造富新生态下的怒放与飘零

陶娟

2021年新财富500富人榜再创多项历史新高。上榜人总财富高达17.68万亿元，相比去年上涨7成，约等于上海、北京、深圳、广州、杭州5大一线城市2020年GDP总和。

史上第一次，中国前十富人财富值均跨过2000亿元门槛。钟睒睒以超过5000亿元财富值成为首富。挂印而去的黄峥，轻易超过了二马。前十首富中，马云成为唯一身家下滑的。贝壳左晖取代了此前的杨惠妍及许家印，成为新一任地产首富。而小米的雷军则携带6名弟兄上榜，成就榜单中的小米天团。

17个大行业中，8个行业首富易主，长三角拥有的行业首富数量从去年的3名大幅上升至7名，超过了珠三角的6名，创富主场悄然转移。高科技+创业成为创富主流，造车新势力李斌、何小鹏、李想成功会师富人榜，薇娅以90亿元财富值上榜。

万亿元人民币以上市值的公司，美國51家，中国仅有12家，A股独立打造的万亿市值公司仅有贵州茅台、五粮液两家。A股核心资产定价权，及上榜富人的财富，依然受美国影响。中国企业和投资者除了发力基本面，也有待在资本市场赢得先机。

停摆、复工、熔断、暴涨……

2020疫情肆虐。年初风声鹤唳的资本市场，在猝不及防的暴跌中，最终明确方向，资金加速拥抱核心资产。

在巨大的不确定性面前，人们总是选择拥抱确定性。

2020年富人榜，我们的主题词是核心资产。但我们未曾料到，核心资产在2020年表现如此耀眼。主要基于2020年底持股市值计算的2021新财富500富人榜全新出炉时，各项指标的暴涨，都可以用“有史以来”形容。

中国最富500人，去年整体身家刚刚越过10万亿元大关，今年已大幅上扬7成，达到了17.68万亿元的巅峰。

相比之下，2020年，上海GDP为3.9万亿元，北京GDP为3.6万亿元，深圳GDP为2.8万亿元，广州GDP为2.6万亿元，杭州为1.7万亿元。这500人组成的城，已超越中国最强一线城市GDP之和。

图1：新财富500富人榜历年上榜情况

新财富编制富人榜，今年是第19年。在2003年，首届上榜的400富人，总财富为3000亿元。而彼时，上海GDP为6000亿元，深圳GDP为3000亿元。

从前，榜单总财富=1个深圳GDP=1/2个上海GDP。

18年时光荏苒，榜单总财富=上海+北京+深圳+广州+杭州GDP之和。

上榜富人的平均财富，亦高达353亿元，再创历史新高。而12年前的首富沈文荣，身家也只200亿元。

上榜门槛，从2020年的63亿元大幅上扬至89亿元，跳涨40%。这意味着，去年财富值没有同比上涨40%的人，与富人榜的距离再一次被拉开（图1）。

富人榜一路见证的，正是中国经济转型升级与资产重估的时代红利下，中国民企在全球爆表的创富节奏。

今天的中国，一是坚持连通，四通八达的基础设施建设、大规模脱贫攻坚战，让“美好生活”的机会均等化，不放弃任何一个掉队者，深山里的孩子，走出来就是新世界，超过10亿中国人，无缝接入智能社会，创造出劳动者、消费者的双增量；二是坚持科创，高端制造、医药、光伏、新能源汽车等技术领域，从模仿，到追赶，到领先，到取代，大批具有国际视野的技术领头羊，回国创业，大批胸怀天下的本土企业家，着眼长远，一步步实现进口替代；三是坚持升级，“智能化、信息化”成为各行业共识和投入重点，看似简单的送快递、送外卖、开滴滴、拼多多，背后也是看不见的天网地网和高度算力在支撑。

转型带来增量，升级释放效率，中国产业竞争力的提升，令全民共赴成长盛宴，2020年，中国GDP首次跨过百万亿元门槛。而全球量化宽松的货币环境下，中国核心资产对外资吸引力进一步提高，头部企业家随之享受估值红利。

百亿富人数量，从2019年的239名，到2020年的315名，再到今年已有439名。两年时间，中国就新培育了200名百亿以上富人，几乎相当于过去十几年的总量。

2021年，中国已坐拥38名千亿以上富人，相比2020年的12名，暴涨2倍多。

而头部富人，更是在基金抱团核心资产下迎来持股市值的爆炸式上涨。

前十名：翻番与洗牌

史上第一次，中国最富十人，身家齐齐跨过了2000亿元的高门槛（表1）。

而去年的第十名，身家只有1172亿元。一年不赚1000亿元，已经失去竞争中国前十富人的资格。

留在前十名，亦伴随着激烈竞争和剧烈洗牌。

首富嬗变

从此前数年的榜单看，中国前十大富人已呈现长久由互联网富人主导之势，“二马”看似会轮流坐庄首富之位（2020年马云首富马化腾第二，2019年马化腾首富马云第二）。

新经济看着无所不能，但随着农夫山泉的上市，榜单形势瞬间逆转。

表1：2020年VS.2021年前十名富人

钟睒睒以超过5000亿元的财富值力夺榜首，1瓶水蕴含的财富能量竟然打败了连接14亿人的新经济弄潮儿。这可曾有人想到？

钟睒睒赢在行业的盈利特质上。

2020年末，农夫山泉市值5200亿元，虽远不及腾讯控股的4.5万亿及阿里巴巴的4万亿，但由于消费行业具备良好现金流和高质量盈利，农夫山泉一路走来几无融资，甚至明星机构高瓴资本想当其基石投资者都被婉拒。上市后，钟睒睒在农夫山泉中的持股仍然高达84.4%，且没有任何一家机构股东持股占比超过5%。

与之相反的是，一路亏损的互联网企业则完全是融资喂大的“孩子”，从天使轮到战略轮，A轮……一直融到F轮，在众多明星独角兽上市历程中并不鲜见。这意味着它们的创始人持股比例无不遭到大比例稀释。

