基于股票投资策略的企业价值分析——以XDF教育科技有限公司为例

徐婧 马一方 刘恩贝 唐韵清

（山东科技大学，山东 济南 250000）

一、引言

受到近些年信息技术发展的影响，我国教育培训行业也不断在摸索线上教育的发展未来，许多教育机构被动地进行了线下线上的互换融合，更多的线上教育企业涌现而出。XDF教育集团作为行业中的领头羊，经营范围涉及亲子、中小学、大学、成人等各个年龄段的综合型培训，涵盖多种学科和业务。线上教学欧式更广泛地被运用于教学中，对于XDF来说，如何充分运用科技优势提供更加有竞争力的线上服务，非常具有挑战性。而2020年的全球经济波动也对XDF的股票影响巨大，企业的经营发展面临一个全新的阶段，同时也遭遇着巨大的压力。

二、XDF教育科技有限公司

（一）企业简介

XDF教育科技集团由1993年成立的北京XDF学校发展壮大，是一家业务体系以英语及其他外语教育为核心，在基础教育、职业教育、教育研发、出国咨询、文化产业等方面亦取得骄人业绩的大规模综合性教育集团。截至2020年5月31日，XDF已经在全国91个城市设立了104所学校、12家书店以及1465家学习中心，拥有超过41400名教师，累计面授学员超5540万人次。

（二）基于PEST模型的行业分析

近年来，我国在经济高速发展和产业结构调整的驱动下，各类教育培训机构呈现爆发式增长，现如今我国已经形成多种层次、形式、学科门类及办学主体齐全的市场格局。

1．政治法律环境分析

教育是推动民族复兴和社会进步的基石，国家重视人才培养，以人为本，将优先发展教育作为贯彻科学发展观的基本要求。为努力健全我国教育办学体制，助力教育行业的发展。国家于2017年出台并实施了《民办教育促进法》。教育培训行业的政治法律环境优渥，发展前景良好，但由于培训机构受政府部门、行业协会等多头管理，仍存在监管混乱等问题。

2．经济环境分析

受经济发展影响，教育行业市场需求较大，国内教育培训机构整体来看偏小而分散，行业进入门槛较低，利润较为可观。国家也通过加大教育行业投入经费，给予税收优惠等财政手段支持其发展。然而随着我国教育体系日趋成熟，加之整个教育培训行业标准模糊，同质化严重等固有弊端，我国每年教育行业的自然淘汰率也相对较高，竞争力非常大。

3．社会文化环境分析

在国家科教兴国、人才强国战略推动下，延长学习周期，提高自身技能的理念已经深入人心。社会综合素质大大提高，“望子成龙成凤”的传统观念仍然根深蒂固，家长对子女的教育重视程度以及投资不断加大。与此同时，用新知识和前沿技术武装自己，以此来适应我国应试教育体制，缓解求学就业压力已是大势所迫。“全民学习”的社会文化风气为教育培训行业的不断深入发展提供了前进的动力。

4．技术环境分析

科学技术的进步推动了教育培训业的变革。软硬件技术的不断更新换代大大提升了培训行业的教育效率，丰富了其教育形式。互联网的发展不仅催生了如跟谁学、VIP-kids等线上教育培训业，还拓展了现有教育培训机构的业务范围：XDF、XES等大型综合教育培训业纷纷开设了网上直录播课程，采取线上线下培训相结合的方式紧跟时代潮流。线上教育培训的灵活性也满足了倾向于自主学习的学习者降低培训成本的需求，这样的教育方式更是一种实用性与安全性兼备的良好实践。

三、财务比率分析

（一）盈利能力

从XDF年度财报来看，2019年5月至2020年5月的主营收入为35.79亿美元，同比上一年的30.96亿，增加了4.83亿，但是增速由26.52%降至15.67%。2020年第一季度XDF的收入增长率为15.88%，同比上一个季度的31.51%，该项指标比例下降了近一半。2020年的接下来两个季度，XDF的收入增长率均为负值，直到最后一个季度升至13.05%。并且2020年XDF的毛利增长率也较为低迷，从19年最后一个季度的43.53骤降至14.24%，再到二季度的-13.62%，三季度的-17.43%，面对外部环境的影响，企业内部也在不断调整经营策略来适应市场变化。相比于19年三季度的基本每股收益1.32美元，四季度下降明显，为0.34美元。20年第一季度有所上升，但第二季度很快降至0.08美元，幅度巨大，之后又升至1.10美元，可见XDF的整体盈利能力出现了很大的波动，针对经济环境问题，企业经营能力较为不稳定。

