新股培育“第三城”炼成记

安蔚

2021年4月，一张榜单让杭州再一次惊艳众人。由证券时报社中国资本市场研究院发布的《2021中国内地省市资本市场实力榜》系列榜单中，作为新一线城市，杭州在该榜单的省会城市资本市场实力榜中拔得头筹，超越一线城市广州，领跑省会城市。

这并不是第一次，2020年底，在该研究院发布的《2020中国内地省市金融竞争力排行榜》中，杭州异军突起，让第一方阵座次重排，“北上深杭”取代“北上广深”成中国新四大金融中心。

在更早时的2017年，杭州在上市公司实力竞争中，无论是数量还是市值规模均列全国第4位，仅次于北京、上海和深圳，在省会城市中排名第一位。仅2017年一年，杭州新增上市公司就有28家，一跃成为新股培育“第三城”，超过北京，仅次于上海和深圳。

截至2021年7月，杭州一共孕育了179家A股上市公司。这座温婉的城市，是以何种强劲之势成为多层次资本市场的“绩优股”？

从“雏鹰”到“凤凰”

7月8日，杭州宏华数码科技股份有限公司在上交所科创板挂牌上市。短短十天，前有税友股份、杭州热电，后有宏华数科，成功上市的锣声持续回响在杭州高新区（滨江）内。至此，今年杭州高新区（滨江）新增上市公司7家，累计培育上市公司达60家，位居浙江省首位，成为浙江“资本第一区”。

“上市”已渐成地区经济风向标。上市公司的数量和质量，代表了一个地区的经济实力。拥有“资本第一区”的杭州，靠什么闯进资本市场？

从产业政策发展来看，杭州推动“块状经济”向“塔式经济”嬗变。“块状经济”的崛起是浙江经济一个显著亮点，独具特色的块状经济包容并蓄，构成了浙江民营经济的宏大版图。随着行业变革，“块状经济”走到了提质增效的十字路口，从大变强成为浙江民营经济发展的关键。

在产业转型升级的大背景下，浙江适时推出“凤凰计划”，通过资本市场实现产业“腾笼换鸟”“凤凰涅槃”，旨在培育数以百计的行业龍头企业和数以千计的骨干企业，全面振兴实体经济。针对优势企业较多，但企业总体偏小的事实，“凤凰计划”通过引导企业上市推动并购重组，以龙头企业形成产业优势，助推整个经济结构的调整。

修得文武艺，卖于新东家。通过整合，做大做强再上市，成为杭州企业拥抱资本的路径。如何推动“雏鹰”企业成长，“雄鹰”企业壮大、更多企业成为“金凤凰”？

“资本市场的发展一方面要企业有积极性，另一方面要政府有强有力的推动意识，双方联动，才能保证资本市场的活力。”浙江大学公共政策学院执行院长、浙江大学金融研究院学术委主任金雪军对资本市场发展要素分析道，“在政府和企业有了资本意识的基础上，还要有整个市场的合力，要有要素供应环境，通过各方面的推动，才能更好地与资本市场对接。”

全方位、全链条、全周期的“三全”策略则是政府、企业、市场凝聚三者合力的方法论。从2018年开始，杭州高新区（滨江）企业上市培训基地“开班”，讲师来自上交所、深交所、港交所以及数十家“最懂资本规则”的中介机构，学员则是来自高新区（滨江）的42家上市后备企业。同时，高新区（滨江）每年安排500万元专项培训经费，助力拟上市企业“提速超车”，为企业提供一站式、全方位、个性化的服务。

在全链条加大企业股改扶持培育力度方面，浙江省以及杭州市通过省市县联动，建立企业股改上市培育清单，开辟绿色通道，“一事一议”及时协调解决企业改制和上市过程中遇到的问题。同时完善企业股改上市扶持政策，充分调动银行、证券、保险等金融机构资源，降低企业改制成本。另一方面，鼓励企业灵活运用债务融资工具、企业债、公司债、资产证券化等多种直接融资工具，改善融资结构。

“高新区（滨江）每年安排不低于15%的财政支出设立产业扶持资金，对企业研发投入按20%比例予以资金补助。还在政府层面建立了1000万元的担保风险池，为科技型中小企业提供融资担保，解决企业研发阶段的资金困难。”杭州高新区（滨江）发改局相关负责人表示，“我们鼓励企业直接融资，计划支持区内科技型中小企业发行绿色债、双创债等。针对不同类别、不同产业和企业发展阶段，采取差异化培育政策，‘精准滴灌服务企业，助力企业完成从‘初创、雏鹰、瞪羚、鲲鹏到上市的蝶变壮大。”

