基于杜邦分析法的YD快递盈利能力提升研究

王巍

摘 要：企业进行生产经营活动的目的是利润最大化，高质量利润是维持企业生存和发展的不竭动力。本文以杜邦分析法为基本方法研究YD快递的盈利能力，通过因素分析、行业分析来剖析韵达股份盈利能力水平及其在同行业企业中的地位，最后针对影响其盈利能力的因素提出改进建议。

关键词：杜邦分析法;盈利能力;因素分析

一、引言

随着市场整体增速的放缓，经历了高速增长的快递业在经济发展面临下行压力的形势下，资本、技术、人才、流量和政策等优质资源向头部企业进一步集中，头部快递企业进一步抢占市场，头部企业和非头部企业两极分化明显。而无论头部企业还是非头部企业，要想在竞争中保持和取得领先地位和竞争优势，均需以高盈利能力和高盈利质量为基础。因此，盈利能力是快递企业十分关注的问题。研究企业的盈利能力，有利于内部管理者厘清影响盈利能力的因素，为提升盈利水平指明方向，有利于投资者、债权人等外部投资者正确判断企业的盈利水平，为其作出正确投资和信贷等经济决策提供依据。

二、杜邦分析法下YD快递盈利能力分析

杜邦分析法，是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。其特点是將若干反映企业盈利状况、财务状况和营运状况的比率按其内在联系结合起来，形成一个以净资产收益率为核心的完整的指标体系。杜邦分析体系不仅使管理者能够清楚地了解影响企业净资产收益率的因素，而且使其明确销售净利率、总资产周转率和资本结构之间的关联关系，为其合理安排债务比重、提高企业资产营运能力和销售净利率指明方向。根据YD快递2018年-2019年报，计算其相关财务指标如表1所示。

由表1可看出，YD快递2019年的净资产收益率降低了8.28%，以下通过差额计算法来说明影响YD快递净资产收益率的因素及各因素的影响程度。

2018年净资产收益率=18.78%×1.01×1.57=29.78%

2019年净资产收益率=7.62%×1.70×1.66=21.5%

分析对象=21.5%-29.78%=-8.28%

销售净利率的影响：（7.62%-18.78%）×1.01×1.57=-17.7%

总资产周转率的影响：7.62%×（1.70-1.01）×1.57=8.25%

权益乘数的影响：7.62%×1.70×（1.66-1.57）=1.17%

最后检验分析结果：-17.7%+8.25%+1.17%=-8.28%

可见，YD快递2019年净资产收益率下降8.28%主要受销售净利率、总资产周转率和权益乘数的共同影响，其中销售净利率产生负向影响，使得净资产收益率降低17.7%，总资产周转率和权益乘数对净资产收益率产生正向影响，分别使得净资产收益率上升8.25%和1.17%。因此，导致YD快递净资产收益率降低的主要因素是销售净利率的大幅下降，尽管总资产周转率加快、财务杠杆加大，但依旧弥补不了销售净利率下降的影响。

以下对YD快递2018年-2019年的销售净利率进行细分分析，根据其2018年-2019年利润表，可得各项利润明细如表2所示。

可见，虽然2019年YD快递营业收入增长148.30%，但营业总成本却增长182.94%。营业成本增长率大于营业收入增长率，使得营业利润和利润总额增长率为负。2019年净利润虽有小幅上升，但相比于营业收入增长率微乎其微。因此，结合YD快递2019年利润表，导致其销售净利率下降的主要原因是营业成本、期间费用和研发费用的大幅增加。

三、快递行业盈利能力的行业分析

单个企业的盈利能力分析能让我们了解某一企业的盈利状况及影响因素，但无法知晓单个企业的盈利水平在同行业中的地位。只有进行盈利能力的行业分析，才能更加明确快递行业的发展状况，以及单个企业的盈利水平在同行业中的地位，并据此作出正确决策。以下选取四家快递行业代表性上市公司的2019年的财务数据与韵达股份进行对比分析，采用的分析指标主要是营业收入毛利率、销售净利率、净资产收益率。根据YD快递、圆通速递、德邦股份、申通快递和顺丰控股2019年资产负债表和利润表，计算其相关指标如表3所示。

