新经济发展下我国外汇储备影响因素实证研究

摘要：我国外汇储备继续增长及外汇储备不合理应用所引发的外汇风险已经对我国经济发展造成一定影响。选取外汇储备与我国国内生产总值的比值为因变量，选取外债余额、国际旅游外汇收入、进出口贸易总额为自变量，建立多元回归模型。得到外债余额与我国外汇储备与国内生产总值的比值呈负相关;进出口贸易总额与国内生产总值的比值呈正相关。得出结论，即我国可以通过增加外债余额和降低进出口贸易总额的方式来降低外汇储备对我国经济发展的负面影响。

关键词：新经济;外汇储备;多元回归

一、引言

随着我国经济持续发展，对外开放不断扩张，我国外汇储备呈现逐渐增长且逐渐趋于稳定的态势。我国高额的外汇储备，足以体现我国影响世界的经济实力，在平衡国际收支，提高我国对外偿付能力，增强防范金融风。然而外汇储备的不断巨量累积，意味着外汇占款压力和汇率变化风险不断蓄积，不可避免地给我国经济发展带来消极影响，居高不下的外汇储备将是我国经济急需解决的问题。

从我国外汇储备的变化情况看1998年开始至2014年我国外汇储备逐年增加，在2014年以后有所下降且趋于平稳。我国外汇储备量基于这种变化主要基于两个原因。一方面，在1994年年初，我国实施了单一的汇率制度，同时严格控制资本和金融项目，其实现了经常账户系统。该制度规定，允许部分外资企业开立外汇现金账户。近年来，我国贸易顺差持续，中国人民银行只能购买过剩的外汇。这导致我国外汇储备量持续增长，2013年和2014年达到峰值。另一方面，在一带一路建设中，我国投入大量外汇储备在建设高铁、核电、电网等工程上，把外汇储备转化为实物资本，去推动“一带一路”经济带地区的经济发展。以及在2015年我国创立亚投行，投资5000亿美元，同样是将外汇储备作为投资来规避汇率波动风险。这解释了自2014年以后我国外汇储备开始显著下降，并在2016和2017年达到相对稳定的程度。

二、实证模型

（一）变量的选取

影响我国外汇储备增长的因素是多方面的，考虑外汇储备影响因素时，本文选取了以下几项：

国内生产总值（GDP）。国内生产总值反应一国经济发展程度，外汇储备与国内生产总值之比反映了一国经济规模对于外汇储备量的需求。外汇储备量与国内生产总值应保持适宜水平。近些年的发展中我国的经济规模对外汇储备量的需求持续降低，目前我国的外汇储备量过多，会抑制我国新常态下的经济发展。

进出口贸易总额（EM+IM）。一国对外经济交易主要通过国际收支平衡表中商品交易和资本往来项目反映。对外经济交易量越大，表明对外开放程度越大，受外界干扰也越大。进出口总额越大，需要的外汇储备量越大;相反，就越小，因此本文把进出口贸易总额确定为一个影响因素。

外债余额（BFD）。外债余额指向境外机构或个人筹借并供境内使用且尚未偿还的，以外国货币承担契约性偿还义务的所有债务总额。我国是一个发展中国家，资金是最稀缺的资源之一。

国际旅游外汇收入（TFI）。我国的国际旅游外汇收入是指入境旅游的境外公民在中国大陆旅游过程中发生的一切旅游支出。通过搜集的数据可以发现，最近几年我国国际旅游外汇收入逐年提高。因此，将国际旅游外汇收入作为影响我国外汇储备的一项考虑因素。

（二）模型的建立

1.数据选取

本文选取了1998年到2018年我国外汇储备量、我国国内生产总值、外债余额、进出口贸易总额、国际旅游收入的数据，数据来源于国家统计局。

2.模型建立

一国的外汇储备与一国经济发展息息相关，外汇储备并不是越多越好也不是越少越好，而是要适合一个国家的经济发展，因此本文选取外汇储备与我国国内生产总值的比值（FR/GDP）为因变量。同时选取进出口贸易总额（EM+IM）、外债余额（BFD）、国际旅游外汇收入（TFI）为是三个自变量，并建立多元回归模型如下：

回归结果表明该模型的各变量的回归系数在p<0.001的水平下显著不为零，且所有变量解释了外汇储备量87%的方差，可以说该模型的整体拟合程度比较好。经过OLS估计后可以得到模型为：

通过模型可以发现，外债余额和国际旅游收入皆与我国外汇储备与国内生产总值之比呈现负相关关系，进出口贸易总额与我国外汇储备与国内生产总值之比呈现正相关。

3.多重共线性检验

本文以方差膨胀系数（vif）来衡量检验多重共线性的效果，变量的vif值大于4则说明存在多重共线性情况严重。检验结果显示BFD和TFI的vif值大于4，這表明此模型中BFD和TFI变量存在较大的多重线性关系。通过分析可知，国际旅游收入（TFI）是计入到国内生产总值中的，可以说该变量在模型中造成的多重线性影响较大。因此，为了减少多重共线性对模型的影响，将国际旅游收入（TFI）从模型中去掉。即修改后的方程为：

并且根据检验结果，该模型各变量回归系数T检验、及方程整体性F检验均显著。接下来对修改后的模型进行多重线性检验，检验结果显示BFD和（EM+IM）的vif值均小于4，说明修改后的模型不存在多重共线性的问题。

三、结论

根据所得的多元回归方程可知，在其他条件不变的情况下，我国每增加1亿美元的外债余额，FR/GDP的值降低;我国进出口贸易总额每降低1亿元，FR/GDP的值降低。在我国现有经济发展的态势下，我国的外汇储备与我国国内生产总值的比值逐年降低。从数据上也可以说明这个情况，我国国内生产总值在逐年增长而外汇储备在逐年减少并趋于平稳。这说明我国近年来的政策导向也是要降低我国大量外汇储备造成的外汇风险。

一方面，我国可以采用增加外债余额的方式来降低风险。增加外债余额主要是指增加本国商业银行对外国机构的债务，这部分债务的增加正好可以与我国外汇储备风险形成对冲，降低外汇储备风险，有利于促进跨境资金流动基本平衡。另一方面，我国可以从进出口贸易方面入手来管控外汇储备。我国近年来出口贸易扩张已经导致大量外汇流入，虽然经济发展与国际贸易密不可分，但是控制好进出口贸易及外汇储备之间的平稳关系，才是一国经济健康发展的关键。

参考文献

[1]汪萍.我国外汇储备影响因素的实证研究[J].中国集体经济，2020（02）：82-83.

[2]臧守娟.中国外汇储备规模影响因素的协整分析[J].纳税，2019，13（23）：231.

作者简介：张昊（1996-），男，汉族，黑龙江省哈尔滨市人，硕士，单位：哈尔滨商业大学，研究方向：经济统计学。