在全周期推动具有活力、功能健全、规范培育多层次资本市场方面，杭州着力打造可持续发展的资本“后备军”。6月25日公示的《杭州市金融业发展“十四五”规划（公示稿）》中提出，鼓励企业完成改制并设立股份公司，建设拟上市后备企业资源培育系统，持续构建分层次的后备企业上市梯队。

政府做好服务，为初创企业解决后顾之忧，为成熟企业上市保驾护航，并通过各级联动，全链条培育企业发展，让企业接受市场的检验，从而进一步推动上市公司高质量并购重组，一个“小政府、大市场”的多层次资本市场循环体系逐渐形成，为杭州闯进资本市场并大放异彩提供了有力武器。2021年仅7个月不到就有18家公司上市，杭州资本地图不断扩张。

“第一股”现象

7月29日，“2021年中国资本市场高质量发展杭州峰会”在杭州未来科技城举办。杭州未来科技城作为全国首批双创示范基地、浙江省创新和产业发展高地，集聚了一批具有发展潜力的科技型企业。数据显示，未来科技城辖区上市公司达13家，新三板及地方性股权交易市场挂牌企业765家，阿里巴巴全球总部就位于城中。

“阿里系、浙大系、浙商系以及海归系是杭州乃至浙江的四大投资主力”，浙江清华长三角研究院新经济发展研究中心执行主任、高级经济师明文彪认为，资本市场发展需要产业生态圈，要以大带小，从而形成大中小企业协同发展集群，“在阿里巴巴上市前后，一大批‘阿里系的员工在完成了原始资本积累之后，纷纷辞职创业做起了互联网。资本市场上，红杉资本、B12粒子基金、天使湾等投资机构正在推动杭州数字产业的飞速发展，从而也衍生出杭州的文化创意、旅游休闲、电子商务等服务业的飞速崛起，这就是集群效应。”

从显性成效来看，杭州一共拥有A股上市公司179家，产业优势已经充分映射到资本市场，占比最高的行业为机械设备行业。同时，电子设备、仪器和元件、互联网软件与服务、生物制药等，也是出现频率较高的产业领域，充分体现了杭州在“数字经济+新制造”双核驱动下的整体发展格局。

在上市公司实力方面，杭州的上市公司总资产、净资产规模、净利润规模都位列所有省会城市前五名，2020年上市公司营收占GDP比重高达118%。而在市值上，杭州除了阿里巴巴以外，还拥有海康威视等四家市值超千亿的上市公司，而这些则是引领杭州产业结构调整与升级的关键力量。

如果说A股上市公司数量的变化，折射的是城市之间的经济发展水平和资本活跃度的差异，那么上市公司行业类型与分布，则是推动区域经济发展的底气与根基。

从杭州上市公司的性质可以看出杭州鲜明的区域产业特质。杭州A股公司中，民企多达131多家，占比达到73.6%，民营经济活力不断增强，成为推动区域发展的主要力量。“杭州的产业结构依然是以传统产业为主，特点在于其产业的链式发展优势显著，形成了一个链状发展格局。”明文彪对《决策》分析说，传统产业的转型升级依然可能是杭州未来产业发展的蓝海，“在一个产业链协同分工的格局里，只要产业链上的企业上市了，随着产值的提升，规模的壮大，为它提供配套服务的企业自然而然也就生长起来了。”

除了民营经济，在数字经济领域，杭州的上市企业同样拥有绝对优势，“数据智能第一股”每日互动、“中国会员电商第一股”云集、“全球区块链第一股”嘉楠科技等行业“第一股”都来自杭州。随着多个国家级开发区在杭州设立，杭州围绕信息技术、物联网、半导体、新材料、新能源、高端制造、人工智能、生物医药等核心技术产业不断发展，培育出了一批具有自主知识产权并能进入全球供应链体系的领军企业。

打造“数字第一城”是杭州新的发展定位，新兴产业具有发展周期短的产业特性，如何抓住机遇？

首先，在于杭州市政府強烈的开放意识。2013年至今，杭州通过4次行政审批制度改革，大刀阔斧地将企业的投资审批权限进行最大限度的缩减，在时间与成本上为上市企业提供最优的政策环境。在营商环境上，以无微不至的关怀、讲信用的贴身服务，为企业提供各种“保姆式”服务。

