新疆股权交易中心功能定位与服务模式

吴宗瑞

摘 要：在欧美等发达资本市场，区域股权交易市场已经形成了完善的交易机制和制度规范，多层次资本市场体系的分工明确且具有较高的服务效率。但我国区域股权交易市场作为资本市场最基础的部分发展却相对滞后，在中小企业融资困境一直得不到有效解决，经济发展转型升级的背景下，区域股权交易市场的建设逐渐被重视起来。

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一、政策背景

国务院在部署2012年深化经济体制改革工作时提出“合理引导民间融资，促进多层次资本市场健康发展”。2012年中国证监会加快全国性场外交易市场和区域性股权交易市场建设步伐。2012年5月，中国证监会印发《关于规范区域股权交易市场的指导意见（试行）》明确了区域股权交易市场是多层次资本市场的重要组成部分。

2010年6月，自治区启动“百家成长性企业政府培育工程”，此后在新疆非上市公司股权登记托管中心托管的企业数量逐渐增加，政府部门也在托管企业中遴选出具有发展潜力的企业进行重点扶持;2010年，自治区先后出台《自治区促进股权投资类企业暂行办法》、《关于鼓励股权投资企业迁入我区的通知》等文件，一大批股权投资类企业在优惠政策文件的鼓励下进入新疆，自治区政府也正是在这一时期产生了建设新疆股权交易市场的设想。随着全国各地区域股权交易市场如火如荼的建设热潮，2012年9月，新疆自治区人民政府下发了《关于同意成立新疆股权交易中心有限公司的批复》，新疆股权交易中心的建设设想得到执行，新疆区域资本市场建设工作正式拉开帷幕。

二、功能定位

新疆股权交易中心经过自治区人民政府批准设立，也是目前疆内唯一由政府公开承认的可以从事非上市公司股权交易的场所，是新疆构建区域资本市场的主要组成部分。新疆股权交易中心功能定位主要包含四个方面：

一是中小企业融资功能。目前中小企业的融资来源主要为银行贷款，融资渠道比较比较单一，且成长性企业融资具有一些比较鲜明的特征，例如单次融资数额小、融资频率高，交易所市场很难满足这种融资需求，新疆股权交易中心充当地方中小企业直接融资的平台，以灵活的方式满足不同发展阶段、不同规模的中小企业的融资需求，帮助其做大做强。

二是资本进退功能。国内多层次资本市场体系尚处在健全和完善的阶段，且由于通过公开上市方式退出具有比较高的回报，因此IPO成为我国私募股权投资机构退出的主要方式之一，但是通过IPO退出等待时间长，还需要通过上市审核，不利于私募股权投资机构在必要时获得流动性。而区域股权交易市场的设立为私募股权投资机构提供了新的投资标的和退出渠道，也有利于中小企业和投资机构之间更好地进行交流对接，对投资者和企业双方都有很大的益处。

三是价值发现功能。新疆股权交易中心要求企业在申请挂牌时进行必要的信息披露，对挂牌企业行为也有业务规则上的一定要求，可以为参与区域股权交易市场的投资者提供更多的信息，相关投资人在投资标的项目时也可申请查阅更深入的企业资料，有效地降低了投融资过程中的信息不对称程度，对投资人判断企业价值具有很好的辅助作用。

四是上市培育功能。区域股权交易市场是多层次资本市场最基础的层次，通过在区域股权交易市场挂牌、融资和进行必要的信息披露，企业在基础层次的资本市场可以尽快熟悉资本市场规则，并在交易中心中介服务机构的辅导下完善公司的法人治理机制，通过专业培训、对接战略投资机构等方式制定合理发展战略，优化公司经营管理，提升公司综合竞争能力。

三、企业规范治理服务模式

（一）挂牌服务

企业挂牌服务是指符合交易中心挂牌条件的有限责任公司、股份有限公司在推荐机构（会员）的推荐下申请在交易中心挂牌，并纳入交易中心融资对接、股权转让、定向增资、上市培育、顾问咨询、人力资源等各项服务范围。主要包含有限公司挂牌业务、股份制改造业务及股份公司挂牌业务，挂牌交易服务是股权交易中心为公司提供的最核心的服务。

新疆区域内的中小企业可以选择在新疆股权交易中心挂牌，通过股份的报价转让实现股份的增值流动，挂牌之后企业在按照中心业务规则进行正常的信息披露的基础上，可以结合自身情况，在展示板块以企业自述的方式阐释企业的竞争优势、产品与服务、发展规划等信息，从而全面充分地向合格投资者展示企业竞争优势和投资价值。通过交易中心对接机构投资者或高净值客户实现融资，可以采取定向增资、股权质押融资等方式，提高企业股权的流动性，拓宽企业融资渠道，为企业的后期发展奠定基础。

（二）登记托管服务

交易中心作为政府承認的具有社会公信力的独立第三方主体，可以接受公司委托对其股权进行登记和托管。通过登记托管服务，企业可以通过股权交易中心办理股份、私募债券的转让和结算，还可以办理送股、转增或派息等权益派发业务。

公司办理股权登记后由股权交易中心出具权属证明，有利于提高企业管理股权的可信度，促进企业管理水平的提高;通过集中托管、代理分红、代办转让等服务，监督各非上市公司实行同股同权同利，维护股东的合法权益。股权质押作为公司融资的重要手段，股权交易中心可为托管公司代办股权质押相关的工商登记手续、引荐资金提供方和其他中介服务机构;将公司股份在股权交易中心进行托管，相当于取得了利用股权进行质押担保和股权转让的信用保证，股权转让更加规范，有利于提高股权质押融资的成功率。

（三）培训咨询服务

在新四板挂牌的企业大多处于初创时期，在建立之初发展速度都比较快，很多企业在管理方面都存在或多或少的漏洞，培训咨询服务是交易中心免费或低成本为挂牌企业开展的以资本市场与融资工具、企业营销与管理、员工职业技能为主题的系列培训及个性化咨询服务，着力推动企业加强规范治理、熟悉资本市场规则及融资工具、提升管理水平。股权交易中心根据挂牌企业、合作机构等具体情况，设计专业定制化的培训课程。

参考文献：

[1]张承惠，田辉，朱明芳.中国场外股权交易市场发展与创新[M].中国发展出版社，2013.

[2]周友苏，庄斌. 我国场外交易顶层设计的思考[J].经济体制改革，2012（6）.