互联网：强监管下的“危”与“机”

2021-08-02《股市动态分析》研究部

股市动态分析 2021年15期

《股市动态分析》研究部

6月30日，滴滴出行于美国纳斯达克上市，但与其他企业不同的是，滴滴并没有举办任何仪式或庆祝活动，其上市的新闻也没有成为各大媒体的头条，一切都悄无声息。由于违规收集个人信息的问题，上市没几天的滴滴，等来了国家监管部门的一记重拳。其App不仅遭全面下架，还要持续接受国家网信办等部门的安全审查。

此前为了助力国内互联网企业快速蓬勃发展，我国对行业的监管力度一直较为宽松，但去年以来，阿里等龙头互联网企业因垄断问题不断挑战着国家监管底线，此次滴滴又被曝出信息隐患甚至危害国家安全，促使相关部门陆续出台法令，完善监管制度，对于互联网的严监管序幕将就此拉开。

国家对企业信息安全愈发重视的情况也让股市中的网络安全板块快速崛起。该板块从7月5日进入波动上涨阶段，7月12日涨幅高达7.26%。此外，港股方面也有消息称中国计划让赴港上市的公司免于申请网络安全监管机构的批准，若这一消息属实，对于港股无疑是一大利好。

滴滴遭查

没有宣传，没有敲钟，6月30日在美国纳斯达克上市的滴滴低调得令人诧异。

后来的事实证明，这是暴风雨来临前的宁静。7月2日，滴滴受到国家网信办网络安全审查办公室实施的网络安全审查，在此期间为配合网络安全审查工作，防范风险扩大，审查期间“滴滴出行”停止新用户注册。

7月4日，国家互联网信息办公室发布公告，称根据举报，经检测核实，滴滴出行App存在严重违法违规收集使用个人信息问题。依据《中华人民共和国网络安全法》相关规定，通知应用商店下架“滴滴出行”App，要求滴滴出行严格按照法律要求，参照国家有关标准，认真整改存在的问题，切实保障广大用户个人信息安全。

自此，关于滴滴信息安全的争论甚嚣尘上。除了官方通告，坊间还有传言称，滴滴赴美上市，可能将其掌握的中国道路地理信息和用户数据泄露给美国。

据了解，滴滴不仅拥有大量用户数据，而且其自动驾驶技术中的高精度地图与国家地理信息安全息息相关，一旦泄露他国，将对国家造成重大威胁。

滴滴副总裁李敏于7月3日做出回应：“看到网上有人恶意造谣说‘滴滴在海外上市，把數据打包交给美国。和众多在海外上市的中国企业一样，滴滴国内用户的数据都存放在国内服务器，绝无可能把数据交给美国。另外，相关恶意造谣者虽然已经主动删帖，但我们坚决起诉维权。”

尽管表了“忠心”，但仍没有阻止滴滴进一步陷落。7月7日，微信和支付宝下架了滴滴的小程序（之前已下载的可正常使用）。7月16日，国家网信办又会同公安部、国家安全部、自然资源部、交通运输部、税务总局以及市场监管总局等部门联合进驻滴滴，开展网络安全审查。

事实上，多家媒体报道透露，国内监管部门在滴滴上市前就与其进行过沟通。例如《晚点LatePost》引述了相关人士的说法：“滴滴等数家公司4、5月在筹备美股IPO期间已经和监管进行沟通，其它公司决定暂缓上市。”

但“头铁”的滴滴还是选择了先斩后奏，而公司之所以这么做是为了回报股东。其招股说明书显示，2018年至2020年，滴滴分别亏损了150亿元、97亿元和106亿元人民币。有业内人士表示，在迟迟不盈利的情况下，上市圈钱显然对目前的滴滴股东最为有利。“滴滴选择在北京时间6月30日晚间低调IPO，不敲钟、不接受采访，以发行区间的高点拿到44亿美元。”《晚点LatePost》称。

就在滴滴遭“锤”后的首个交易日（7月6日），其股价便出现了断崖式的下跌，当日收盘价从7月2日的15.53元/股跌至12.49元/股，跌幅高达19.58%，市值蒸发约145.8亿美元，约合944亿人民币。上市首日，滴滴股价最高达到了18.01元/股。（见图一）

图一：滴滴上市以来股价走势

中概股门槛将大大升高

滴滴事件，让整个中概股风声鹤唳。7月5日，国家网络安全审查办公室又宣布要对中概股“运满满”、“货车帮”、“BOSS直聘”实施网络安全审查，审查期间停止新用户注册。7月6日收盘，BOSS直聘跌近16%，运满满与货车帮合并成立的满邦集团跌近7%。

东方财富数据显示，在滴滴被下架后的三个交易日（7月6日至7月8日），中概股ETF连续走低，跌幅均达到3%及以上，7月1日至20日累计跌幅达14.27%（见图二）。同时期内美股365支中概股中有80%累计下跌，个股最高跌幅达91.30%。（见图三）

图二：中概股ETF走势

图三：部分中概股近20日下跌情况

未来，国内企业通往外围市场的道路也将变得更加艰难。7月10日，国家互联网信息办公室发布了关于《网络安全审查办法（修订草案征求意见稿）》公开征求意见的通知。其中第六条拟规定：掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市，必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查。

有分析人士直言：“长期来看对特定企业而言依旧是不可替代。但是对于敏感行业企业而言，这个上市通道可能要暂时性关闭了。”

互联网行业遇监管“紧箍咒”