阿里巴巴在纽交所上市时，雅虎和软银的持股均远远超过了马云。目前，马云在阿里巴巴中持股占比下滑至4.8%，而马化腾在腾讯的持股比例也仅为7.43%。

他们甚至未能守住第二名的位置。

“天下武功，唯快不破”，拼多多深得精髓，从创立到上市如风驰电掣，仅耗时3年，这让黄峥的股权相对前辈们更为集中。拼多多上市时，黄峥持股达到46.8%，超过二股东腾讯（17.8%）及紅杉资本（7.5%）。

上市后，携“百亿补贴”之势，拼多多在下沉市场获得社交电商红利后，走“农村包围城市”的道路，用一打打原产地的农产品撬开了城市中产的荷包。

2020年财报显示，截至当年底，拼多多月活跃用户达到7.88亿，单季度净增长5710万。同期，阿里巴巴年活跃买家数为7.79亿，单季度净增2200万；京东为4.72亿，单季度净增3030万。以活跃用户来衡量，最年轻的拼多多逐次超越京东、阿里，晋升成为全球最大电商平台，而自2018年11月以来，拼多多股价涨超10倍。

在今年的新财富500富人榜上，41岁的黄峥，以4748亿元的财富紧跟钟睒睒之后，勇夺榜眼。

在实现“超越淘宝”这个看似不可能完成的目标之后，他却选择急流勇退，隐身江湖。和完美的2020财报一起发布的，是黄峥辞任拼多多董事长和管理职位，同时自动丧失1股10权超级投票权的消息。

这个刹车踩得太急，看似意外，却也有所征兆。拼多多2020年一季报显示，黄峥直接持股数量为20.74亿股，占比43.3%；而二季报里，黄峥持股下降至14.1亿股，按二季度均价计算，黄峥大幅减持的6.64亿股股权价值约102亿美元（约合663亿元人民币），其中3.71亿股无偿捐赠给QUBIT GP limited，后者仍由黄峥控制。2020年7月1日，黄峥辞任CEO，由原CTO陈磊接任。如今更是全部放权，将董事长一职也交由陈磊。

目前，黄峥仍为拼多多第一大股东，其所持股权按2020年末市值估算价值约4000亿元。

现在，他有充足的资本，去追逐儿时梦想，无论是“给未来的科学家当个助理”，还是去“跳脱出来去摸一摸10年后（拼多多发展）路上的石头”，他和昔日恩师段永平一样，选择了与多数企业家迥异的人生。

京东正面对抗，拼多多侧翼包抄，形成对阿里的合围，最大赢家恐是腾讯。当初其选择“将半条命给合作伙伴”的投资战略，如今正迎来收获季节。“腾讯没有梦想”，或许是因为它把梦想分发了出去。

马化腾虽然在今年退居富人榜第三名，但看着腾讯系的美团、京东、拼多多、贝壳、蔚来等一路暴涨，内心应该还是觉得2020是圆满的。

资本市场亦重估了二者的价值。5年前，腾讯市值是阿里的一半，今天，腾讯市值已反超阿里5000亿元。按2020年净利润估算，其市盈率高达40倍。而阿里巴巴的市盈率只有26倍。

除了阿里月活用户被拼多多反超，马云财富的另一大支柱亦遭重创。

蚂蚁集团在IPO前夕被摁下暂停键后，互联网金融的监管准则及风险控制指标一步步趋同传统金融机构。这令其估值逻辑发生了根本性变化，2020年11月，其发行估值高达2.1万亿元，按其2020年上半年净利润212亿元计算，市盈率高达50倍。而同期银行类估值不足10倍。

若按金融股而非科技股来定义，蚂蚁集团估值自然大打折扣。作为参考，IPO中止后，彭博行业研究分析师弗兰西斯·陈（Francis Chan）已经三次下调了蚂蚁集团的估值预期。现在，他对蚂蚁集团的估值不到1080亿美元。

受此影响，马云2021年的财富值较之2020年剧降700亿元，至3021亿元，由去年的首富滑落至第7名，他也是前十富人中唯一身家下降的。

消费常青树的秘笈

去年排名第5的孙飘扬/钟慧娟夫妻，今年再进一位，晋升榜单第四名，这也是医药领域富人历史最佳名次。孙飘扬最早于2007年上榜，彼时财富23亿元，排名第134名，而今天“药王”夫妻身家已高达2515亿元，15年间财富实现了百倍以上增长。

何享健家族则是榜单常青树的典型代表。2003年以来，何享健家族一直榜上有名，2014-2021年间，更是稳居榜单前十（表2）。

何家财富的高水平稳定，独特在于两处。其一，2014年来，正是互联网经济加速发展的时期，不少老牌富人受到冲撞，在盲目的转型和投资扩张中乱了阵脚，纷纷跌落榜单，但何家主要财富根基一直在美的，美的根基一直在家电制造上，从未偏离主航道瞎折腾。其二，早在2012年，何享健将美的集团董事长一职交由职业经理人方洪波，管理权并未传承给子女。在中国子承父业的传统思维框架下，家族企业交由职业经理人领航十年，未起控制权纷争，且能发展壮大者可谓少之又少。

2012-2019年间，美的集团营收从千亿迈向3000亿元，增长近2倍；而净利润从60亿元增至260亿元，翻了4倍多；2013年整体上市后，美的股价涨了10倍有余。

企业家最重要的特质就是识人、用人。在这方面，何享健的洞察力和决断力堪称一绝。

何享健的儿子何剑锋并非游手好闲的富贵二代，其一直担任美的集团董事，同时在家族主业外广泛投资布局，名下拥有盈峰环境、华录百纳、美的置业等多家上市公司。2020年11月，会通股份在科创板成功上市，何享健之女何倩娥为实控人，为家族在A股再下一城，会通为家电及汽车行业上游材料供应商，2020年末市值87亿元。

