天风证券与中财大合力打造一流智库

吴玲

后疫情时代，多个国家出台应对疫情影响的经济刺激政策，“绿色复苏”已然成为世界经济恢复的新引擎。与此同时，中国在联合国大会上“碳达峰、碳中和”的重大宣示，体现了大国担当，对绿色发展提出了更高要求。

中央财经大学绿色金融国际研究院（简称“绿金院”）院长王遥认为，2021年是碳中和元年，是绿色低碳经济全球竞争的元年，绿色金融在推动绿色发展方面将发挥重要作用。

我国是世界首个拥有较为完善绿色金融“顶层设计”的国家，碳达峰、碳中和目标的深入实践，需要大量资金支持。金融业是经济的血脉，在绿色发展和应对气候变化过程中，金融业面临新的研究课题。

王遥所在的中财大绿金院，由天风证券股份有限公司出资捐赠并设立，旨在打造国内一流、世界领先、具有中国特色的金融智库。天风重视绿色发展，支持智库建设，体现出远大情怀和社会责任感，创造了校企公益合作的成功范例。

天风速度：从商谈到建院仅4个月

2016年是中国绿色金融发展史上具有里程碑意义的一年。

这一年，由中央深改组会议审议通过，中国人民银行、财政部等七部委联合印发了《关于构建绿色金融体系的指导意见》，标志着中国成为全球第一个拥有较为完善绿色金融政策体系的国家。这一年，中央财经大学绿色金融国际研究院正式建院。

绿金院是国内首家以推动绿色金融发展为目标的开放型、国际化的研究院，2016年9月由天风证券股份有限公司捐赠设立，天风证券总裁王琳晶任绿金院理事会执行理事长，董事长助理胡晓斌任理事会理事。至今，天风证券已捐赠3560万元，并提供各种平台和资源，一直支持绿金院的每一步成长。

作为一家全国性综合券商，天风证券如何关注到绿色金融？又如何与中央财经大学结缘？

胡晓斌回忆起2015年底去中央财经大学的一次经历。原本是为推广PPP项目做交流，竟有“意外收获”。他说，当时很巧碰到王遥，得知2015年4月，时任央行首席经济学家马骏牵头成立了一个绿色金融研究小组，抽调了很多成员分头做课题研究，王遥也是其中之一，研究成果出来以后上报国务院，很多内容被采纳。

紧接着，2015年10月召开的党的十八届五中全会，第一次正式提出“绿色发展”。王遥说，以前做气候金融、能源金融，但是国家以这么高的规格将绿色理念融入到未来的发展规划之中，释放出一个很明确的信号。

很快，天风证券开始布局绿色金融，从一个工作小组到绿色金融事业部，“摸着石头过河”。其间，通过与马骏探讨交流，天风证券更增强了信心。

同时，马骏也提出一个比较“棘手”的问题：做绿色金融研究缺乏资金和研究人员。

基于对绿色金融的前瞻性判断，天风证券决定对中央财經大学进行资助，定向支持绿金院的设立与发展，每年800万元。这对当时还未上市的天风证券来说，不是个小数目。

接下来就是见证“天风速度”的时刻。

2016年5月，双方就创建绿色金融智库正式商谈；8月，就建院及捐赠进行签约；9月，建院仪式举办。

王遥在建院仪式上表示，绿色金融在中国的全面推进恰逢其时。通过创新性金融制度安排，引导和激励更多社会资本投入绿色产业，同时有效抑制污染性投资。无疑，绿色金融为推动经济绿色转型、解决长期以来经济高速发展带来的环境问题，提供了一把钥匙，打开了一扇通往绿色、低碳、可持续发展的大门。

值得一提的是，绿金院的成立作为全球绿色金融能力建设成果，被写入2017年《G20绿色金融综合报告》。

研发ESG指标体系，推动绿金发展

绿色低碳发展在国内已成主流，各地都在积极推进经济低碳转型，金融支持地方经济高质量发展是备受关注的议题。因此，除北京外，绿金院分别于杭州和广州成立长三角绿色价值投资研究院、中央财经大学（黄埔）金融研究院粤港澳绿色金融研究中心，王遥指出，就是希望能够辐射我国经济发展最活跃的地区，以进一步支持绿色金融及可持续发展。