审查滴滴、严控中概股只是冰山一角，整个互联网行业正随着资本不断暴雷被收入强监管的网中。

去年来，国家在垄断问题上已经开始对互联网企业进行监管。2020年11月，蚂蚁集团IPO被暂缓的消息引起轩然大波，随后阿里巴巴因垄断问题被查。当年12月24日，国家市场监管局发起对阿里巴巴的反垄断调查，调查组进驻当天，阿里巴巴股价下跌超13%。今年4月10日，阿里巴巴又收到行政处罚决定，罚款182.28亿元，并被命令取消对商家“二选一”限制，同时加强内控合规管理，要连续向市场监管总局提交自查合规报告。

在这一过程中，相关部门也加强了对反垄断领域的立法工作，于2020年11月出台了《反垄断法》草案和《关于平台经济领域的反垄断指南》草案，对大数据杀熟、签订独家协议、平台“二选一”等行为进行了定义和规范，弥补了对互联网领域的立法空白。

防垄断之风并没有停下。今年7月8日，在国务院政策例行吹风会上，人民银行副行长范一飞表示，下阶段央行会继续促使支付市场更好更快发展，同时针对支付市场出现的不规范行为，持续予以规范。范一飞强调，垄断现象其实不仅仅存在于蚂蚁集团一家，其他机构也有这样的情况。对蚂蚁集团采取的措施，也会推行到其他的支付服务市场主体。

7月7日，市场监管总局对互联网领域22起违法实施经营者集中案开罚单。这些案件中，涉及滴滴旗下全资子公司违法实施经营者集中案8起，涉及阿里巴巴6起，騰讯5起，苏宁2起，美团1起。

7月10日，市场监管总局又否决了腾讯申报的虎牙与斗鱼合并案，称根据《反垄断法》第二十八条和《经营者集中审查暂行规定》第三十五条规定，决定依法禁止此项经营者集中。一系列举措，印证了国家对互联网企业的监管态度已从柔和变为强硬。

而此次滴滴事件也引起了国家对互联网企业网络安全漏洞的重视。7月9日，网信办称经检验核实，除了滴滴等还有24款App存在严重违法违规收集使用个人信息问题，通知应用商店下架这些App，各网站、平台不得为已下架的App提供访问和下载服务。

多位专业人士认为，随着中国网络安全法规的完善，对于企业的数据安全审查会越来越严格，不排除更多企业会进入审查名单，毕竟国家利益高于一切。

前有阿里，后有滴滴，强监管重锤正全面落下，互联网行业野蛮生长的时代将一去不复返。

股市面，互联网板块无疑将持续遭受巨大冲击，今年2月以来板块指数持续下跌。另据Bloomberg的统计，2月来中国的互联网上市公司（包括美股与港股）累计已经蒸发了超过8000亿美元的市值。虽然该板块4月开始又所有回升，但在多方面监管趋严下后续走势或将继续承压。

危中藏机

如今的网约车市场，滴滴稳坐龙头宝座。相关数据显示，滴滴出行的日订单量大约在2400万单左右，而首汽为65万左右，曹操出行为40万左右，百度则为15万左右，滴滴市占率超90%。滴滴一走，空出的巨大市场份额对于其他品牌显然是一大诱惑。

7月9日，美团打车更换了LOGO，高调登场各大App应用商店;高德地图也联合了其他打车平台，推出暑期免佣活动，宣布在7月至9月，司机如果在工作日早7点至9点期间接单，平台便免收佣金，全部收入均归司机所有。

此外在近日，由一汽、东风、长安等发起，阿里巴巴、腾讯等注资成立的打车平台“T3出行”更有内部员工透露，公司已紧急调整开城计划，全员开启战斗模式，全月无休。该员工曝出了内部工作聊天截图，称“本月内要连开15城，日均单量突破百万，牢固树立中国网约车第二地位。”对于该消息，T3出行表示不予置评。

市场中各品牌网约车激战正酣，股市中也有一个板块借此悄然崛起，那就是网络安全。数据显示，该板块于7月5日上涨1.79%，且自此开始进入波动上升阶段。（见图四）

图四：网络安全板块近期走势

7月12日，工信部网站又发布了《网络安全产业高质量发展三年行动计划（2021-2023年）（征求意见稿）》，向全社会征求反馈意见。在消息刺激下，该板块当日大幅上涨，涨幅高达7.26%。

事实上，网络安全今年上半年已受到重视。2021年6月10日，第十三届全国人民代表大会常务委员会第二十九次会议通过了《数据安全法》，自2021年9月1日起施行。

《数据安全法》是数据领域的基础性法律，也是国家安全领域的一部重要法律。分别从数据安全与发展、数据安全制度、数据安全保护义务、政务数据安全与开放的角度对数据安全保护的义务和相应法律责任进行规定。该法强调了建立工作协调统筹机制，确立了数据分类分级管理，数据安全审查，数据安全风险评估、监测预警和应急处置等基本制度。明确了相关主体依法依规开展数据活动，建立健全数据安全管理制度，加强风险监测和及时处置数据安全事件等义务和责任，为数据作为新的生产要素推动创新和经济发展提供了法律依据。

安信证券表示，国家关键信息基础设施的安全问题事关重大不容挑战，滴滴被实施审查也给全社会敲响了警钟。网络安全与信创一直以来都是国家安全的核心基石，共同守卫着祖国的“第五疆域”。“信创+网安”构成的“大安全”将是2021年计算机板块业绩高增并且可持续性最为确定的主线之一，近期更是计算机板块最值得期待的中报业绩高增主线之一。

此外，彭博社7月16日引述消息指，中国在7月10日发布的关于赴境外上市的网络安全审查新规则草案，引发了是否适用于香港的疑问。在监管官员近期与投行等机构的会议上，传达了拟对赴港上市不做正式网络安全审查要求的安排，从而为选择香港而不是美国发行股份的互联网公司消除担忧。港交所随后直线拉升，股价高达531港元，是2021年2月24日565元后的最高位。（见图五）

图五：港交所7月股价走势