表2： 2014年以来，何享健家族一直位居新财富500富人榜前十名

值得一提的是，美的集团董事长方洪波，没有辜负何老先生的眼光，也给自己赢回财富，今年其身家增至130亿元，成为国内首屈一指的打工皇帝。

哈佛大学教授、企业史专家阿尔弗雷德·钱德勒研究1840-1940年美国企业百年发展史后发现，家族企业成长是一个逐步社会化的过程，最终其将发展为职业经理人模式。

随着中国第一代企业创始人逐渐进入交接班的年龄，何享健家族的财富之道有着深刻的借鉴意义。

过去一年时间，王卫的财富同比增长137%至2300亿元，远超其物流界同行。顺丰独特的运营理念，独立于阿里系的股权架构，从高端商务件降维杀入低价件市场，让其在市场上独树一帜。疫情期间，王卫要求员工正月初六到岗，稳住业务的正常运作，吃下了外资高端快递品牌空缺出的份额，而武汉顺丰小哥汪勇，以一名快递员的身份，撑起了区域内医疗抗疫人员的后勤保障线，传为佳话。2020年8月，王卫个人给每个顺丰员工发出了888元大红包，奖励他们在疫情涝情中的勇敢付出，据媒体测算王卫需自掏腰包5亿元。

2020年，其他快递上市公司净利润几乎都在下降，顺丰却在危机中脱颖而出，营收同比增长37%，达到1500億元；净利润同比增长26%，达到75亿元。资本亦慷慨回报。顺丰市值全年暴涨150%，在2020年末越过4000亿元大关，相当于2.5个中通，10个圆通/韵达，或者20个申通。不过，2021年一季度，顺丰巨亏10亿，股价暴跌，王卫向投资者道歉“不会出现第二次”，目前其市值已跌回3000亿左右。

消费行业的强势，也让张勇、舒萍夫妻财富值在过去一年暴增千亿，名次由2020年的第十名升至第九名。海底捞在2020年备受疫情冲击，净利润同比下滑86%，从2019年的23亿元跌至3亿元，但挡不住“核心资产”的光环加身，市值依然翻倍。

不建房的房地产首富

相比互联网、商业服务、制造业和消费业的顺风顺水，“房住不炒”的威力在今年榜单上彰显无遗。

房子，是中国普通家庭的核心资产，盖房子的地产公司却成为资本市场的弱势群体。

中国恒大成为最鲜明的例子。2020年恒大营业收入超过5000亿元，但年末，其市值只有1660亿元。而恒大汽车，尚未下线一台量产车，2020年末的市值却高达4458亿元。

如果市场都是对的，那么这两者的矛盾就十分尖锐，考虑到中国恒大仅在恒大汽车上的持股估值就达到3300亿元（中国恒大持有恒大汽车75%股权），那意味着市场认为，恒大除了汽车板块之外其他的业务属于负值，且负千亿之上。

到底是新能源车的泡沫太高，还是地产的估值过低，抑或恒大本身的债务令人担忧？且拭目以待。

不止是许家印这一年焦头烂额，事实上，另两位常年制霸榜单前十的地产富人杨惠妍、王健林/王思聪，此次也从前十名退出。过去3年，许家印都名列第三，而历史上，杨惠妍曾连任2007、2008年首富，王健林父子更是在2010、2012、2016、2017年均成功登顶。

这也是500富人榜编制榜单以来，首次没有传统地产富人出现在榜单前十上。

取而代之的是房产中介商左晖，链家、贝壳、自如皆出自他手，上一年，他的财富值仅有300亿元，贝壳成功IPO，带动其身家暴增6倍，至2220亿元。

一个时代正在转弯，而榜单只是个隐喻。

中国庞大的房产交易量，意味着地产业依然有无限掘金价值。2020年，贝壳GTV（全平台总交易额）突破3.5万亿元，同比上涨65%；全年营业收入为705亿元，同比增长53%；经调整后净利润达57亿元，同比大增245%。

无论是在二手房市场还是新房市场，贝壳的强势一览无余。按营收/ GTV估算，其总体佣金率达到2%。而在新房业务上，其2020年GTV为1.38万亿元，创造营业收入379亿元，粗略估算新房佣金率同样达到了2%（二手房佣金通常由买家实际支付，而新房佣金由房地产商支付）。

贝壳的厉害在于打通了链家及非链家地产中介的藩篱，从而掌握全市场大数据，在二手房市场占尽了信息不对称的优势，同时还能将二手房意向买家向新房导流，这背后依然是互联网赋能带来的平台型红利。

2020年由链家贡献的贝壳新房交易GTV仅为2767亿元，同比增长37%；而通过非链家连接门店和其他销售渠道完成的新房交易GTV则高达1.11万亿元，同比大涨102.7%。

本次富人榜，左晖赢得大满贯，总排名从去年的72名跳升至第8名，晋升为新一任地产首富，同时取代王健林成为新一任北京首富，堪称地产圈标志性事件。

双重谋局成就雷军系

2018年7月小米上市时，雷军称要让小米成为“年轻人买的第一只股票”。次年9月，小米股价较之发行价几乎腰斩，饱受群嘲。然而在那之后，小米的股价从8.28港元/股上涨至最高35.9港元/股，涨了3倍。

2020年年报显示，过去一年，小米营收超过2400亿元，净利润也提升至130亿元。主要竞争对手华为遭受制裁，客观上助力小米抢下更多市场份额。2020年小米卖出了近1.5亿部手机，在54个国家/地区占据前五名，全球市占率达12.1%，同时，小米在境外市场的收入已达1200亿元，贡献总营收的半壁江山。

