醋酸价格大涨创出十年新高

陈静

提要：长期来看，考虑到未来醋酸行业的新增产能，行业供需仍然处于紧平衡状态。

因厂家意外停产，中国醋酸市场供应紧张。华东地区价格单周涨逾12%，至人民币7000元/吨左右，半年涨幅超过160%，创出十余年新高。

而先前因冬季风暴影响，欧美货源紧缺问题仍未解决，供给缺口持续扩大，带动亚洲地区醋酸现货行情一周涨6.6%，至每吨965美元左右。

华创证券指出，目前北方企业停车检修较多，市场现货供应紧张情况加剧，加之业内库存普遍低位，企业推涨明显。而下游需求始终表现较好，叠加出口市场向好，所以整体供需处于紧平衡的状态。另一方面，冰醋酸的上游原料甲醇价格的不断走高也给予醋酸市场成本上的支撑。华谊集团、江苏索普、百川股份、醋化股份等有醋酸及衍生品产能。

平安证券分析，醋酸属于壁垒较高的行业之一，对技术、资金和上下游配套有一定的要求，因此国内产能较集中，其中前五大醋酸厂家总产能占到国内总产能一半以上，上市公司中江苏索普和华鲁恒升位列前五，建议关注近期醋酸价格上涨带来的投资机会。

国信证券研报认为，近期醋酸价格持续大幅上涨，一季度均价整体较去年同期上涨超过110%，一季度行业平均毛利约3000元/吨，目前产品毛利已经超过3700元/吨。供给端来看，一季度国内多套装置存在检修情况，行业开工率在70%～80%区间运行，低于正常开工水平。

需求端，去年10月份至今，PTA行业整体新增产能达到约835万吨，理论每月新增醋酸消耗量达到2万～2.5万吨左右，因此作为醋酸最大的下游行业，PTA新增产能的投放使得醋酸需求量明显增加。

短期来看，4月份国内醋酸产能还存在停产、检修的情况，因此推动产品价格继续上涨。長期来看，PTA行业未来存在2500万吨以上的投产规模，折合拉动约100万吨的醋酸需求，考虑到未来醋酸行业的新增产能，行业供需仍然处于紧平衡状态，建议重点关注具备140万吨产能的江苏索普和60万吨产能的华鲁恒升。

行业研判

浙商证券 纸业高位维持时间超预期

本轮主要纸种涨价3月份进入主升浪，纸浆系龙头3月份盈利良好，考虑到后续纸张仍要提价，因此纸浆系龙头二季度业绩值得期待。短期内没有新产能投产，基于一年半到两年建设周期，从浆到纸新产能投产最早要到2021年四季度甚至2022年下半年。此轮纸价维持高位的时间有望超预期。建议关注晨鸣纸业、太阳纸业。

天风证券 锂价有望持续上行

智利为全球第二大锂供应国（仅次于澳大利亚），2020年我国进口碳酸锂中智利占比74.08%，为中国海外碳酸锂最主要来源。智利运输周期约35天，封国一个月将显著影响5月中国碳酸锂进口。供给收缩叠加下游需求旺盛，锂价有望继续上行。建议关注：①在全球布局多品种锂资源的锂盐厂赣锋锂业、天齐锂业。②在全球与多处资源签订包销协议锁定供给的锂盐厂雅化集团。③在国内拥有优质矿山、盐湖的融捷股份。

野村东方 骨科耗材集采拉开序幕

4月1日《关于开展部分骨科类高值医用耗材产品信息采集工作的通知》发布，拉开今年耗材集采序幕。首批针对人工髋关节、膝关节类高值医用耗材产品。骨科品种集采已在省级联盟集采中有过预演，平均降价67.3%。降价后国内企业短期承受的压力较大。预计本轮集采不只是以降价为目的，考虑到国内关节企业龙头（威高股份、春立医疗、爱康医疗）的股价自2020年中以来已大幅调整，如最终中标结果尚可，或存一定投资机会。

投资策略

海通证券 指数中枢有望继续抬升

过去20年房市长牛的形态是锯齿形向上，股市未来也将如此。借鉴美股的经验，随着我国居民资金不断入市及A股迈向机构化，A股的波动会逐渐变小。长期来看，我国的股权投融资大时代已经开启，A股有望和美股一样走出一轮10年以上维度的长牛，但3～5年可能就会出现一次长牛中的小熊。

从投资时钟所处阶段来分析，今年A股仍处于牛市格局，还没到小熊阶段，今年是弱版2007年、强版2010年。2019年以来的牛市还未走完，今年主要指数中枢有望继续抬升。

当前我国正处5G引领的新一轮科技周期中，最终将通过科技赋能制造实现制造业转型升级。智能制造，如新能源改造生产端（汽车智能化、光伏）、5G改造生产端（云计算、人工智能、消费电子）等有望成为领涨行业。此外关注大众消费。

国信证券 估值分化持续收敛

2021年3月以来，以基金重仓股为代表的超级蓝筹股继续调整，主要指数和多数行业估值分化程度加速收敛。前期涨幅较大、估值较高的热门板块出现了大幅回调，此前过快上涨带来的估值压力得到了部分释放。在国内经济已走出疫情衰退期、机构重仓的大盘蓝筹股相对市盈率仍处高位、新募集基金面临减速压力、投资者情绪开始转变的大背景下，市场风格可能会向更加均衡的状态回归，转向更具投资性价比和业绩成长性的品种。

全球主要股票市场中，恒生指数与沪深300指数估值水平处于全球洼地，相较而言具有明显的投资价值。沪深300指数的市盈率与市净率基本处于历史中等水平。随着4月份上市公司年报和一季报陆续披露，本轮经济复苏的持续性与向上的弹性一旦得到数据验证，后续可能会有更多的投资机会产生。建议关注顺周期板块业绩超预期的可能性及相关投资机会。