（二）偿债能力

2019年5月至2020年5月，XDF的流动比率为1.52，相较于上一个年度的1.73下降了12.1%。从15-18年的数据来看，XDF的流动比率总体呈下降趋势，流动比率较低，可见20年的前二季度对于企业的经营有所影响。速动比率为1.5，虽然同比2019年有所下降，但相对正常。但从各季度情况来看，20年一季度至三季度的流动比率维持在1.5左右的水平，直到四季度流动比率有所上升，为1.98，相较于以往是一个较高水平。可见XDF的偿债能力受到了一定程度上的影响，企业也花费了较长时间进行调整，总体处于恢复向好的趋势。

（三）营运能力

XDF20年财报中的应收账款为417.8万美元，同比增长26.61%。从应收账款周转率来看，20年的年报与19年年报数据比例接近，约为955次。存货方面，也比2019年增加227万美元，且存货周转率相较于上一年度有了较为明显的增长，从89.47%升至118.56%。总资产周转率有小幅下降，显示其总资产周转速度放缓，销售营运情况出现波动。且20年XDF增加了大笔非流动负债，为10.8亿美元，这是相比于前几年未曾出现过的情况。但从其他主要财务指标来看，大部分情况与2019年相近，可见XDF的运营情况保持的较为稳定，企业通过融资租赁来进行业务和管理转型，提高专业性及灵活性。

四、股票估值分析

市盈率模型又称PE估值模型，将企业的股价与盈利能力相结合，虽不能准确反映价格估值的标准，但市盈率的水平高低一定程度上体现了企业股票的价格高低和盈利水平，辅助投资者对企业股票和经营情况有更深入的了解。

市净率模型又称PB估值模型，是指每股股价与每股净资产的比率，可以帮助投资者分析企业股票，一般来说市净率较低的股票具有较高的投资价值。不过该模型同时也受到企业行业环境及经营状况等其他因素的影响，需要投资者综合考量。

本文通过东方财富网搜集美股教育版块相关企业数据，进行整理。

2020年，XDF教育科技有限公司的市盈率为77.63，市净率为6.26。相较于同一板块教育行业的其他股票来说，XDF的表现较好。大部分股票如51talk、RSXKYY、HHL等，市盈率均为负值，企业出现亏损情况。

根据收集的数据信息，教育行业的市盈率均值在31.32左右，而XDF的市盈率则远远高于行业均值。XDF未来的股票价格有向好势头，但根据其三四季度的盈利能力略显疲软的状况，股价可能被高估。

市净率的行业均值则在4.60左右，XDF的市净率也远高于行业水平。其次便是XDF强力竞争对手HWL公司，但HWL公司在20年由盈转亏，净亏损1.102亿美元。相较于其他企业，XDF在20年的表现和盈利水平有着明显的优势，即使相较于上一年度，XDF的盈利能力有所下降，但始终保持着较为稳健的经营风格，并根据外部环境变化不断调整企业战略计划。

五、总结

2020年教育行业面临着巨大冲击，许多企业被打了个措手不及，在停止线下培训后不得已转战线上教育。然而XDF作为教育行业的龙头老大一直致力于线上教育及OMO教育模式的发展方式探寻，加强技术赋能。从XDF的年度财报及市盈率、市净率情况来看，该企业在表现较好，将重点放在K12教育上维稳了经营收入，但同时XDF涉及的业务范围及服务群体广泛，技术的革新实施较慢。在20年的最后一个季度，各方面指标呈现下降趋势，线下教育形势仍旧严峻。而XDF正需要调整企业策略，增强科技赋能，合理平衡线上及线下产品服务，取得行业优势。