与此同时，小米的“手机+AIoT”战略也进入收获期，如小米电视在中国内地已连续两年销量第一，从手表、耳机，到电视、扫地机器人、空气净化器、摄像头、滑板车等等，小米生态产品均可用手机互联操作，构成迈向智能生活的雏形，再辅以高性价比，“米粉”黏性进一步增强。截至2020年底，小米AIoT平台已连接的设备数达到3.2亿台，同比增长38%；而且拥有5件及以上IoT设备的用户达到6200万，同比增长53%。

多点开花的绚丽业绩数据，意味着小米同时具有上游供应链的组织管理能力，和下游品牌渠道的营销孵化能力。而这个能力的锻造，以投资为纽带进行业务协同、利益捆绑，是核心点。

尽管比不过腾讯阿里的挥土如金，但目前，小米共投资超过310家公司，总账面价值约480亿元。

小米系近年来频频露脸资本市场。从欢聚时代、金山办公，到云米、石头科技、九号公司、极米等陆续上市，2021年，小米宣布造车，开始和比亚迪、蔚来、小鹏、理想等同台竞技。雷军系在实业与资本上的双重谋局值得继续关注。

行业创富榜：最佳创业指南

新财富500富人榜致力于研究榜单上的行业变迁，也有志于成为中国创新者最好的创业指南。

觀察行业首富的财富值及其名次，行内上榜人的数量与人均财富增速等指标，可以清晰感知，一个行业的创富势能。

善战者，求之于势，不责于人。

首富易主的8个行业

今年，日用消费品、商业服务、TMT、医药生物、耐用消费品首富分列榜单前五，说明在中国，这几大行业最有可能诞生巨富。昔日强势造富的房地产、综合行业，已被遗留在昨日的站台。

兴业证券首席策略研究员、新财富最佳分析师张忆东认为，未来，美国跟我们竞赛，主要是在先进制造业、科技和内需方面竞赛，这三方面最终将是中美大国博弈在经济层面的三个聚焦点。

日用消费品、耐用消费品的供给侧为制造业，消费侧的基本盘为内需市场，而TMT、商业服务一方面对应着科技行业，另一方面也服务于制造业的升维和内需的流通。医药生物则一直是榜单上的常青树。

钟睒睒取代了海天味业的庞康成为行业新首富，且上榜即全榜首富，足见消费领域的强势，这也是一直被机构看好的主赛道。农夫山泉近乎百倍的市盈率，40%的ROE，也远高于一众互联网企业。

总榜单的大跨步前进，细分到各行业又是晴雨不一。前十巨富大洗牌的同时，本年度，17个大行业中，8个行业首富易主。日用消费品行业的钟睒睒、商业服务业的黄峥、信息电子技术与文化传播行业的的马化腾、房地产行业的左晖、综合行业的徐航、机械与电气设备行业的汪立平家族、建筑与建材的阮洪良家族、金属与冶炼行业的沈文荣分别成为各自行业的新首富。

行业首富的变迁，往往代表一个行业之内，更创新的生产模式的出现，或者是生产价值链条的转移（表3）。

昔日综合行业的扛把子王健林/王思聪，今年已大幅下滑至榜单第23名，行业首富桂冠由徐航夺得。徐航毕业于清华大学计算机系，25岁南下深圳，29岁时和同事李西廷共同创立迈瑞电子，那是在1991年。

30岁前，徐航已做出人生最重大的两次选择，选择深圳，选择创业。

2006年，迈瑞在美股上市，但到了2015年，其市盈率下降至不足20倍，最终迈瑞决定以33亿美元（约合220亿元）的价格私有化回A股。去年的疫情期间，迈瑞医疗的呼吸机、血氧计等订单接到手软，到年底市值摸高触及5000亿元，成为响当当的药械茅。

选择回归A股，又让徐航持股财富被动暴涨20倍以上。

迈瑞，并不是徐航财富的全部。他对创业的兴趣始终浓厚，并且跨界颇为成功。2008年徐航进军地产，创立的鹏瑞集团开发出了大名鼎鼎的深圳湾1号，在强手如云的深圳地产圈，至今仍是顶级豪宅的代名词。他的下一步是打造东莞的“深圳湾1号”，并豪掷20多亿拿地。

在医疗、地产之外，徐航还涉足PE投资，兴趣集中在生命科学、人工智能、芯片、新材料、文化娱乐5大领域。如曾登上过富人榜的刘若鹏，在创立光启时就吸引到了来自徐航、松禾资本厉伟等人的3000万元天使投资。

表3：2021年各大行业首富表现

三一重工的梁稳根多年来稳居机械与电气设备行业首富，在过去一年他的财富暴涨79%，达到了745亿元，但令人没想到的是，其行业首富之位意外被上游的老朋友截胡。

恒立液压的汪立平，财富值从去年的310亿元暴涨至1043亿元，超出了梁稳根近300亿元。恒立液压的主要产品液压元件及系统，是大型机械如挖掘机、盾构机、海工军事机械等的核心传动装置，其下游客户包括美国卡特彼勒、日本神钢、日立建机、久保田建机、三一、徐工、柳工、中国中铁、铁建重工等全球知名厂商。

恒立液压的成长，同样是中国制造崛起倒逼出的技术升级和国产替代。2000年前后，中国挖掘机市场进入快速发展期，但作为工程机械中最关键的部件，高品质挖掘机油缸完全属于卖方市场，以至于价格高昂的进口液压件吃掉了国内工程机械行业70%的利润。初中毕业的汪立平觉察出其中商机，扎根该领域持续深耕，最终拿下国内高端液压件50%市场份额。伴随本轮机械行业的复苏，恒立液压最近5年涨幅最高达20倍，汪立平亦迎来王者之位。

建筑与建材行业的首富易主，则发生了互相竞争的老对手身上。今年福莱特的阮洪良家族以425亿元财富，取代了去年的首富信义李贤义家族。

信义与福莱特恰好是光伏玻璃的双寡头，2019年两者占据了60%的市场份额。2020年，光伏行业全年爆红，上游企业也是赚得盆满钵满。因供需失衡和产能限制，光伏玻璃价格暴涨，且涨幅一度超过1倍，信义光能2020年全年归母净利润达到44亿港元，同比增长88%；福莱特2020年归母净利润达到16亿元，同比暴涨135%。

