融创新追求

钟黛

在8月31日的业绩会上，融创中国（01918.HK）董事局主席孙宏斌的段子少了。

8月30日，融创中国公布2021年中期业绩报告。上半年，公司实现营业收入958.2亿元，同比上升23.9%;归母净利润119.9亿元，同比上升9.4%;合同销售额3208亿元，同比增长64%。2021年初，融创将全年销售目标定为6400亿元，上半年完成了全年销售目标的50%。

各项经营指标稳定增长，并未让融创放松。在业绩会上，孙宏斌对下半年的房地产市场做出预测，“融资和信贷市场、销售市场压力都很大，企业要给自己留有安全边界”。

当房地产行业进入史上最严监管时代，“稳房价、稳预期、稳地价”成为主流。融创也在顺势而变，探索未来的增长形态，提出新的战略发展目标——更安全、更从容、更长期、更有价值。

融创中国2021年中期营收数据

在融创内部的半年度会议上，执行董事兼行政总裁汪孟德提出：“调控对行业和企业都是好事，经过这一轮（调控），都将变得更稳、更健康。与此同时，也要求企业在新的政策环境下快速调整适应。”

优化财务结构

2020年，融创的“三道指标”连降两档至黄档。今年上半年，融创的财务结构持续优化：净负债率86.6%，较去年底下降9.4个百分点;非受限制现金短债比升至1.11，剔除预收账款后的资产负债率降至76%。

截至6月底，融创一年内到期有息债务为910亿元，短债占总有息负债比重下降至30%，处于行业低位。在手现金达1232亿元，其中非受限现金1011亿元，较去年底提升2.4%。

值得一提的是，融创上半年利息支出同比减少约17.5亿元。上半年，融创财务成本为7亿元，而去年同期为24.5亿元。

今年上半年，融创的两次发债利率创下上市以来最低水平。1月26日，融创发行了一笔2024年到期的6亿美元优先票据，和一笔2026年到期的5亿美元优先票据，利率分别为5.95%、6.5 %。

3月2日，融创又发行了一笔2024年到期的3.42亿美元优先票据，及于2025年到期的2.1亿美元优先票据，利率分别为5.95%、6.5%。

同时，融创赎回高成本债务，进一步优化债务结构。1月20日，融创宣布提前赎回一笔8亿美元优先票据的未偿还余额，该笔美元债的利率为7.875%。

综合向好的表现，三大国际评级机构提升了融创的评级。

上半年，标普将融创主体评级上调至BB，展望稳定。穆迪及惠誉都将其评级展望升至正面。此外，摩根大通也看好融创强劲的基本面、较高的净利水平以及预期将持续下降的财务成本与杠杆水平，维持 “买入”评级。

8月31日，孙宏斌在业绩会上表示，降低融资成本、提升信用评级是未来3年的第一目标，今年融资成本为8%，3年内将融资成本降到5%，把信用评级做到投资级，“为此我们不仅仅要降低负债率，还要降低负债规模”。

严控拿地总量

财报显示，今年上半年，融创新增权益土地储备约1708万平方米，新增权益货值约2135亿元。截至6月末，权益土地储备约1.64亿平方米，权益土地储备货值预计约为2万亿元。

下半年，融创对拿地和收并购的态度趋于谨慎。孙宏斌在业绩会上表示，下半年收并购市场机会很小，因为每家企业都有负债上限，并购势必会导致企业负债总额的上升。

融创方面表示，上半年的权益拿地销售比为37.9%，下半年将主动控制拿地总量及节奏，审慎获取高质量土地，将权益拿地销售比控制在20%以内，全年權益拿地销售比预计控制在30%以内。

融创方面称，未来将提高全资项目占比，优化现有合作模式，优选资金实力强劲的合作方，以成立长期平台的模式进行合作。

融创深耕核心城市群多年，在多个一二线核心城市拥有深厚土地储备，充足的可售货值也支持下半年高业绩的达成。

数据显示，融创在今年下半年内的总可售货值超6600亿元。国盛证券的报告表示，叠加下半年销售高峰影响及融创的市场领先优势，预计融创2021年将实现销售稳步增长。

事实上，地产主业之外，融创铺开物业、文旅、雪场等多元化业务。上半年，融创服务营收33.2亿元，同比增长85%;归母净利润6.1亿元，同比增长154%。净利率为19%，较去年同期上升5个百分点。

此外，融创文旅上半年营收26.1亿元，同比增长166%，管理利润大幅提升至4.4亿元，客流量7201万人次，同比上升103%。

汪孟德在业绩会上表示，“地产+”是集团未来的业务重点，计划3年内，“地产+”在集团营收占比超过10%。