今年是绿金院成立5周年，绿金院作为专业智库在国内外已经享有很好的声誉，目前拥有一支近60人的团队，主要研究方向为绿色金融、气候金融、能源金融及健康金融等。

绿金院坚持独立研究，以多维视角对中国乃至全球绿色金融前沿领域进行探索，相继推出了一系列创新性、前瞻性成果，为其它学术机构开展相关研究提供了全新观点，为相关政策制定、产品设计等奠定了学术基础，为推动我国绿色金融发展提供了研究支撑。

研究成果更是沉甸甸。截至2021年6月，中财大绿金院共出版专著25部；发布涉及绿色债券、气候金融、绿色股票、地方绿色金融等研究报告93份；承接各部委、地方政府、金融机构、国际组织等课题12项；发表IIGF观点文章1360篇。在绿色金融相关领域科研成果的转化方面，完成绿色债券评估认证近50单、ESG/绿色指数评估认证15条，帮助10余家金融机构实现绿色转型。

王遥表示，中财大绿金院立足中国国情，在学术研究、政策建议、市场创新、国际合作等多方面发力，“引进来”“走出去”，做出具有中国特色兼具国际视野的研究成果。例如，绿金院自主创新开发了符合中国本土化的“ESG领先指标体系”，从环境保护、社会责任、公司治理三个维度的定性与定量指标以及公司的负面行为与风险来全面衡量企业ESG水平。

王琳晶也多次在天风证券内部提出，做投资一定要关注ESG指标，这是未来的趋势。现在准备上市的企业，过两年报材料的时候，它的环境、社会效应、治理要是出了问题，对上市和估值都可能产生影响。

多年来，绿金院持续开展ESG数据库建设，截至2020年底，该数据库涵盖了近8000家公司的ESG数据，其中包括2019年和2020年所有A股上市公司。

依托于此，绿金院发布了国内首个本土化、系统性、普适性的“中国公募基金ESG评级体系”，填补了国内市场公募基金ESG评级的空白，能够为投资者提供鉴别高质量投资标的依据，同时鼓励资产管理机构将现有产品向ESG价值投资方向转型。

作为中财大绿金院的重要研究成果，《中国上市公司ESG表现与企业违约风险相关性研究》对于衡量和评估企业债券违约风险起着重要的作用。

王遥指出，随着近年来我国债券市场违约案例频发，如何降低债券违约风险成为社会关注焦点。传统的财务信息分析存在债务人与债权人之间信息不对称、历史信息难以代表当前财务状况、债务人可通过盈余管理进行信息操控等缺陷，难以全面地衡量企业债券违约风险。如何通过非财务信息来弥补传统财务信息的不足呢？

上述研究结果显示，绿色和ESG表现越好，企业债券违约或降级概率越低，企业债券区间收益越高，企业越倾向于发行绿色债券。绿金院还向监管部门提出建议，应当鼓励并逐步强制要求发债主体和发债项目进行ESG评级，作为企业发债资格和发债总额的参考。

参与标准制定，发出中国声音

除了大量基础性的理论研究和数据储备，以及全力推动绿色金融产品和项目落地，绿金院还扮演着两个重要角色。

在“提供政策咨询、参与标准制定”方面，绿金院围绕中国绿色金融体系建设关键问题，牵头和参与撰写的绿色金融政策咨询报告多次获得高层领导批示，为中央和地方政府部门政策完善与制定提供专业意见和智力支持。例如，《关于构建绿色金融体系的指导意见》的评估意见，作为唯一的外部评估意见，被一起报送决策层。

绿金院始终关注市场需求，深度参与各类绿色金融标准完善与制定，通过标准引领产品创新、行业进步。其参与制定我国第一份绿色债券界定与分类文件《绿色债券支持项目目录》（2015年版），执笔《探寻绿色金融的共同语言》白皮书，探索如何实现中国与欧洲绿色金融标准协调统一。

