经济新常态下参与金融理财产品投资对家庭总收入影响的实证研究

马成旺 天津工业大学

一、引言

随着中国经济社会的发展，中国金融体系也在不断发展完善，金融产品日趋多样，金融机构更加专业。互联网技术的发展与应用降低了家庭参与金融理财产品投资的门槛，极大提高了家庭金融产品投资的参与率。随着中国教育的不断发展以及互联网带来的信息快速传播，金融知识得以广泛普及，越来越多的家庭开始参与到金融理财产品的投资之中，在应对通货膨胀带来的货币贬值的同时，谋求家庭资产的升值。同时，中国金融市场监管也日趋规范与严厉，监管体系和法律法规的不断健全，也给了家庭参与金融理财产品投资的底气。

二、研究设计和数据来源

本文数据来源于西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心2017年进行的中国家庭金融调查，筛选后最终选取了714个家庭样本组成截面数据，进行虚拟变量多元线性回归的实证研究分析。模型的被解释变量为家庭总收入，核心解释变量为是否投资金融理财产品，为虚拟变量，当d=1时，为有投资金融理财产品；当d=0时，为没有投资金融理财产品。控制变量根据CHFS提供的数据以及相关理论研究选取。具体的模型设定如下：

total income表示家庭总收入，d为虚拟变量是否投资金融理财产品，control表示控制变量，包括家庭总资产（TA）、家庭拥有银行卡数量（card）、家庭持有现金数量（cash）、家庭平均每月日用品支出（commodity）、是否有医保（d1）。η为其他控制变量相应的回归系数，εi为随机误差项。

三、实证分析

对模型进行OLS回归，计算解释变量的方差膨胀因子发现，不存在严重的多重共线性。然后对回归结果进行异方差White检验，发现模型存在异方差问题，使用可行加权最小二乘法进行异方差的修正，得到优化后的回归模型。

当模型只包含核心解释变量d进行回归时，其系数较为显著。当模型加入其他控制变量后，虽然存在异方差问题，但模型总体和各主要控制变量的系数均比较显著。在使用可行加权最小二乘法处理异方差问题后，回归模型核心解释变量系数的显著性有所提高，说明家庭总收入确实受到家庭是否参与金融理财产品投资的影响。

为了进一步研究是否参与金融理财产品投资对家庭总收入的影响，在模型中加入解释变量d与各控制变量的交乘项，然后分别进行回归来考察各控制变量在参与和不参与金融理财产品投资的情况下对家庭总收入的影响有何变化。具体回归模型如下：

具体回归结果如表1所示：

表1

第一列为核心解释变量d与各控制变量的回归，其余各列为依次加入解释变量d与其他控制变量交乘项的回归。当模型加入虚拟变量d与各控制变量交乘项的时候，除家庭拥有银行卡数量前系数变得不显著外，其余控制变量前系数都较为显著，这说明家庭总资产、家庭持有现金、家庭平均每月日用品支出这三个变量对家庭总收入的影响在家庭参与和不参与金融理财产品投资的情况下是显著不同的。各控制变量前系数的正负性与未加入交乘项时系数的正负性一致，说明各控制变量对家庭总收入的影响方向没有发生变化。

观察上表可以发现，从回归结果可以看出，模型二、三的交互项系数为正，并通过了0.01水平下的系数检验，控制变量的回归系数也在1%的水平下显著，这表明在家庭参与金融理财产品投资的情况下，家庭总资产越多，家庭总收入相应也就越多；在家庭参与金融理财产品投资的情况下，家庭持有现金的数量越多，家庭总收入相应也就越多。从模型四的回归结果可以看出，交互项的系数为负，并通过了0.05水平下的系数检验，控制变量的回归系数也在5%的水平下显著，这表明在家庭参与金融理财产品投资的情况下，家庭平均每月日用品支出越多，家庭总收入相应也就越多。从模型五的回归结果可以看出，加入交互项后，控制变量的回归系数变得不显著，且交互项系数也不显著，这表明参与金融理财产品投资对家庭拥有银行卡数量与家庭总收入之间的关系没有显著的调节作用。

四、结论和建议

本文运用西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心2017年的数据，实证分析了金融理财产品投资的参与情况对家庭总收入有何影响。结果表明：家庭总收入与是否参与金融理财产品投资确实存在显著的相关关系。在家庭参与金融理财产品投资的情况下，家庭总资产、家庭持有现金数量、家庭平均每月日用品支出对家庭总收入的正向影响要显著强于家庭未参与金融理财产品投资时。

基于以上结论，为了提高家庭总收入，建议家庭更多地参与金融理财产品投资，在提高家庭收入的同时，也有利于促进中国金融市场的繁荣，间接促进实体经济的发展。目前国际形势中的不确定性上升，贸易保护主义抬头，中国在坚持积极走出去的同时，也要充分利用国内市场，激发国内市场活力。而更多的家庭参与到金融理财产品投资中来就是一个很好的市场发展趋势，伴随着金融监管体系的发展和完善，有利于充分释放国内市场活力。当然，在参与风险金融投资的同时，家庭应该秉持着“量力而为”的原则，在自己的风险承受范围之内进行投资，既不过于保守，同时也应该避免激进行为。