此次阮洪良家族上位，受益于A股港股的估值差异。论行业地位，仍是信义占据优势；论财技，李贤义家族也显得更加炉火纯青。目前李贤义家族拥有信义玻璃、信义光能、信义能源、信义储电四大上市公司，从单一的玻璃行业切换到光伏发电、储能等多条赛道。此前李家从信义玻璃中拆分光伏玻璃板块，推动信义光能上市，大获成功，后者市值目前暴涨至1500亿元。而信义能源又从信义光能中分拆，负责开发和建造太阳能电场项目。信义储电则主攻锂电池和储能系统。

不过，福莱特已公布未来三年融资计划，筹备大幅扩张产能，一些玻璃巨头如福耀玻璃、旗滨集团也已宣布将大举进军光伏玻璃行业，未来这两大企业的发展对比和创始人的财富起伏，值得跟踪。

长三角异军突起，新增4名行业首富

从地域看，广东贡献了5名行业首富，较之去年少了1名。

而新的行业首富，则集中出现在长三角。

浙江今年虽然失去了TMT行业首富之位，却一举收获了日用消费品、化工、建筑建材三大行业首富，且继续成为首富产地（今年钟睒睒，去年马云）。

同处长三角的江苏，亦新增2名行业首富，贡献了医药生物、机械与电器设备、金属与冶炼三大行业首富，成为今年行业首富榜的黑马省份。

今年，上海也终结了没有行业首富的尴尬。此前被我们认为最有潜力冲击首富之位的黄峥，只用了一年时间，就成为商业服务业首富。

如此，总共17位行业首富，长三角已有7名（浙江3名、江苏3名、上海1名），去年这个数字还是3名（浙江2名、江苏1名），成长迅速。

过去，粤港澳大湾区才是行业首富的主要产地，如去年该地区产生了8位行业首富（广东6名、香港2名），合计8位，远超长三角的3位，但今年下滑至6位（广东5名、香港1名）。

仅一年时间，形势陡然逆转，长三角的行业首富数量已超过粤港澳大湾区，背后动因值得深思。

在双循环发展格局下，江浙地带深厚的制造业基础，以及藏富于民的创业土壤，人均更高的可支配收入（浙江2020年的人均可支配收入已超过5万元，且多年来一直位居全国省份第一），充分占据了“制造-内需”两大高地，或是逆袭主因。

表4：2021年各大行业上榜人数、总财富、人均财富的变化

表5：小米集团有多达7名富人上榜

明年的行业首富榜，两大经济中心带，谁将成为主场，值得关注。

高科技+创业：历史最佳回报时代来临

从上榜人数来看，TMT行业今年仍为霸榜第一大行业。最新数据表明，数字经济在中国GDP中的比重已经达到36%，对中国经济增长的贡献则高达67%。“互联网+”赋能各行各业，成为正在升级的中国产业链的现在进行时（表4）。

小米集团集体刷榜，看来雷军的“厚道”文化同样体现在分股权上。小米的市值在互联网圈排名进不了前五，但其创造的富人数量却为整个榜单之最。小米上市前，仅有雷军、林斌两个人上榜，上市后各人持股数量公开，黎万强、洪锋在2019、2020年均进入榜单，而到了本年度，共有7位小米人上榜，新增许达来、刘德二位富人，甚至包括了此前已从小米离职的周光平（表5）。

而随着一些独角兽上市，IPO的“金手指”魔力再现。

2021年2月，“短视频第一股”快手上市，首日收盘价较发行价暴涨2倍，市值高达近2万亿港元，而上市前其估值仅为1950亿元（据《胡润2020独角兽榜单》数据）。

两位创始人宿华、程一笑分别通过REACH BEST和KE YONG持股平台持有快手11.59%、9.2%股权，二人财富值急遽升至1103、876亿元，同比去年暴涨5倍以上，且均进入了榜单TOP50名，分列第33、42位。

在最快成长前50名中，TMT同样是第一大行业。细分而言，去年的涨幅榜上，手机产业链富人经历了2019年的V型深度反转，蓝思科技周群飞、领益智造曾芳勤、瑞声科技潘政民夫妻、歌尔声学姜滨家族等财富均上漲超过1倍，大放异彩。

而2020年，市場明显更加偏好软件及芯片领域公司，相关富人财富迅猛成长。体现在今年的榜单上，视频会议软件ZOOM的袁征、金蝶国际徐少春、广联达刁志中、用友软件王文京财富涨幅均超过了100%。

从该行业上榜者看，“互联网+”已深入赋能各行各业，成为实体经济的强大助推器。

而芯片领域，去年登陆科创板的寒武纪市值最高曾达千亿元，而它显然还是个孩子——2019年营收4亿元，亏损11亿元，主要客户为地方政府和科研机构。2020年末，投资者的理性逐渐回归，寒武纪市值收于587亿元。中科大的少年天才，年仅36岁的陈天石，身家高达175亿元。

尽管对比不尽合理，我们还是计算了一些明星科学家的财富。其中，中科大量子通信领域的潘建伟教授，由于国盾量子上市，持股财富达到15亿元。而结构生物学界的大牛施一公教授，由于其妻子赵仁地持股的诺诚健华-B上市，二人持股财富亦达到12亿元。相比之下，陈天石的财富更像是时代赋予的神话。

而高科技+创业也已成为这个时代最强的创富组合。

医药上榜人数首次碾压地产

按上榜人数排，排名第2-5名的行业分别是医药生物、房地产、日用消费品、商业服务业。其中，房地产上榜富人从2020年的61位下滑至47位，且首次在上榜人数上低于医药生物行业。

