中年苹果，不行了？

看似还行

1月底，苹果发布了2021年第一季度财报，表现颇为亮眼—苹果史上首次季度营收破千亿美元，同比上涨21%至1 114.4亿美元。过去一年，疫情对于很多硬件公司来说都是灾难，但到了苹果这里却成了实打实的雪中送炭。

不得不承认，“疫情居家办公+三星让出高端市场份额+互联网服务业务稳定增长”的组合，占尽天时地利人和，让苹果尝到了盈利增速恢复与估值成倍增长的双重甜头。

现在的苹果有种有趣的现象：产品发布前后媒体各种唱衰，网友们奋起批判，称其毫无新意、兼容性极差、买了就是智商税，然后集体被销量和股价“打脸”。

经历了2020年9～11月三场新品发布会的密集“轰炸”，苹果各项业务强势回归。如今市值达2.1万亿美元的苹果，业绩可用“稳健”二字来形容。稳到大家看见苹果“彪悍的财报”觉得理所当然，稳到苹果越来越像个“没感情的赚钱机器”，庞大且精致，匀速运转。

财报中的“亮点”

当初重仓苹果的沃伦·巴菲特，用七个月净赚300多亿美元，悄然完成了业绩救赎，成为业内的经典交易案例。那么，当初是什么让“股神”放下了不投科技股的原则？

实际上，苹果最新的财报里有两个有意思的关注点，正好可以回答这个问题。

服务业务继续发力，苹果从生态中赚钱。笔者在苹果最新财报中的营收结构看到，苹果较上一个季度增长的营收中有49%来自iPhone，这么看来iPhone似乎依然是苹果营收的主力军，其实并不尽然。

仔细观察可发现，来自iPhone本季度的营收同比增长为17.23%，低于21%的整体增长。这也导致iPhone对比同期在苹果的营收贡献从 60.94%下降到了58.86%。

作为苹果的支柱业务，iPhone的核心地位正在“肉眼可见”的下降。与此形成对比的，是服务营收占比已经从2016年第一季度的8.0%提升至现在的14.1%，成为苹果第二大品类。沃伦·巴菲特曾不止一次地说过：他看好的是苹果的品牌力量及其“产品+服务”（如Apple Pay和iTunes）两者组成的生态系统。

互联网服务业务需要依赖硬件出货为基础，苹果如今的路子持续验证了这一“双生花逻辑”。硬件的强势回归下苹果的互联网业务也进入加速状态，本季度服务业务毛利率再上一个台阶，已达到68.4%，持续提升。

苹果的“蓄谋”已久

近几年的发布会上，蒂姆·库克始终在释放一个明确的信号—苹果要从生态中赚钱。

目前iPhone用户持有量过10亿，加上其他硬件用户持有总量超16.5亿，这意味着从生态中获益的巨大潜力。为此苹果“蓄谋”已久，从卖硬件到现在的“软硬兼吃”。

早在2010年，蘋果的服务业务对整盘生意而言几乎可以忽略不计，以至于整个部门被整合在一个大分类中，即“iTunes、软件和服务”。这块营收关键的成长背景时期，是在2014～2018年。

当时苹果面临iPhone利润占比越来越大、整个公司都要变成“iPhone公司”，颠覆性的新硬件又始终缺席，而Android阵营的硬件性能实力眼看就要追上来了。

因此弱化iPhone营收是有意为之，而发展内容服务，就是苹果想出用来“救场”的可持续增长点。

于是就有了2015年Apple Music首次亮相；2019年苹果一股脑推出Apple News+、Apple Arcade、Apple Card和Apple TV+，对应着卖新闻、卖游戏、卖卡以及电影。苹果企图通过提供创新型服务，改变新闻、金融、游戏和影视娱乐这四大行业过往的服务模式。

随着服务业务毛利率不断冲高，形势一片大好，苹果一鼓作气只求越来越“软”：订阅不同服务还得多次付费多麻烦，我们有订阅全家桶—Apple One；在家无聊时，我们推出健身指导订阅Fitness+，把身体指标实时数据投屏到Apple TV、iPad上，总之你不需要考虑别的在线健身产品。

有意思的是，苹果原本极少给别的平台提供软件和服务，史蒂夫·乔布斯曾经公开表示过对“为Windows制作Safari浏览器”此类事情的深恶痛绝。但蒂姆·库克在海量市场利润面前显然没有逃过“真香”定律：Apple Music服务登陆了谷歌Nest Audio等更多第三方智能音箱，据说后续特斯拉汽车也会支持。

Apple TV应用则登陆索尼、LG、三星的智能电视，甚至连PS、Xbox游戏主机也不例外，反正要无孔不入到让用户下不了苹果订阅服务的船。

苹果企图用“又香又远的套路”，构筑又深又宽的护城河。

目前，服务业务大有代替iPhone成为苹果新摇钱树之势，从统计数据可以看出，其中尤其是付费订阅和Apple Music的增幅，为苹果的营收带来了几何级别的增长。

App Store始终是苹果服务业务中一个重要的吸金来源，2020年的总收入达到了640亿美元，同比增幅28%，速度极为恐怖。而且据媒体统计，单是2020年圣诞节和2021年元旦期间，用户在App Store的支出就达到了18亿美元，其中元旦节当天更是创下了5.4亿美元的单日最高消费记录。

还有Apple Music。苹果从2019年春季新品发布会开始铆足了劲“All in”流媒体，这对Apple Music是件大好事，因为视频、游戏和传媒服务将会为Apple Music提供强有力地支持。比如Apple TV+新剧与音乐人合作，剧集推出的原创唱片会在Apple Music上独家首发。在游戏里首发专辑、办虚拟演唱会、推出艺人专属皮肤也是常见操作。Apple News+更是可以成为音乐传播的重要渠道。

这些优势都不是单一渠道的Spotify可比的。据悉，Apple Music早在2020年第一季度就占据了全球音乐流媒体收入的25%。

现如今如果硬要问苹果的生态圈究竟哪里好？就说Apple TV吧，你单看也没有什么神奇的，最新第五代也只不过支持HDMI2.0a接口，连USB接口都没有。可如果你是iPhone、iPad、MacBook用户，那Apple TV还真就是你“唯一的选择”。因为你可以用iPhone或iPad完成全部遥控，可以用AirPlay轻松传输音频视频到电视播放，可以在安装Infuse之后，得到一台全功能的网络硬盘播放器。

所以，并不是做出了比i P h o n e、Macbook、Airpods等更好的产品就能掀翻苹果，正如打败柯达的不是更优质的胶卷，淘汰恐龙的也不是更霸气的猛兽。

2016年5月沃伦·巴菲特首次买入1 000万股苹果股票，并在此后不断加仓，想必也是看清了这一点。而苹果营收构成的这一战略性改变还渐渐导致了一个现象，那就是苹果越来越不像一家高科技公司了。