由表3可知，在上述五家快递行业企业中，除营业收入毛利率低于顺丰控股外，YD快递的销售净利率和净资产收益率均处于领先水平。此外，由表1可知，YD快递销售净利率由2018年的18.78%降至2019年的7.62%，净资产收益率由2018年的29.78%降至2019年的21.5%。可见，即便YD快递的销售净利率和净资产收益率均处于行业领先水平，也不能忽视其销售净利率和净资产收益率下降的客观事实。因此，随着快递行业竞争的加剧，YD快递依旧面临较大的净利润下滑的风险，而只有高质量的利润率水平才能使YD快递始终处于行业第一梯队的领先地位。

盈利现金比率是经营活动现金净流量与净利润的比值，销售获现比率是销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比值，这些指标值越高，表明企业的净利润和营业收入所包含的现金流越多，企业的盈利质量越高。由表4可知，2019年YD股份的盈利现金比率为1.92，低于圆通速递的2.26和德邦股份的2.04;销售获现比率为1.08，低于申通快递的1.13。可见，YD快递的盈利质量并不高。

四、YD快递盈利能力的影响因素分析

1.中转业务和派件综合服务业务收入与成本不匹配

由表2可知，YD快递2019年的营业成本为29，880，232，195元，2018年的营业成本为9，973，835，082元，2019年的营业成本较2018年增长199.59%，但其2019年的营业收入增长率仅为148.30%，可见YD快递2019年营业成本增长率远大于营业收入增长率。

2019年YD快递中转费收入、派件收入和面单销售收入分别占营业收入的26.47%、45.19%和21.18%，而2019年中转相关成本、派件综合服务成本和面单销售成本分别占营业成本的36.68%、58.15%和0.01%，可见，2019年中转相关成本和派件综合服务成本均大于中转费收入、派件收入，中转成本和派件综合服务成本与收入的不匹配是导致其中转业务和派件综合服务业务处于亏损状态的根源。

2.期间费用控制较差

如表5可知，2019年，YD快递财务费用由-17，124，517.79元增长至8，647，336.25元，增长率达到150.50%，主要系报告期内银行短期借款增加以及发行短期融资债券产生的利息支出所致。销售费用由2018年的174，568，599.13元增长至208，609， 947.02元，增长了19.50%，主要系销售人员薪酬及办公费、差旅费等费用增加所致。管理费用由2018年的788，714，592.10元增长至2019年的887，448，338.90元，增长了12.52%，主要系公司管理人员薪酬、折旧摊销费用以及物料消耗等增加所致。可见，韵达股份公司三大期间费用均处于上升状态，且增幅较大，导致其营业利润下降。

3.研发费用增长较快

根据YD快递2019年年报，其研发费用为174，265，816.07元，相较于2018年的60，687，577.71元增长187.15%，占营业收入的比例由0.44%增长至0.51%，主要系公司研发人员增加致薪酬增加及技术外包服务费增加所致。可见，YD快递越来越重视转运效率，逐渐增加研发投入。因此，研发费用增长，也是导致营业利润下降的原因之一。但研发费用的增长需要辩证地看待，2019年YD快递的研发支出均费用化，也就是说还未形成能够给企业带来经济利益流入的资产，但只要研发项目研发成功后能为企业带来的经济利益流入，则研发支出就是必要的。