政策指引下的融资环境和估值偏好差异，是二者位次更迭的主要原因。

2020年8月底，央行和住建部约谈12家房企，明确了房地产融资的三道红线，严控房地产企业贷款规模增长。2020年9月，监管部门要求银行系统控制房贷规模，将涉房贷款（开发商贷款+个人房贷）的占比降至30%以下，并明确指出“压降、控制个人住房按揭贷款规模”。在房价快速上涨的城市如深圳，政府推出各小区指导价，当地银行则根据该参考价发放房贷。此外，供地“两集中”政策（集中发布出让公告、集中组织出让活动），也将在多个城市实施。

融资、个贷到供地的种种改革，叠加整体增速放缓的行业背景，房地产业正在经历加速洗牌。从榜单上看，过往经营风格较为激进的企业遭到抛售，华夏幸福王文学、融创孙宏斌、恒大许家印的财富缩水比较明显，同比分别下跌58%、42%、38%。

尤其是华夏幸福，已被推至资金链断裂的边缘，2021年2月初，华夏幸福公告产生债务逾期，涉及本息金额达52.55亿元；而其2021年到期需偿付金额高达千亿元。王文学无奈声称，“到这个点，我愿赌服输”，曾经的500亿身家如烟雨飘零。

激进扩张的双刃剑效应凸显，彼时蜜糖，今日砒霜。此前喊出千亿销售目标的泰禾黄其森，2012-2020年间持续上榜，2018年还占据富人榜第204位，在债务危机后已跌落榜单。此外，多名昔日上榜富人近两年深陷债务危机，如江苏前首富祝义财回归后，雨润系7家公司于2020年末申请破产重整，申报债权700亿元，涉及金融机构及企业近百家。内蒙古昔日首富霍庆华家族投资失利，庆华集团如今也已申请破产重整。光汇石油停牌3年后被勒令退市，薛广林本人也被香港法院裁定破产。下一个落榜的知名富人又会是谁——

而经营稳健的龙湖地产，三道红线均未踩及，吴亚军、蔡奎和女儿蔡馨仪的财富本年度还逆势增长200余亿元。

表6：2020年A股IPO募资前十强中，医药健康业占据三席

自2003年新财富推出富人榜以来，地产一直高居创富行业之首，2016年被TMT行业超越，此后差距不断扩大，2021年在榜单门槛激增之时，地产行业却整体表现平平甚至倒退，上榜人数被医药生物超越，这股势头是否会继续？

医药富人逆袭，有多方面因素。

其一，地产在A股的IPO融资闸门几乎关闭，恒大借壳深深房数年而不得，科创板明令禁止地产企业来融资，与之形成鲜明对比的是，医药健康行业募资顺畅，且享受高市盈率。

2020全年，A股新增医药健康行业上市公司42家，募集资金总额约561亿元。而2020年，A股共有395只新股上市，融资总额为 4719亿元，医药健康行业无论上市公司数量还是融资总额，都占据了全市场的1/10强。

科创板开闸，对于尚未盈利的医药生物公司利好尤为明显。

在A股2020年IPO募资额前十强中，除了中芯国际、京沪高铁、金龙鱼、中金公司这样的头部明星公司，医药生物公司贡献了3名，为最强行业。其中，君实生物熊俊以百亿身家，跻身新一届富人榜（表6）。

其二，去年的疫情客观上利好医疗行业。如可以进行新冠病毒基因检测的金域医学、华大基因，2020年营收同比增长分别达50%、200%以上，相关富人梁耀铭、汪建的财富同比增长147%、87%。生产一次性手套的英科医疗，成为A股涨幅王，刘方毅以238亿元成功上榜。此外，拥有莲花清瘟的以岭药业也趁势暴涨，将此前财富一路走低的吴以岭家族又重新拉回了榜单中部。

其三，医药健康行业的龙头公司市盈率较高。在营收、净利润规模不占优势的时候都能成为高市值公司。

截至2020年末，恒瑞医药市值6000亿元，享受102倍市盈率；迈瑞医疗市值5200亿元，享受81倍市盈率，“药茅”和“药械茅”的估值水平远远超过茅台本尊（50-60倍）、美的（27倍）、招行平安（12倍）。

政策的引导，业绩的助攻，资金的偏好，三重红利加持，推动医药行业在榜单上成功超越地产业。

整体来看，医药行业上榜富人平均财富首次迈过300亿元大关，且上榜者力升至54位，占了榜单11%；相比之下，中国医疗卫生开支在GDP中占比仅5%-6%，足见医疗领域高成长带来的财富溢价。

日用消费品和商业服务潜力十足，薇娅90亿元上榜

对于地产业来说，尴尬的不止是被医药行业超过。今年其与日用消费品、商业服务行业的上榜人数差距也直接缩小到了1位和2位。“控房价、促内需”成为经济风向，这意味着，未来，这两个行业的上榜人数也有望越过地产业。

其中，日用消费品的人数同比激增3成，人均财富同比增长117%，若按人均财富来排名，榜单前三位则是商业服务（人均584亿元）、日用消费品（人均456亿元）、能源与环保（人均424亿元）。由此可见，日用消费品为所有上榜行业中这两大指标表现最为突出的行业。

消费行业的强势，一方面是龙头公司上市揭开巨富面纱，如农夫山泉、公牛集团、蓝月亮、稳健医疗等纷纷上市。除了钟睒睒，公牛集团的阮立平兄弟身家过千亿，蓝月亮的潘东夫妇财富过500亿元，而全棉时代背后的李建全家族财富亦达到480亿元。

另一方面，一些新型消费产品及模式出现，为榜单贡献了未曾料到的新面孔。盲盒第一股泡泡玛特上市，年仅34岁的王宁、杨涛夫妇二人，擒获超过400亿元身家。而最近备受关注的电子烟行业，则推动了陈志平、汪莹等5位富人一起上榜。

