北交所，是棒棒糖还是指挥棒？

崔传刚

9月2日，北京证券交易所即将成立的消息正式公布。这是继上交所和深交所后，我国内地第三个证券交易所。一时间，北交所“刷屏”，投资者普遍乐观，“北交所一定会成为中国的纳斯达克！”“中小企业的发展机会来了！”

目前，广大中小企业仍然面临较为严重的融资难、融资贵问题。对于财力雄厚的大中型企业，上市可谓锦上添花，但对中小企业而言，上市就是雪中送炭。因此把上市门槛合理降低，让更多中小企业得到融资机会，就成了中国资本市场的必然选择。

9月5日，相关部门对北交所上市、交易、会员管理三大基本业务规则公开征求意见，其中《上市规则》对北交所上市公司的持续监管作出了四方面调整：一是公司治理标准更加优化，推动独立董事发挥更大作用;二是信息披露要求更加具体，细化了自愿披露、豁免披露、暂缓披露、行业和风险信息披露的具体要求，还建立了统一的内幕信息知情人管理和报备制度，严防内幕交易等违法行为;三是停复牌管理更加严格，比如筹划重大资产重组或发行股份购买资产的，停牌时间压缩至不超过10个交易日;四是主体责任更加清晰。

《交易规则》也有亮点，包括实行30%的价格涨跌幅限制，给予市场充分的价格博弈空间。另外，上市首日不设涨跌幅限制，实施临时停牌機制，即当盘中成交价格较开盘价首次上涨或下跌达到或超过30%、60%时，盘中临时停牌10分钟，复牌时进行集合竞价。

目前一家企业要想在科创板和创业板上市，市值最低要达到10亿元，北交所则把这个标准降到了2亿元。如果把企业拟人，那么沪深主板服务的就是工作多年的成年人，科创板和创业板服务的是刚走出校园的青年才俊，而北交所服务的是“早晨八九点钟的太阳”。

由于北交所要成为“创新型中小企业主阵地”，所以一家企业是否有创新优势，将成为能否登陆北交所的关键。当然打铁还需自身硬。北交所的成立固然是一次政策机遇，企业是否有潜力成为某个领域的小巨人、产业链上的关键角色，能否帮助国家解决科技“卡脖子”问题，以及未来国际化的可能性，都将是北交所判断一家企业能否上市的因素。

北交所看上去是一根棒棒糖，其实更像是一根指挥棒。它不会给每个会哭的孩子发糖吃，而是更想让孩子知道通往甜蜜世界的方向。

除了中小企业，很多投资者也在摩拳擦掌。目前看，个人直接参与北交所投资的门槛会比较高，甚至要高于科创板的50万元门槛，未来能直接从中获利的群体仍是少数。因此，投资者们在充满憧憬的同时，也要保持理性。

一棵嫩芽要开花结果，需要时间的洗礼和持续的浇灌培育，在兴奋之余，我们还要有耐心，期待中国资本市场发展得更加茁壮。