信托：收益高，最怕爆雷

本刊记者 魏也

在打破刚性兑付之后，信托类产品爆雷不断，加上收益率不断下降进入“6时代”，使它的吸引力大大缩小。不过，信托依然是比较好的投资品种。

动辄超过8%的高额固定收益，曾经让固收类信托风光无限。与其他理财产品相比，信托具有低风险、高收益率等优点，从而吸引了不少忠实的投资者。在打破刚性兑付之后，信托类产品爆雷不断，加上收益率不断下降进入“6时代”，也使它的吸引力大大缩小。那么，信托还值得买吗？该怎么选择信托产品？

收益步入“6时代”

2021年3月份，集合信托市场产品成立数量及规模大幅反弹，环比增幅双双超50%。在集合信托产品升温的同时，平均收益率却走低。

用益信托数据显示，3月份集合信托产品的平均收益率为6.88%，环比减少0.04个百分点，停下了连续4个月上行的脚步；2月份平均收益率为6.92%；1月份这一数据则为6.87%。

引人注意的是，3月份增量资金主要来自金融类信托，700亿元的月度成立规模创下年内新高，占集合信托总规模的四成以上。业内普遍认为，标品信托的发力，成为助推金融类信托规模走向新高的重要因素。当前的监管环境下，信托产品“非标转标”成为趋势，发力标品信托不仅事关信托公司的资产管理水平，也事关融资类业务规模上限。

记者发现，2020年以来集合信托产品的平均收益率已连不断走低，先是在一季度平均预期收益率便跌破了8%关口，三季度更是跌破了7%。用益信托数据显示，2020年1-4月份的平均预期年化收益率分别为7.81%、7.76%、7.71%、7.62%；2019年同期的这一数据分别为8.24%、8.22%、8.28%、8.27%。2020年8月，信托预期收益率跌破了7%，降至“6字头”。

对于集合信托产品收益持续下行的原因，百瑞信托博士后工作站研究员谢运博分析认为，一方面，当前市场流动性整体充裕，企业融资环境整体处于宽松状态；另一方面，近年来金融支持实体经济力度加大，企业融资渠道更加通畅，例如2020年3月份债券发行已落地注册制，企业资产证券化融资规模增长迅速等，企业对信托融资的依赖度下降。

信托产品违约多发

值得一提的是，在风险暴露加速出清的过程中，今年一季度，信托行业罚单也创下历年之最。数据显示，今年一季度，信托行业共发生65起违约事件，虽然违约数量较2020年一季度有所攀升，但违约项目金额却较去年同比下降33.69%。具体来看，1月违约数量最高，当月共发生27起违约事件，违约金额达到约98.29亿元；2月违约数量出现下滑，当月共有21起违约事件，违约金额约为81.87亿元；时间进入3月，虽然违约数量进一步降低至17起，但当月违约金额却达到一季度最高，约为98.42亿元。

“伴随信托公司治理机制的改善及经营管理水平的提升，叠加严厉的外部监管，预计后续信托产品违约情形有望走低。”上述业内人士表示，近年来有效化解行业风险一直都是监管工作重点，2021年仍是信托行业严监管持续深化一年，持续多年粗放增长不再具有可持续性。

信托产品吸引力下降？

信托曾经以“无风险高收益”闻名，2007年到2009年，信托的收益率最高峰超过了10%，之后进入缓步增加的过程，收益率在9%左右徘徊，到2016年的一季度收益率陡然下滑，向7%逼近。

信托的预期收益率2020年8月跌破了7%，降至“6字头”，叠加风险不断暴露，部分原先的信托产品投资者开始“转向”。

信托公司转型标品，投资者是否能够“不离不弃”，似乎还需要打上一个问号。一方面风险项目在逐渐暴露，另一方面今年以来信托收益率下滑明显。

某三方财富理财经理莉莉（化名）告诉媒体，目前基本都推荐客户购买政信信托，江浙地区一些项目的产品是主推，当然收益率也会比别的地区低一些，不过图个放心。以某扬州地区政信项目的信托产品为例，购买小额的客户，预期收益率为6.4%，大额的是6.5%，盐城地区稍高一些的收益率可以达到7%。

谈到贵州地区的信托产品，莉莉向记者重点提示了相关风险。“贵州还是建议投资者尽量避开。虽然收益高，比如贵州的金交所产品收益能达到13%-14%，但是风险也大，现在贵州地区的一些项目也有不少逾期的情况出现”。

此外，莉莉告诉记者，信托产品的收益率很大可能还会下行。目前在6%上下，可以说优势不是很大，因此很多老客户都开始转投定融。另外，信托目前也基本都打破了刚兑。这段时间也可以看到，出问题的产品中，有不少是信托。

不过，她也告诉记者，一些底层是较为优质资产的信托产品现在额度依然比较紧，放出来很快就没了。

三维度选择信托产品

对于投资者来说，信托业标品规模增加，带来了产品选择的难题。

沪上一位私募研究员建议，标品信托的投资选择可以从发行公司、管理人和产品本身三个维度来考察：在公司维度，可综合考量平台的品牌影响力、产品管理规模以及开展标品投资的经验等；在管理人维度，可参考信托经理的过往业绩、管理产品规模、执业年限，选择兼具实战经验与专业理论背景的明星信托经理；在产品维度，可关注产品的长期收益、最大回撤水平等。

“以往在选择信托产品时只看预期收益率即可，因此投资者接受标准化的信托产品需要时间。目前大多数投资者仅凭信托公司的品牌来作出投资决定，因此短期内信托公司品牌影响力成为行业竞争的关键因素。”华南地区一家头部信托公司的有关人士表示。