其中，生产电子烟管的思摩尔国际陈志平，首次上榜，就有高达近千亿元财富。

商业服务行业亦是巨富出没之地，人数排第五，但财富总额占据第二名，人均财富同比增长150%。

其中，淘宝直播网红黄薇（薇娅）及其丈夫董海峰成功登榜。

从销售额看，薇娅一个团队就已超过了众多上市公司，A股4200余家上市公司，2020年营收超过薇娅的，不足300家。

2018年，薇娅的引导成交金额达到27亿元；2019年，薇娅曾在接受采访时表明销售额超过百亿元。而到了2020年，薇娅的销售额已达到了311亿元。

根据今日网红的统计，2020年全网GMV总榜前1000主播累计带货 2557亿元；除了薇娅，李佳琦、辛巴带货亦超过百亿元，分别带货218.6亿元和121.15亿元。而罗永浩排名第12名，年带货19.7亿元（图2）。

直播带货，提成比例一般为10%-25%。而越头部的明星网红资源，可以拿到的提成比例越高，还有出场费，因为除了能带货，还自带广告和推广功能。

根据梦洁股份公告，2019年薇娅为其三次带货，销售额812万元，而费用则达到了213万元。据此计算，提成比例高达26%。

此外，根据罗永浩的自述，其2020年还了4亿元债务，从20亿元的销售额倒推，差不多也是20%的提成。

图2：2020年直播带货总榜TOP3

图3：中国消费者信心指数远超美日欧

按薇娅这些年大約450亿元的销售额、20%的提成比例估算，其财富值约在90亿元，成功跻身今年的新财富500富人榜。

薇娅上榜，预示着网红直播产业的新纪元。眼下，直播产业可大概分类为泛娱乐直播、游戏直播、电商直播等垂直类直播。据陌陌发布的《2019主播职业报告》，1/3的95后每天看直播超2小时，8成用户观看时有付费意愿。

而网红经济正在加速向机构化、平台化演变，仅在直播电商领域，2019年底就有超过2万+MCN机构。网红平台天下秀2020年报显示，红人营销平台业务为其贡献了30亿元营收，占比达97%。明年榜单上，罗永浩等网红会有机会出现吗？

中国中等收入群体稳定扩容，消费者信心指数远超其他发达经济体，消费、商业服务业等还将有长期稳定的上扬表现（图3）。

中国制造逐渐升维

今年的机械与设备行业也成为大赢家，共有30人上榜，较之去年的21人大幅提升了40%，人均财富则从120亿上涨至208亿元；在财富涨幅最快的Top50人中，机械与设备行业也最为显眼（表7）。

机械设备行业富人财富数据的火热涨幅背后，是中国制造逐渐升维的体现。根据海关总署的数据，2020年，我国机电产品出口10.66万亿元，增长6%，占出口总值的59.4%，同比提升1.1个百分点。其中，笔记本电脑、家用电器、医疗仪器及器械出口分别增长20.4%、24.2%、41.5%。而同期，纺织服装等7大类劳动密集型产品出口3.58万亿元，增长6.2%。

换言之，中国出口的主力已从初期低附加值的纺织服装，切换到高附加值的机电产品。

新能源汽车领域的创富浪潮，更是中国制造升维的体现。

得益于特斯拉的鲶鱼效应，新势力三剑客蔚来李斌、小鹏汽车何小鹏、理想汽车李想今年携手上榜，市场给予的估值十分慷慨。从2018年第一台车下线，到2021年4月第10万台量产车下线，蔚来近三年营收总共不到300亿元，而李斌身家高达502亿元。何小鹏、李想亦分别拥有595亿、332亿元财富值。此外，何小鹏年度财富涨幅高达9倍，拿下财富成长最快50人的第一名。

在新能源汽车赛道上搏杀的，还有魏建军、王传福、李书福、任正非、李彦宏、雷军、许家印、姚振华等老牌上榜富人。

厮杀固然激烈，但不管最终谁赢了，都是中国赢了。

在这个万亿量级的新市场，中国优势凸显。据麦肯锡报告，中国拥有全球规模最大的电动汽车市场，特别是纯电动汽车的销量，规模堪比欧洲和美国之和。2020年中国新能源车型销量排行前十名中，8席由国产厂商占据，彻底颠覆了传统汽车的市场格局。

这荣耀的背后，是漫长的升级。

早在2010年，中国的制造业增加值就超过了美国，也超过了德国和日本的总和，成为世界第一。当年中国制造业产值1.955万亿美元，全球占比为19.8%，美国制造业产值为1.952万亿美元，全球占比为19.4%，中美两国当年占据了全球制造业接近40%的份额。

表7：8位机械设备行业富人财富涨幅超过100%

自那以后，中国已连续11年成为世界最大制造业国家。工信部数据显示，2020年，中国制造业产值达到4.83万亿美元，占全球制造业比重接近30%。而昔日的第一名美国2019年的制造业产值为2.39万亿美元。中国制造业产值已相当于2个美国。

规模是第一步，技术升级则是第二步。

2019年，中国人均GDP超过1万美元，追上了40年前的美国。而在这一年，制造业一个领先的技术指标，中国的国际专利申请数也成功晋级为世界第一。

2013年，中国的国际专利申请数超过德国，2017年超过日本，2019年则超过了把持冠军位置长达40余年的美国。

从制造大国，到制造强国，中国又迈上了一个坚实的新台阶。

“制裁、封锁”的舆论氛围，终究敌不过实打实的真金白银来说话。

在疫情搅得全球天翻地覆的2020年，国际产业链加速调整重构，而中国率先复工复产，对外资的吸引力逆势飘扬，实现多项历史性突破。商务部数据显示，2020年，中国非金融领域吸收外资逆势增长，规模创历史新高；全球占比首次突破10%，成为最大外资流入国；引资结构持续优化，高技术产业占全国吸收外资比重达历史高点29.6%。2020年我国实际利用外资总额9999.8亿元，新设或增资合同外资1亿美元以上大项目938个，数量增长12.5%。宝马、戴姆勒、西门子等一批龙头企业在华增资扩产。

