大宗商品暴涨下的能源市场

全球范围内，大宗商品价格正在经历新一轮的全面上涨。

自今年年初至今，包括原油、煤炭、铁矿石、硅料在内的大宗商品价格持续上涨，绝大部分商品涨价幅度超过50%，有些甚至超过了200%。仅今年上半年，中石油和中石化两家公司利润总和就超过1000亿元，而去年同期两公司共亏损超过500亿元。

全球疫情恢复过程中，生产复苏带动商品价格一路上涨，是新一轮涨价潮的直接原因。深层次原因在于，疫情影响之下，全球主要经济体货币政策放水导致“上涨船高”。另一方面，碳减排背景下，主要国家绿色投资大幅增长，导致原材料供应短缺，囤货加剧，进而出现上游材料“坐地起价”的现象。

毫无疑问，大宗商品价格的大幅上涨，将对中国能源市场产生复杂而深刻的影响。

对于传统化石能源而言，价格上涨带来了新的机会。在“双碳”目标背景下，煤炭、石油等高碳能源一度被市场看空，边缘化趋向异常明显，尤其是煤炭行业，其从业者甚至出现了集体性焦虑。但随着经济的快速恢复，煤炭供应出现了相对紧缺，价格持续上扬。

对于新能源行业而言，价格上涨可能导致项目开发增速放缓。随着钢材、硅料等资源价格的上涨，风电和光伏等制造业成本显著增加，下游开发企业投资收益出现明显下降，行业增速可能因此而放缓。

在碳中和背景下，一方面化石能源价格上涨，利润增加，超额的利润将引导资金向化石能源领域流动；另一方面，新能源开发成本上升，在平价和竞价条件下，投资收益将大幅下降，投资者积极性无疑会受到影响。

据了解，在国内主要的电力开发企业中，部分企业将光伏项目的资本金收益率由8%下调至5.5%，业内人士担心，如果硅料和组件价格仍得不到遏制，5.5%的收益也难以保证。因此，目前部分开发企业延迟了项目招标的进度。

而从投资主体看，通常情况下，风电和光伏的投资由发电企业包揽，目前包括石油、煤炭和矿产类企业纷纷进入新能源领域，投资主体的增加和下游需求的强劲，导致上游产能供应缺口加大，最终使供需失衡进一步加剧。

但这种局面不可能长期持续。按照正常的投资逻辑，在新能源项目投资收益率难以满足既定目标的情况下，部分开发成本较高的投资主体会选择主动退出。但目前受制于碳排放压力，可能出现零收益或亏损状态下继续投资的可能。

解决上游供应短缺，一方面应增加投资扩大产能，但从投资到产能释放需要一定时间；另一方面，作为监管部门，应当对投资主体进一步规范，防止恶性竞争，进而保持新能源行业的长期健康与可持续。