谁将率先突破碳期货？

文 | 马跃 冯连勇

作者供职于中国石油大学

世界规模最大、最令人瞩目的中国碳现货市场今年6月底上线，发电行业作为第一批次，目前涵盖2225家电力企业，启动第一个履约周期。纵观国际碳市场运行经验，欧美国家碳市场已涵盖现货与期货等金融衍生品，国内各试点碳市场自运营以来，根据各试点地区实际情况开展了大量基础性工作以及创新性尝试，为全国碳市场的建设积累了宝贵的经验。

相比之下，中国碳市场的发展状况相较于成熟的欧盟体系，在交易产品的种类等方面还有差距。世人非常关心的是中国碳期货产品何时推出，哪个地方将率先搞成。《期货交易管理条例》规定期货交易只能在经过批准的专业期货交易所进行交易，我国目前试点碳排放交易所尚均不具备期货交易资格。

自1989年起，广东省GDP连续居全国第一位，成为中国第一经济大省，甚至在世界疫情影响很大的2020年，广东省实现地区生产总值突破11万亿元，比2019年增长2.3%，作为改革开放的前沿地，广东省在经济建设上取得巨大成就，同时在中国碳市场建设中，广东省亦起到带头作用，为国家统一碳市场的构建不断积累经验。

目前，广东省内有两家碳排放权交易所，分别是深圳排放权交易所与广州碳排放权交易所，今年4月份广州期货交易所揭牌仪式顺利举行。无论是在数量还是布局上，广东省碳市场的构建步伐都走在中国大陆省份的前列，深圳与广州两座城市齐头并进，发挥地域优势与创新能力，积极探索，勇当时代的弄潮儿。

深圳总想突围

深圳在全国碳排放权交易试点工作中，展现了敢为人先的精神，实现了中国试点碳市场从零到一的跨越。深圳排放权交易所注册于2010年，2013年6月正式启动，成为全国首个碳交易市场，深圳排放权交易所自成立以来一直以创新为先，积极探索发展之路，实现全国范围内多个首次多个第一。

深圳碳市场是全国首个引进境外投资者参与的碳市场，且境外投资者参与深圳碳市场不受额度和币种限制。深圳排放权交易所积极探索绿色金融创新，是世界银行国际金融公司国内首个碳交易合作伙伴，支持发行了国内首支碳债券，推出国内首笔绿色结构性存款业务，支持完成国内单笔最大的碳交易以及国内首单跨境碳资产回购交易等；在核查领域，深圳排放权交易所首次采用不允许外资企业介入，此项政策被国家采用。该交易所目前正考虑如何通过境外资本打通境内外资金融通，活跃市场，这有别于以前通过金融手段实现交易量问题，进而解决环境问题以实现地区发展的理念，在粤港澳一体化之前可以先打通深港澳碳市场。

实际上在深圳排放权交易所成立之初，深圳市即计划依托前海，构建深港碳交易市场，这对于香港来说，可以利用市场机制促进节能减排，同时强化香港国际金融中心地位，对于深圳来说可以推动人民币成为跨境碳交易计价结算货币。除此之外，深圳排放权交易所目前在做碳普惠与碳交易的融合，涵盖个人碳排放与个人账户登记。据报道深圳拟成立碳排放交易基金，逐步实现绝对总量控制，在此背景下深圳排放权交易所的发展也可能会迈入新的台阶。

广州不甘落后

广州碳排放交易所定位为打造粤港澳大湾区绿色发展核心要素交易机构，为大湾区绿色发展提供专业化定价及交易平台。广州碳排放交易所是国家级碳交易试点交易所和广东省政府唯一指定的碳排放配额有偿发放及交易平台，在探索发挥市场机制作用、促进产业结构调整以及区域协调发展和控制温室气体排放等方面发挥重要作用。

通过接触，我们发现广州碳排放交易所在创新领域亦不甘落后，其开启了中国首次一级市场配额拍卖，完成了国内首单CCER线上交易，是全国首个配额成交量破亿吨的交易所，总成交量和成交金额稳居全国第一，且2019年交易量超过欧洲能源交易所，成交量位居全球前列。全国统一碳市场开启后，广州碳排放交易所结合自身区位优势，可能逐步涵盖陶瓷业等控排行业。

目前广碳所的业务包括环境权益交易、绿色金融和新能源资产投融资与交易，正努力参与粤港澳大湾区一体化的建设。在碳达峰碳中和目标下，广州碳排放交易所比起深圳排放交易所，面向的范围会更宽。

为什么要推出碳期货

碳期货就是指以碳买卖市场的交易经验为基础，应对市场风险而衍生的碳期货商品。早在2005年欧盟碳市场就推出了碳期货产品。在诸多的碳金融工具中，碳期货起步最早且市场也最为活跃，目前碳期货已成为欧盟碳市场的主流交易产品。在美国区域碳污染减排计划运行中，期货交易早于现货交易，这为控排企业以及参与碳交易的金融机构提供了风险控制工具，降低碳市场建立初期的外部冲击，同时期货的价格发现功能降低价格风险，为碳现货的定价提供重要依据。

碳期货品种的出现，为碳现货潜在的风险提供了保障可能，有利于平抑价格风险。我国目前试点碳市场均不具备交易期货资格，但各试点碳市场从远期产品入手，积极探索碳金融衍生品的开发，其中上海与湖北推出的远期产品与碳期货的功能相差无几，均采用标准化的合同。从企业层面，期货产品的交割日在未来，企业在交易日只需交付保证金，这样可以大幅降低减排企业当下的资金占用率，可以提升碳交易市场的资金流动性。

大湾区能率先推出碳期货吗？

广州是全国期货业发展起步最早的城市之一。上世纪90年代，广州就设立过期货交易所，但由于市场发展不完善与参与者投机等原因，广州的期货交易所最终被关停取缔，多年来重开广州期货交易所一直是强烈的呼声。其实争相设立交易所的城市不止广州，深圳和上海此前也一直在争取设立全国性的期货交易所，但是没有成功。

从功能与地理位置来看，广州期货交易所立足于粤港澳大湾区，将在要素交易、价格发现以及供应链稳定性管理等方面起到更加直接的作用，与境内其他期货交易所形成南北互动的发展格局。广州期货交易所是中国第五家期货交易所，在此之前国内已有四大期货交易所，分别是中国金融期货交易所、上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所。目前在国内期货市场中，虽然分工各有侧重，但重合部分已经存在竞争。

广州期货交易所的成立对完善广州金融版图，甚至是建设粤港澳大湾区国际金融枢纽具有重要的意义，其成立的目的是服务绿色发展，这自然是离不开绿色金融，因此碳排放交易将成为首选。国内碳市场运行多年，尚未与国际市场链接，广东省作为粤港澳大湾区建设的桥头堡，广州期货交易所有助于广东省深度嵌入粤港澳大湾区的发展，引入国际资本，服务一带一路建设。

广州期货交易所正在探索特色化的交易标的，发展创新金融，绿色金融，遵循高度国际化合约设计，与广交会、粤港澳大湾区优势产业紧密衔接。从全球碳市场的发展经验来看，碳金融衍生品市场与碳现货市场的发展相辅相成，期货与现货的协同发展，不仅为控排企业和参与碳交易的金融机构提供了风险控制的工具，也可为市场提供明确有效的价格预期，降低市场风险。综合各方面的情况，可以推测广期所将率先推出碳期货产品，粤港澳大湾区的构建亦能促进大湾区碳市场一体化。