中概股的戈尔迪乌姆之结

何子维

中概教育股，近来无宁日。

美国资本市场的韭菜们，不问青红皂白，全情抄底中概股。哪知，40号文件一出，何止“双减”，中概教育股直接斩了腰。

中概股的高波动时有发生，放在老股民眼里，是件稀疏平常的事。意外的是，其他中概股不仅未能幸免，遭受波及的程度竟如此之大。

过度迷信资本神话的投资者们天真地笃定，只要企业的赛道和商业模式还不错，那么在任何市场上，就一定能复制和延续臆想中的荣光。

这如同宙斯神殿里的戈尔迪乌姆之结。神谕说，谁能解开它，就是亚细亚的皇帝。

千百年来，无数智者勇士为此绳结折腰。直到有一天，打算远征波斯的亚历山大来到神殿，见到了绳，但见不到绳头和绳尾。

亚历山大拔出剑，手起剑落，斩断绳结。至此，戈尔迪乌姆之结不复存在，亚历山大斩结的神话则写进了古希腊历史。

而今，估值收益皆高的股票，就像戈尔迪乌姆之結，是得不到答案也无法挣脱的诱惑和欲望。

面对财富之结，人们兜兜转转，左顾右盼，却一筹莫展，原因何在—强大的路径依赖。什么路径？以所谓“正常”思维判断所有事物进展。

作为长期投资的逻辑，这一路径本无谬误。用在此事上，更有说服力—人人都要上学，人人都要受教育。以此推断，教育概念股是没有崩溃之忧的。

但是今天的结果是，中概股定要逆势而为吗？不是，也不能。

第一，不是企业的基本面不行了。相反，多数中概股大有前途，且掌握着核心的资产。左手是黄金般的数据，右手是人民币的国际化。

振兴国家教育，不在于培训机构，尤其是校外培训机构，而在于教师。

左手右手比市值的多少重要多了。而因为重要，所以起变化。

中概股的动荡，不只是解结的难事。结是如何系上的，更兹事体大。

世纪之初，中国新经济发展的典型企业前赴后继地奔向华尔街。任由华尔街高举定价权之镰，“收割”包括中国企业在内的全球优质公司。

这种局面延续了20年。期间，中概股刷新过多少创富的神话，也就遭遇过多少集体的围剿。甚至去年美国国会通过了《外国公司问责法案》，矛头直指中概股。

期间，也是全球化与逆全球化的相互博弈，全球秩序重新建立的期间。重要的是，显然中国不会缺席，尤其在经济领域、资本市场领域。

不同的是，中国交易所已经转了身，开启了制度的竞赛。要知道，一个在制度上具有包容性，同时又能吞吐海量资本进出的资本市场，才能吸引所有上市企业，尤其是优秀企业。

第二，不是教育不能充当战略性基础产业。相反，国家对基础教育投入还需要加强，尤其是农村基础教育。

但是振兴国家教育，不在于培训机构，尤其是校外培训机构，而在于教师。一个国家的强盛，从某种程度上讲，是在小学教师的讲台上完成的。

如果扯着教育强国的旗号，任由资本借培训机构恣意妄为，上市圈钱，那么可以想象，这与我们办教育的初心实难一致。

在这种情况下，作为投资者，面对所谓中概股，如果只顾对某种“概念”上头，或过头，就可以叫作自我蒙蔽，并将自己拽入“成功的诅咒”。

所以，所谓中概教育股今日的动荡，不是时代动荡的产物，是其本身固有概念的动荡，是延续过去逻辑的动荡。