动态调整投资强度与节奏。

三、有序实施资源整合，把握投资实施节奏

1.由内致外。对于集团化运作企业，由于各种历史原因，一般集团公司内部资源分散，存在较为严重的同质化现象，有必要通过专业化资源整合，提升集团公司内部业务集中度以及资源配置效率。企业应优先实施集团内资源整合工作，在此积累上再向外实施资源整合。实施集团内资源整合工作，一方面通过并购重组横向完成对集团公司不同板块高度同质化资源的整合;另一方面通过企业管理关系调整、资产重组、业务划转、人员调动等方式纵向完成对集团公司产业链上下游资源的整合。

2.由近及远。按照企业合作关系、产业链协同、地理位置的远近关系安排企业资源整合与股权投资顺序，由近及远的实施将更有利于股权投资活动顺利推进。企业应优先从前期已对接与合作中的企业中选择目标企业并开展资源整合。依托企业所在区域的地位位置，产业链发展情况，结合区域内的营商环境等，公司应优先在此区域内选择目标企业并开展资源整合，同时更近的地理位置也有利于降低信息不对称和代理成本[1]，减少人员流失等风险，更好实施投后整合与管理。

四、积极采取投资保障措施，

1.做好合规管控。股权投资需严格执行国家有关资本运作、产权交易、上市公司信息披露及监管等要求，依法合规开展投资管理工作。完整履行有关决策和审批程序，实行重大决策终身责任追究制度。要按规定聘请专业机构开展财务尽职调查、法务尽职调查、财务审计、资产评估等工作，有关风险分析，职工安置，可行性研究报告在框架结构、论证广度和深度、经济指标等应该达到规定要求，并附专家意见、总会计师、总法律顾问独立意见等，确保投资论证与申报材料的完整、合理与有效性。

2.做好风险管控。股权投资前期，应加强风险评估和风控方案制订，专篇论证或由第三方咨询机构出具风险评估报告。有关尽职调查和审计应重点关注公司资产负债及盈亏情况，经营真实性，法律资格及事项等。股权投资实施过程中，要通过开展谈判以及周密的协议设计与合同签订，全面落实有关風险应对措施，做好投资后整合与运营，项目退出时点与方式安排等。股权投资后期，要密切做好风险监控、预警和处置，定期组织分析评估，针对外部环境和项目本身情况变化，及时进行再决策。

3.做好投后整合。投后整合是一项系统工程，应从股权投资前期开始准备工作，并贯穿与整个企业管理过程。在整合准备阶段，从股权投资立项开始即需要分析和策划双方的战略、文化、业务等匹配性，为后续整合实施奠定基础。在整合计划阶段，从股权投资项目正式批复后需要成立专项工作组，明确岗位及职责，负责制定各模块的详细整合策略与方案。在整合实施阶段，从股权投资协议签订开始，专项工作组负责按照整合计划推进整合过程，过程中应不断修正反馈。在整合后评估阶段一般与投资项目后评价同步开展，评估整合活动效果并积累经验。

4.探索员工持股与深化改革。员工持股是员工通过持有公司股份从而享有公司部分所有权、收益权、经营决策权等的参与机制[3]。在股权投资过程中，应在满足有关政策要求的前提下，积极探索在被投资企业推行员工持股，激发员工创新创效的新动力。同时要不断深化被投资企业综合性改革创效，在科学完善治理结构、建立灵活高效经营机制、提高创新能力和市场竞争力、完善健全激励约束机制等方面下功夫。

参考文献：

[1]周春生，融资、并购与公司控制（第三版）[M]，北京：北京大学出版社，2013

[2]董静、汪立、吴友，地理距离与风险投资策略选择——兼论市场环境与机构特质的调节作用[J]，南开管理评论，2017，20（02）：4-16

[3]刘宁宁，有关国有企业对参股公司投资管理的研究[J]，现代商业，2017（10）：109-110

[4]张小凤，资本联姻：混合所有制改革与员工持股全解析[M]，北京：中国金融出版社，2019