其次，在于杭州对人才的求贤若渴。作为长三角南翼经济中心，杭州的高校资源并不雄厚，但其人才净流入和深圳旗鼓相当，每年有四五十万人才快速涌进。近年来，随着北京大学信息技术高等研究院、北京航空航天大学杭州创新研究院等相继落户杭州，杭州将在新兴产业领域迎来更多发展机遇。

第三，在于杭州各方对创新能力的重视。据统计，杭州179家上市公司2020年在研发方面的平均投入达到1.96亿元，其中，研发投入达到1亿元的上市公司有68家。“创新最根本的还是在产品和服务本身，而不是简单的商业模式上的创新，要持续创新，加强科技投入。”明文彪说道。

有杭州“宇宙中心”之称的未来科技城，正是一座以科技文化为主的高新兴产业园区，其“人才+科技+资本”的创新金融发展路径，将加快落实“凤凰行动”升级版，助推地方经济高质量发展。

对标杭州，学什么

在距离杭州高铁两个小时，同属于长三角区域的安徽，正在经历一场从思想到行动的资本市场建设的浪潮。2021年6月，安徽正式开启全省万家企业资本市场业务培训专项行动，以改革的决心提升领导干部以及企业家运用资本市场的意识和能力，为安徽更好融入长三角一体化发展，打造“三地一区”提供强有力的推动作用。

对标对表现发安徽资本市场的差距在于市场化程度低，多层次资本市场发育不足。安徽应该向杭州学什么？

首先，学的是市场的逻辑。政府从宏观方面更大范围接受企业，从而将选择权交给社会资本，以推动民间资本的动员力度，让市场发挥作用，这是杭州的“投资逻辑”。“在浙江，政府产业基金起到的是杠杆作用，这体现在资金投入以及对行业的选择与认同两个方面”，金雪军分析浙江民营经济发展中政府和企业的不同角色分工时说，“政府的产业基金能够带动更多的社会资本，并让社会资本占比更高，从而推动社会资本对行业的自我选择，投资的自我激励，这在杭州的表现是非常突出的”。

其次，学的是资本意识。杭州乃至整个浙江省，资本市场一直保持着相当的活跃度，这与政府和企业的思想意识有直接联系。政府方面，2017年，杭州响应浙江省的“凤凰行动”，发布相关实施意见，计划到2020年全市境内外上市公司达到235家，重点拟上市企业达到100家，各类挂牌企业合计达到2600家。对于企业上市和开展并购重组，杭州市政府都将给予财政奖励，其中，资本市场项目再融资最高能获得1000万元的资助。次年，杭州一跃成为国内新股培育第三城。这体现了政府强有力的推动力与魄力。在企业方面，上市的积极性和主动性推动了整个资本市场的活跃。目前，杭州不仅拥有浙版传媒、咸亨国际等15家申报主板的后备军企业，同时还有蚂蚁科技等14家申报科创板的后备军企业。此外，万事利丝绸、张小泉、果麦文化等16家申报创业板的后备军企业，也在不断地展现出自身的产业发展潜力。

最后，学的是包容的态度。如何推进上市公司引领企业科技创新，从而推动整个城市的高质量发展，这是杭州资本市场建设的最终目的。人才无疑是关键一环。在《浙江省金融业发展“十四五”规划》中，鼓励上市公司实施跨境并购，获取海外高端技术、品牌和人才。2021年以来，杭州未来科技城以余杭区“翱翔计划”为核心全面布局，围绕“未来之星”百千万人才引培计划开展人才引育工作，着力打造“全球人才蓄水池”。据统计，截至2021年6月底，未来科技城累计引育36名院士、4385名海外高层次人才。仅2021年上半年，就新增305名海外高层次人才、5名浙江省鲲鹏人才，杭州正以包容的姿态海纳全球人才，让人才成为杭州飞速发展的动能。

如今的杭州，乃至整个浙江，正在以先进的数字理念和数字技术与制造业深入融合，不断放大数字赋能的乘数效应。在安徽，正在以开放引领“三地一区”建设，坚持用市场的逻辑谋事、用资本的力量干事，用平台的思维谋事，努力打造连通长三角资本市场与中部地区资本市场的平台，营造完备的资本市场生态，一个更大的多层次资本市场正在徐徐铺开。