五、提升YD快递盈利能力水平的思考

1.提升服务质量，扩大市场份额

由于竞争的加剧，“四通一达”快递企业不断降低其单票价格。2020年上半年，YD快递单票收入2.36元，单票成本2.18元，单票毛利为0.18元，可见毛利之低。在电商迅速发展的态势下，网购量剧增，薄利虽可使企业保持较好的利润水平，但却无法承担突发事件的冲击，如受2020年的新冠肺炎疫情影响，用户网购量剧减从而导致各大快递企业利润表现差。虽然YD快递营业收入总额在增加，但作为最大的利润增长业务的面单业务收入占比却呈现下降趋势。因此，YD快递不应一味降价以价格取胜，而应着力于通过提升服务质量、扩大市场份额来增加收入。

第一，YD快递需要严格执行规章制度和工作流程，合理优化派送和取件的上门路线，保证企业各类运输工具处在良好的工作状态，提升各环节服务人员的工作效率。除此之外，需要保证网络内各个分公司、营业门店之间信息沟通通畅，做到信息及时反馈，有问题协同解决，不互相推脱，在一定程度上可以赢得顾客的信任，避免矛盾升级。第二，加强培训，提升员工素质。首先，企业需要在招聘环节加强把关，提高企业选才标准，尽可能地选择一些有专业背景的人才。其次，对于新进员工，企业需要进行严格的岗前培训，必须了解快递的服务内容，强调企业文化宣传，介绍企业各项规章制度，重点强化服务质量标准的执行。最后，对于有一定经验的老员工也需要进行定期培训，反复强调企业工作流程。

2.加大研发投入，提升转运效率

首先，快递行业属于劳动密集型产业，人工成本是成本管控的重点。YD快递应加大自动化设备、人工智能技术等的投入，以便在运输、仓储、配送、客服等环节有效降低快递企业人工成本。尤其是对于分拣处理中心，加大智能设备的投入，以人工智能技术代替人工，不仅有利于降低用工成本，更有利于优化运营效率，降低中转处理成本。其次，YD快递应从长远发展的角度出发，加大对现代化设施设备的投入，提升企业信息化程度。例如，上海联华超市配送中心在很早之前已经使用当时国内最先进的自动分拣线，所有商品从入库到出库全部电脑操作，整条线实现自动化，这样大大提高商品分拣的准确性，同时也降低了人工成本。最后，YD快递需要对现有的货物跟踪和信息查询系统进行升级，做到从上门取件到派送的全程信息跟踪，有效提升货物在运输过程中的安全性。

3.降低运输成本、分拣环节成本和期间费用

运输是快递产业链条的核心环节，运输成本是快递企业成本的重要组成部分。车型选择合理与否、车辆装载量合适与否，都直接影响着快递企业的运输成本。提高车辆装载率，有助于降低油费、路桥费等运输成本。快递企业可通过科技研发，智能匹配快件数量与车型，合理选择载运车型，科学设置运输频次。此外，在分拣环节，工人技能与熟练度影响着分拣环节效率，可在分拣中心配置接卸自动扫描设备和智能分拣系统，降低用工技能要求。同时，加强对分拣中心的员工进行培训，提高其业务水平。

由表2和表5可知，2019年YD快递的营业利润增长率为负数，但管理费用、销售费用和财务费用均呈现不断上升的态势，可见YD快递对于期间费用管控较弱。因此，YD快递应对管理费用和销售费用做合理预算，严控人员薪酬、办公费、差旅费的支出;保持合理的现金流，恰当安排短期债务的还款时机、借款金额，同时，充分利用财务杠杆效应，提高资金使用效率。

六、结论

企业进行生产经营活动的根本目的是获利，在快递行业竞争日趋激烈的今天，尽管YD快递的盈利能力在同行业企业位于前列但利润率下滑趋势显现，且其盈利质量逊于圆通速递和申通快递。通过杜邦分析法进行因素分析，发现导致其盈利水平和盈利质量下降的主要原因在于营业成本的增长率高于营业收入增长率、期间费用增长过快以及研发费用增长较快，因此，韵达股份应在不断扩大市场份额的前提下，严格控制期间费用，同时加大研发投入提高转运效率，降低转运和分拣等成本。

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