怎么把优质赛道找出来

聂方红

本周，白酒、医美两大板块的股票成为关注焦点，创新高之后突然来个大杀跌，新参与者难免心惊肉跳。但如果拉长两年的时间来看，这两个赛道是投资收益最稳定、收获颇丰的赛道。早期参与并能坚定持有的都赚得盆满钵满。从某种意义上来说，选赛道重于选个股。赛道没选对，很多时候只赚指数不赚钱;赛道选对了，一般的个股搭上风口都可能飞上天。那么，这些优质的赛道是怎么遴选出来的呢？

要从行业兴衰的演变中去找。所谓股市赛道，最原生态的说法就是行业。后来行业进行细分，又出现了概念;如果投资者对某个板块趋之若鹜，就变成了风口。但不管怎么分成大行业还是小板块，投资者在分析选择的时候，都必须弄清你感兴趣甚至准备投资的行业、产业处于其生命周期的何种阶段，是初创、成长、成熟还是衰退阶段？找行业，一定要回避行业生命周期的首尾阶段，即少赌失败率高的初创阶段，这个阶段应该由风投资本去赌;不碰处于衰落阶段的夕阳产业。好行业就是处于成长爆发阶段的行业。由此，必须分清周期性行业与非周期性行业、朝阳产业、新兴产业与夕阳产业、成熟产业、原材料产业与加工行业，重点关注非周期性行业、朝阳产业、新兴产业、原材料行业，比如食品、医疗、互联网信息、数字经济等行业;阶段性关注周期性行业;尽量不碰夕阳产业，如传统纺织、钢铁、商贸等。股市是个“时来天地皆同力，运去英雄不自由”的地方，上市公司所处的行业一旦进入衰退周期，业绩再好也难以带来好的回报。有人比较过山西汾酒与华发股份两家上市公司，2020年归属于母公司的净利润差不多，但目前市值一个是4000多亿，一个只有140亿左右。赛道不同，估值差距巨大。这也是最近几年房地产板块、传统商贸流通很难走出大黑马的根本原因，毕竟它们的暴利时代已经结束了。

要从市场需求大的方向中去找。去年以来，与嘴巴相关的公司都炒上了天，喝酒吃药成了许多机构和大户的标配，有人甚至喊出“只买与嘴巴有关的股票”，认为跟嘴巴相关的股票长线持有都会赚钱。为什么？与嘴巴相关的是大消费，全中国14亿人口，每人消费1元钱就是14亿，何况他们还会重复不断消费，市场空间容量足够大，发展的空间也就足。所以，与生活必需品相关的、与生命健康相关的、与美好生活需求相关的赛道就是股市的黄金赛道，是长期可以关注的投资赛道。有学者对A股2000年-2020年表现最佳的行业进行统计，医疗保健、主要消费、可选消费三个行业排在前三，年化收益率都在8%以上。同样，1991年-2020年的美股，表现最好的行业也有可选消费、医疗、必需消费三大赛道，年化收益率也在7.5%以上。这几年，食品饮料行业黑马层出不穷，医药医疗反复表现，新兴、家电、汽车等时有惊喜，贵州茅台、五粮液、海天味业、金龙鱼、伊利股份、涪陵榨菜、中国中免、苏泊尔、美的集团、比亚迪、片仔癀、云南白药等许多大牛股，都是因为与老百姓日常生活息息相关，成为了资本市场的宠儿。

要从代表未来发展的趋势中去找。好的行业必须是未来技术发展的方向、未来生活的热点、未来社会发展的重点。有人分析了6124点下跌以来的熊市牛股，能够超越指数顶点股价的上市公司都集中在新材料、新医疗、新能源、新技术、新生活方式、新服务行业等“六新”朝阳行业中，也就是人们常说的成长股里出黑马。这里要重点关注三大赛道，一是引领生活方式发生变革的消费升级赛道。如健康消费、精神文化消费、新消费形态，社交消费等。二是带来生命健康革命的医疗升级赛道。如基因工程、生物制药、抗癌药物等。三是推动工业技术生产方式发生颠覆性变化的产业升级赛道。如互联网、数字经济、人工智能等新技术新能源新材料领域。消费升级，让赛道不断更新，从过去以四川长虹为代表的家电，到后来以万科为代表的房地产，再到以格力电器、上汽集团为代表的空调和汽车，然后是以安井食品、盐津铺子为代表的食品饮料，以至今天的以腾讯科技、吉比特为代表的网络游戏社交消费，你方唱罢我登场，各领风骚没几年。有人干脆把男人喜欢的烟酒、女人喜欢的美容化妆品、老人需要的医疗保健、孩子必须的奶粉教育、家庭的休闲宠物等作为未来最值得关注的优质赛道。产业升级，使赛道更加精深。从传统的五朵金花炒原材料，到后来的制造业革新，再到经济的网络化、数字化、智能化，以信息技术为代表的新兴赛道不断涌现，只有跟上时代技术的前进步伐，勇立技术革命潮头的公司才能站在赛道的制高点。

要从政策保护支持鼓励的动向中去找。政策是行业发展的风向标。受政策保护支持鼓励的行业，要么是未来国家发展的战略性产业，如航空、军工、半导体、芯片等;要么是关系国计民生的核心产业，如粮食、种业;要么是事关国家安全的重点产业，如很多国产替代行业。这些产业所在的赛道很容易成为炒作的风口，如国家集成电路产业投资基金、新能源汽车补贴政策、光伏产业政策、软件国产化鼓励政策等都先后成为市场投资关注的热点。当然也有国家政策变化让优质赛道变复杂的情况，比如医药集采政策实施后，医药、医疗企业就开始出现分化。所以，过分依赖政策发展的行业不能作为优质赛道，即便是暴利也要当心政策退出后成为可怜的裸泳者。

要从人多、关注者多的风口当中去找。类似体育比赛，没有人参与的项目不会长久，更出不了成绩。股市中投资一定要往人多的地方走，一定要凑热闹、随大流、跟趋势。因为行业赛道众多，相关个股更是成百上千，个人的学识、知识、阅历、精力、判断力毕竟有限，但高手在民間、在机构。我们完全可以在他们分析的基础上再选择。一是跟着机构基金走，从众多机构基金的持股中找出相对有共识的板块，从中选股票。考虑到时滞因素，投资者可以考虑不跟涨幅已大的板块、不跟传统行业。二是可以直接买赛道，也就是购买相关板块的指数型基金。这里面可以重点关注新兴行业、产业、概念的指数型基金，也可以多买几个形成组合，避免孤注一掷的风险。

找到好赛道很重要，但不能唯赛道，还要考虑估值的情况。有些赛道虽好，但过度炒作也会把赛道风险升高，比如今年以来的白酒、新能源、医美等，赛道里的很多公司的成长已经无法支撑股价，投资者完全没有必要在最后一程跟进去。同时，也要注意再好的赛道里面也会有差选手、坏公司，这些是需要规避的。

（本文提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）