看好OTC品牌医药、动力电池

修同

主持人：马老师，对于目前的市场行情，您怎么看？

马曼然：今年春节后的调整属于中期调整，目前差不多有结束的迹象。指数在三千多点的位置是市场共识的底部，后续极有可能延续慢牛格局。对于投资人来说，当前重点是去挖掘好的投资方向，目前很多标的及板块都逐渐步入到新的上升趋势里。我们在大方向上基本不变，依然是消费、医药和新兴产业。

主持人：最近大家对医药的关注度较高，之前的OTC非处方药也有一定的反应，您如何看待这种现象？

马曼然：最近以品牌中药为代表的OTC领域涨势很好，我们认为这属于中长期的趋势反转。我们判断，中药指数结束了从2015年开始的五年熊市，去年是熊牛转折期，今年应该正式进入上升趋势。从指数层面上看，未来几年医药板块会重演过去几年消费板块长期慢牛的趋势。自主消费或保健是未来社会发展养老的趋势，OTC非处方药受益于医院的处方外流，其资产被低估。OTC非处方药主要看品牌，这点类似消费品，由于消费者自身对品牌认知能力有限，对药品的可选择余地不多，因此对非处方药的选择往往聚焦在头部品牌，而目前这类头部品牌的市值平均仅有几百亿。白酒品牌前几名的市值能达到上万亿，从长远来说，未来顶级非处方药一线龙头品牌可媲美一线消费的市值。老龄化社会到来后，对品牌医药或非处方药的品牌资产来说，未来很多年内，它们的蛋糕都会有持续的成长空间。

主持人：马老师，通过你们的研究，您觉得未来医药赛道里哪些公司有机会跑出来？

馬曼然：我们看好医院内消费的创新药和医院外消费的OTC品牌药，创新药中我们主要关注企业的研发能力和销售能力，以及医院的推广能力和创新能力，其中尤为关注企业的创新能力。未来老龄化以后，消费者需要更多的自行解决一些病前保健或小病慢病等问题。现在以“躺平”等生活方式带动的宅经济发展，很可能导致未来慢病大爆发，甚至目前来看，慢病已经年轻化了。年轻人对自身健康更加重视，治疗意识更为强烈，慢病预防及治疗市场会有爆炸式的增长。消费者购买解决自身问题的药品时，可能只会习惯性的买头部品牌，这会促使一些企业成长为真正的行业巨头。

主持人：最近很多人说“长期看好，并不是长期持有不动”，这种观点您同意吗？

马曼然：长期看好基本等于长期持有不动。价值投资人普遍遇到的问题是，既想赚长期的钱，又想高抛低吸去规避短期回调的风险。很多人遇到预期20%-30%的调整就考虑卖出茅台或片仔癀这种好公司，如果从最高点到最低点有30%的回调，你做一次成功的高抛低吸可能只比持有不动的人多赚10%，但如果判断失误再也没跌回买入的位置，你就错失了未来的大牛股，可能会损失百分之几百的收益。

主持人：对于茅台、片仔癀这种长期股价和估值都很高的品种，投资者应该如何上车？

马曼然：我们判断，片仔癀的产品供不应求会成为常态，它已经成为类茅台一样的产品。随着老龄化社会的到来，品牌中药比白酒更稀缺，它们的产能受制于原料和工艺限制，很难肆意扩大。片仔癀的基本面没问题，产品不愁卖，长期还有提价基础，虽然它的股价始终不低，但也是A股中可以长期持有的稀缺资产。再好的公司遇到大的利空消息时股价也可能直接腰斩，市场情绪会影响它的估值，所以目前只能说片仔癀估值高，不建议追高。

主持人：马老师，再聊聊新能源汽车吧。本周比亚迪公布5月销量大增，您如何看待这种现象？

马曼然：中国的新能源汽车行业走在世界前面，可以说和欧美在同一起跑线上。现在新能源汽车占整个汽车的销量比例还很低，以后销量占比会逐渐提升。从电池的路线选择来看，每条路对锂矿的需求依赖度都最高，所以锂矿以后还会更稀缺。除了整车和锂电池之外，我觉得也可以提高轻动力电池、固态电池各方面的关注程度。

主持人：新能源板块的估值波动您如何看待？

马曼然：比亚迪这种公司与消费、医药股的股性不同，我们会长期看好它。新兴产业股票相对波动会更大，持有比亚迪这种公司，需要做好可能出现大幅波动的心理准备，如果真波动到极致了，也要适当进行调仓，并且要清楚何时该减该加，这是过去十几年我们持有比亚迪的经验之谈。