当前，绿金院已成为全球顶级的绿色金融高校研究院，并在绿色金融行业中占据重要地位：在国内，承担中国金融学会绿金委常务理事单位、中国证券业协会绿色证券委员会秘书长单位、中国环保产业协会专业委员会秘书处等多项职能，向各级政府提供政策咨询，参与行业标准制定；在国际上，不仅是国际资本市场协会绿色债券原则的第一家中国观察员机构，还作为唯一一家中国智库，担任国际资本市场协会绿色债券原则咨询委员会的60位理事之一。

在“加强国际合作、发出中国声音”方面，绿金院与牛津大学可持续金融项目在英国政府UK PACT项目的支持下，过去一年中联合开展了一项关于“绿色绩效溢价”（GPP）的研究，以期为政策制定者和市场实践者提供参考，促进绿色金融发展。

在丹麦KR基金会与自然资源保护协会（NRDC）的支持下，绿金院开展了《以低碳转型促进中国化石能源国企改革》的研究项目，对中国国企改革、能源改革等历程进行了梳理，选取了国家能源集团、中石化等3家企业进行案例分析，并探寻了全球8家能源巨头低碳转型的路径及绿色金融在其中的作用，以期将国际经验运用到中国实践，促进中国能源企业在国企改革进程中加速碳中和进程。

截至目前，绿金院已举办主办国际各类高层次论坛20余场，与诸如世界银行、欧洲投资银行、联合国开发计划署、经济合作与发展组织等70多家国际金融机构和社会组织建立了合作关系。

未来，绿金院将继续致力于成为绿色金融“中国经验”的传播者、国际先进经验的“引路者”。

迈向绿色金融“最好的时代”

在国际上，以推动绿色金融发展为目标的智库比较罕见。绿金院的发展，得益于天风证券的综合金融服务优势与中央财经大学的学术资源有效结合，创造了校企公益合作的成功范例。

王遥表示，希望未来能够带动更多的金融机构、企业、院校及科研机构在绿色金融领域强强联合，推动中国绿色金融事业从“理念”到“实践”，从“实践”到“引领”不断发展，助力我国经济转型升级和结构性改革，为经济社会可持续发展注入新的活力。

作为知名券商，天风证券长期关注绿色产业，支持绿色发展。近年来在绿色债券领域频频发力，协助各类绿色企业发行绿色债券进行融资。2020年，天风证券以81.77亿元的总承销业绩，在证券公司承销贴标绿债、绿色资产支持证券中名列前五。

这背后，也有着绿金院提供的学术与资源支持。绿色债券系绿金院重点研究领域，相关研究成果及数据库在国内外均处于领先地位。一方面，绿金院相关研究专著、报告等关于绿色债券市场表现及发行优势的分析，增强了市场对绿色债券的认知和认可，提升了发行人的热情；另一方面，绿色债券数据库为天风证券开展绿债业务提供数据支撑，分析各地方政府绿色债券发行支持力度，有助于挖掘潜在客户。

同时，绿金院在绿债标准、绿色项目认定、识别方面经验丰富，可提升天风证券相关项目的质量与水平，助力天风证券成为该领域的“领头羊”。

绿金院还参与了多个地方绿色金融体系建设，已经积累了相当的政府资源和企业资源，为天风证券进一步拓展绿色金融业务提供支持。例如，在江西，绿金院与天风证券一道走访了省金融局，深入接触新余钢铁、南昌轨道交通等国资背景优质企业。目前天风证券已被确定为江西省水利投资集团有限公司2021年气候债券入选承销商，如该债券成功发行，将是具有示范意义的全国首单。

据绿金院统计，今年上半年，我国新增发行绿色贴标债券198只，发行规模约2431亿元，同比增长118%，占债券市场新发债券总额的1.33%，同比增长113.43%，債券市场对于绿色产业的整体支持仍保持高位。

与此同时，绿色股票、绿色基金和绿色保险等也支持了农业、建筑业、制造业等发展，为推动传统行业转型和新兴行业发展壮大，实现高质量发展，作出了很大贡献。

王遥指出，真正走入绿色低碳发展最好的时代，就要充分发挥绿色金融对相关产业和企业的支持作用，引导资金流向绿色低碳领域，实现资源的有效配置。而在这一过程中，也毫无疑问面临产品创新有待提升、绿色发展认识不足、环境信息不对称等问题。为此，更需要从多方入手，解决阻碍绿色发展的诸多难题。