而与之形成鲜明对比的是，2020年全球外国直接投资（FDI）总额出现大幅下滑。根据联合国贸易和发展会议发布的《全球投资趋势监测报告》，2020年全球FDI总额约为8590亿美元，与2019年相比缩水42%。其中，美国FDI约为1340亿美元，同比缩水近一半。

而中国FDI以1630亿美元，首次成功跃过美国，成为全球外资流入国第一。

诚然，我们在芯片、光刻机等高精尖领域还面临着卡脖子的问题，但在更多的领域实现了进口替代的突破。

表8：中美两国市值过万亿元人民币的上市公司

最早，我們的电视需要进口，我们的手机需要进口，我们的机械需要进口，我们甚至连液压器都做不出来……但今天，这些都成为了我们在全球都占取优势的产业领域；在光伏、新能源、5G等和欧美同时起步的创新领域，我们也已具备同场竞技甚至略微碾压的实力，而这背后是一代代中国企业家不曾止步的奋斗。

资本市场，突围影子定价权

富人的财富值，与行业、企业的兴衰起伏密切相关，更与资本市场对其给予的定价相关。登上富人榜的富人，无论中美，几乎都是持有股权财富较高者。

资本市场的发展广度和深度，在这其中作用尤其明显。

从企业质地看，无论是代表成熟纵深发展度的世界500强，还是体现创新含金量的独角兽企业，中国已经迎头赶上。

根据2020年《财富》世界500强榜单，中国内地与香港上榜的公司数量达到124家，历史上第一次超过美国（121家）。加上台湾地区企业，中国共有133家公司上榜。

而根据2020年胡润全球独角兽榜单，中国有227家独角兽上榜，仅次于美国的233家；而且，有16家海外独角兽由华裔联合创办，总部主要在硅谷。

经济大环境、企业基本面的差距逐渐缩小时，但若以市值论英雄，中国就远远落后了。

新财富拉取了中美两国万亿元人民币以上市值的公司进行对比，中国尤其是A股上市公司明显落于下风。

美国共有51家市值过万亿元的上市公司，且主要分布在互联网科技、医药、消费领域。而中国仅有12家市值过万亿元的上市公司，主要分布在金融（6家）、互联网（4家）、消费（2家）领域。

表9：福布斯2020年美国富豪榜前十名

而这12家公司中，纯正由A股独立打造的仅有贵州茅台、五粮液两家。腾讯、美团至今只在港股上市，而阿里巴巴、拼多多则是在美股首先上市，再回港股；6家金融公司则无一例外都在A股、港股两地上市（表8）。

此外，美国51家万亿以上市值公司的总市值高达123万亿元，10万亿市值以上3家，5万亿市值以上5家，且多个品牌具有全球影响力和营销网络，为名副其实的跨国巨头，约90%的公司在中国开展业务。

而中国12家万亿级公司总市值23万亿元，总规模仅为美国的零头，且绝大部分业务收入源于中国内地。

两国公司市值上的巨大落差，固然因为中美上市企业在全球市占率、收入利润规模上还有差距，但与资本市场的发展程度也不无关系。

2020年末，美股总市值56万亿美元（约合363万亿元人民币），而A股总市值87万亿元，港股总市值59万亿元，两地加起来也只到美股的4成。和美国富豪榜比较，中国首富钟睒睒的身家尚只有美国首富贝索斯的一半（表9）。

近两年，A股陆续推动了科创板、创业板的注册制改革，大批优质创新企业成功上市。据统计，2020年，A股有396家公司成功IPO，募资金额高达4700亿元，为近十年新高。

据彭博统计，截至2020年12月28日，美股IPO融资规模已达1770亿美元（约合11500亿元人民币），创年度历史新高。其中，通过传统IPO方式上市的企业融资规模近1000亿美元，刷新历史纪录，而SPAC（Special Purpose Acquisition Company，特殊目的收购公司）IPO募资近800亿美元，超过SPAC往年的IPO募资总和，并且这类公司在2020年美股IPO市场占据近45%的比重。

以IPO融资额衡量，A股为美股的4成。

此外，据东方财富Choice统计，2020年共有34家中概股公司在美股上市（不包括SPAC、OTC上市），较为知名的公司包括贝壳、陆金所、小鹏、理想、名创优品等。

这些企业上市给中国富人榜贡献了大批新生力量。但很明显，中国优质公司的资本化还远远不够。A股的建设更任重道远。

不仅于此，尽管中国还没有完全开放资本的自由流动，但即使在A股主场作战，本土资金并未完全取得核心资产的定价权。

此前，天风证券策略报告指出，在2017年外资大量净流入A股之前，没有核心资产的概念，消费龙头的估值中枢，几乎完全取决于利润增速的中枢，也就是PEG的估值逻辑，和其他非核心资产没有什么两样。在2017年之后，随着外资持续净流入，这批公司被全球资金重新定价，在业绩中枢不变（18%的净利润增速中枢）的情况下，估值中枢滞后美债利率（一定程度代表全球流動性）变化，估值逻辑从PEG向DCF（现金流折现）切换。

2019、2020年，各类“茅”公司大幅上涨，尤其是消费茅，正是这一逻辑的现实演化。

2021年春节后，10年期美债收益率一度上涨比较快，中国各类核心资产股价随之大跳水。而那边厢，美国的标普和纳斯达克指数却轮番创出新高，眼下，沪深300指数的市盈率仅15倍，而标普500指数的市盈率已经高达40倍（2021年4月20日数据）。

一个股权造富的时代，正徐徐拉开序幕，中国企业和投资者除了发力基本面，何时也能在股市一役赢得先机？那时，才是中国民营企业家真正攀上世界之巅的时刻。