科创板开市二周年：乘风破浪后的守正创新

文/ 蔡雨彤

自科创板开板以来，截至2021年7月27日，累计有上市企业305家先后登陆科创板，在科创板借助资本的力量实现腾飞与扩张。

回首科创板走过的两年，自2019年7月22日开市至今，科创板经历了百年世界的格局变化和世纪疫情席卷下中国甚至世界经济秩序的破立。注册制逐渐扩大到创业板，不仅让资本市场的资源配置效率更高，也实现了优胜劣汰、去伪存真，让大陆的资本重新焕发生机。

自科创板开板以来，截至2021年7月27日，累计有上市企业305家先后登陆科创板，在科创板借助资本的力量实现腾飞与扩张。

“亮眼”的成绩单

截至2021年7月2日，科创板上市公司的总市值均值为168亿元，中位数为70亿元，科创板的市值平均水平高于创业板。经过两年的发展，科创板的盈利能力和增速高于其他版块，正因如此，科创板汇聚了一批规模较大、市场认可度较高、研发实力雄厚、盈利能力突出的科技创新企业。

从市值方面看，截至5月31日，科创板总市值达4.3万亿元，分别高于主板、创业板12%、30%的提升水平。科创板总市值呈持续提升态势。

业绩方面看，20201年第一季度科创板营收同比增速、归母净利润同比增速分别为65.4%和205.3%，均高于主板和创业板，科创板公司业绩增速彰显高成长属性。

其他方面，像机构持仓、科创、成交额与换手率都呈增长趋势，科创板活跃度高于市场整体。同时在IPO企业数量方面，从2020年7月到目前，科创板上市165家，占A股IPO总数的35%；在IPO募资方面，科创板共募资2270亿元，占A股IPO募资总额的47%。

亮眼的成绩背后，是科创聚焦“硬科技”的板块定位。华泰联合证券董事长江禹认为，当今世界形势深刻变化，我国前沿领域面临创新突破重大节点，科创板对科创属性的坚持契合了国家发展的需要。

上海交大教育集团科创上市培育中心主任、长三角科创金融联盟秘书长严同球解释道：“科创板是划时代的，这种注册制上市制度集合了国际资本主流规则优势，成为现行上交所科创板的规则。注册制强调的是信息披露，向市场公开，接受市场监督，这也是上交所正在做的事情，是具有标志性意义的。”

“硬科技之花”遍地开果科创板

如果把科创板块比作一块肥沃的田地的话，那么“硬科技之花”必然是科创板这片“试验田”上最灿烂的花朵。

目前为止，科创板已经汇聚了一大批科研实力雄厚的科技创新企业。作为一个全新的板块，科创板能够在两年的时间里，吸引越来越多的“硬科技”企业上市，不仅是由于自身的“硬科技”定位，还因为在“硬科技”板块中的研发投入占比高。

从研发投入来看，在科创板上市的303家企业中，2020年度平均每家企业研发人数约284人，平均研发投入约13392.85万元，平均核心技术人员数接近6人，科创板公司研发支出为369亿元，同比增长了22%。通过数据可以看出科创板研发投入明显高于其他板块，科创板的上市标准考虑到企业科技创新的特点，允许未盈利企业上市募集资金，并为研发投入大、技术含量高的科技创新企业提供资金募集渠道，科创板支持“硬科技”的示范效应初步显现。

与此同时，科创板还集聚了一批集成电路、生物医药、高端装备制造等领域的科创企业，“硬科技”成色逐步显现。2020年，科创板上市公司净利润同比增长59%，明显高于全市场整体水平。“科创板第一年上市的时候速度特别快，因为市盈率高，适合的企业基本都申报了，后面随着申报的企业越来越多，就开始优中选优，给人的感觉似乎上市的速度变慢了，步伐更加稳健了，这也是科创板规则在发展中不断迭代优化的特点。”长三角科创金融联盟秘书长严同球说道。

乘风破浪后的守正创新

科创板这个资本市场改革“试验田”逐渐呈星火燎原之势。

自1990年起，沪深证券交易所正式挂牌交易，开启了中国资本市场发展的序幕。

三十年间，中国资本市场在全面深化改革、完善基础性设施、扩大对外开放、加强资本市场对实体经济支持方面取得了重要的突破和进展。

2019年7月，科创板设立并试点注册制成为中国资本市场的里程碑事件，伴随着科创板诞生的是更加高效的审核周期、更具包容性的上市标准，更加创新灵活的股权激励制度，这对于促进中国资本市场全面深化改革，支持科技创新企业发展进而推动中国经济高质量发展具有重要意义。“历史大潮、适者生存，对于很多公司来讲，股权激励是奢侈品，可做可不做，但是对于“硬科技”企业而言，股权激励如同空气与水，是优化公司治理的必需品。从初探到常态，自青涩到成熟，我们寄希望在股权激励机制等优秀制度的助力下，中国资本市场将更加规范化、国际化、市场化，中国的科创上市企业行稳致远，不断散发盎然活力，勇攀科技创新的国际高峰。”荣正咨询董事长兼首席合伙人郑培敏说道。

与诸如香港联交所、纳斯达克交易所为代表的国际性交易所相比，科创板对行业的定位更加明确，在限定行业的基础上通过量化指标衡量科技创新的属性，有利于精准筛选符合科技创新定义的企业，通过帮助这类企业在资本市场融资，从而促进我国科技创新的发展。

与此同时，科创板还是有很多地方需要向国际交易所学习借鉴，比如对财务指标的要求上，纳斯达克的标准更为灵活，科创板对企业市值的下限要求较高，限制了部分小企业的上市融资。纳斯达克对上市企业市值的豁免有制度上的创新性，对科创板扶持中小企业有一定的参考意义。

科创板这块“试验田”在探索中前行，在变革中发展，不仅完善了我国多层次的资本市场体系，补齐了资本市场服务科技创新型企业的短板，而且有力地推动了我国资本市场基础制度改革，是推进中国高质量发展的重要保障。我们相信科创板这块膏腴之地将会孕育出更多的果实，让更多上市企业在这里生根发芽。