星盛商业：强化运营提升 加速规模拓展

宋健

2020 年度业绩好于预期 利润率保持高位

公司 2020 年营业收入 4.4 亿元，同比增长 14.1%;毛利 2.5 亿元，同比增长 23.9%;归母净利润为 1.27 亿元，同比增长 49.9%。公司综合毛利率为 56.3%，较上年提升 4.5 个百分点，归母净利率为 28.7%，较上年提 6.8 个百分点;每股派息 6 港仙，派息率为 41%，公司的年度业绩好于预期。

公司营收中委托管理服务、品牌及管理输出服务和整租服务的占比分别为69.9%、25.8%和4.3%。毛利占比分别为62.4%、34.4%和3.1%。公司綜合毛利率较上年提升4.5个百分点至56.3%，属于行业内较高水平。随着公司开业商场的数量增多以及经营效率提升，公司有望继续维持较高的毛利率水平。

商业运营能力强 加强外拓能力

虽然受到公共卫生事件影响，公司商场的出租率仍然保持在94.3%的水平。截至2020 年末，公司在营购物中心数量达到22个，累计开业面积为157万平米;合约项目数量达到53个，合约管理面积达到328万平米。公司主打高质量商场，并且运用自身强大的综合运营能力，帮助购物中心在定位研策、招商、运营及升级改造等全方位发展，商业运营能力受第三方业主认可。2020年公司新签约15个项目，其中有9个项目来自独立第三方。2021年公司有望开业项目不少于7个，开业面积不少于68万平方米，继续保持大湾区领先地位。

深耕大湾区 开拓长三角

大湾区是公司的核心区域，2020 年大湾区合约管理面积占比达40.9%。长三角也是公司未来重点发展区域，2020年公司长三角区域合约管理面积为51万平米，同比增长70%，长三角合约管理面积占比也较2019年提升5.4个百分点至15.5%。

科技赋能 提升数字化运营能力

公司建立了内部数据运营中心，实现经营可视化、巡场数字化，提升运营效率。2020 年虽受公共卫生事件影响，各项目通过直播带货，突破商场空间和时间的限制，线上商城年销售额突破千万。公司也是首个和阿里本地生活实现战略合作的商业综合体供应商，将借助阿里系营销功能导入淘系流量，在支付和营销上全面合作。

经过多年发展，公司已积累了丰富的运营管理经验，具备令商业资产保值增值能力。同时，公司激励力度大，管理层执行力强。公司将14.7%的股权用作管理层激励，第一期股权激励有望年内落地。

表：星盛商业主要财务指标

数据来源：公司公告、兴业证券经济与金融研究院整理