迈瑞医疗一季度延续增势受益全球医疗新基建打造世界级医械企业

花锦

“全球医疗器械市场显著扩容，中国医疗器械的‘黄金十年比我们此前预期的成色更足。而中国将诞生世界级医械公司。”这是迈瑞医疗董事长对于后疫情时代医疗器械行业的基本判断。

这份提及迈瑞医疗将用“五至十年进入全球市场前20名，用更长的时间进入前10名”的宣言背后，是迈瑞医疗2020年和2021年一季度报告中出色的业绩表现。数据显示，公司2020年实现归母净利润66.58亿元，同比增长42.24%;实现营业收入210.26亿元，同比增长27%。2021年一季度更进一步实现营收57.81亿元，同比增长21.93%，实现净利润17.15亿元，同比增长30.59%。

后疫情时代，全球医疗新基建迎来新一波浪潮，迈瑞医疗作为医械龙头无疑将显著受益。更重要的是，其或许能成为率先迈入全球医疗器械第一梯队的本土企业。或许这也是公司自2018年上市至今股价涨幅超过650%，并不断被机构投资者加仓的核心所在。

业绩持续抬升 龙头地位稳固

具体业务来看，占比最大的生命信息与支持领域2020年表现出色，监护仪、除颤仪、麻醉机、呼吸机等产品带动该业务实现营业收入100.06亿元，同比增长54.18%，毛利率也上升至67.98%。

体外诊断业务作为公司第二大业务，实现营业收入66.46亿元，同比增长14.31%，体外诊断试剂、体外诊断分析仪销售量稳定增长。据了解，公司加强了单机和级联仪器的布局，高端五分类血液细胞+CRP分析仪、高速生化分析仪等持续实现客户群突破，为后续试剂上量奠定了基础。另外，医学影像业务实现收入41.96亿元，同比增长3.88%，其中彩超系列产品销售量增长5.17%。三大业务带动公司2020年营收同比增长27%，保持了64.97%的毛利率水平，净利率则提升至31.67%，增长3.23个百分点;并以此带动公司加权ROE水平达到32.29%，已连续五年保持在27%以上，展现出优质的收益能力。

此外，迈瑞医疗2020年研发投入20.96亿元，同比增长27.04%，尤其是高端产品不断突破。在生命信息与支持领域，推出了TM70遥测（1.4G）、BeneFusion输注泵中央站、NB350新生儿无创呼吸机、4K内窥镜摄像系统、R80医用桥梁式吊塔等新产品;推出了超声综合应用解决方案“昆仑R9、昆仑I9”、妇儿應用解决方案“女娲R9、女娲I9”、介入超声解决方案“北辰R9”等;体外诊断领域则推出了三维荧光、实验室全自动化流水线M6000以及一系列生化和免疫试剂新产品。

整体来看，作为国内医械龙头，迈瑞医疗的监护仪、除颤仪已占国内市场份额第一。未来，公司将增加对体外诊断领域的自动化、智能化流水线、生命信息与支持领域的呼吸机子业务的投入，同时培育微创外科、骨科、分子诊断、超高端彩超等业务，结合在三大领域的核心竞争优势，公司逐渐从产品供应商蜕变成为提升医疗机构整体诊疗能力的方案商。

全球医疗新基建大时代未来海外收入将占七成

新冠肺炎疫情全面暴露了各国公共卫生设施的短板，全球正迎来新一波医疗基建浪潮。我国已在加大重症ICU、传染病院区、发热门诊等建设，参照非典后我国的投入，未来5年甚至更久，国内医疗设备市场或迎来黄金时代;海外，美国已宣布2万亿美元以基建为核心的刺激计划，欧盟将投入近百亿欧元加强卫生系统建设，意大利、西班牙、葡萄牙等也提出相关规划，全球市场将显著扩容。

迈瑞医疗在国内行业领先的渗透力，无疑将使其受益于市场扩容，据西南证券测算，未来2-3年将带来约50亿收入。而从世界医疗器械巨头的发展路径来看，海外市场在长期布局中不可或缺，这不仅因为海外市场蛋糕巨大，正如波特的竞争优势理论指出，参与国际竞争会刺激企业不断改进产品和服务，提升自身竞争力。迈瑞医疗的国际化布局2020年实现了加速。2020年在全球市场实现了超过七百家高端空白医院的突破。年报数据也显示，公司海外市场营收同比增41.21%，达到99.16亿元，2014年仅为44亿元，至2020年增长接近100亿元，出海顺利。

根据QMED的《2019年医疗器械企业百强榜单》，迈瑞医疗排名第34，继续为中国排名最高的企业，而2015年为第43。目前来看，迈瑞医疗是最有可能先迈入全球医疗器械第一梯队的本土企业。

不过，迈瑞在全球可及市场中的市占率仍然较低，2019年监护仪和麻醉机在全球市占率为15%、11%，而呼吸机、除颤仪、灯床塔的份额不足5%，2020年海外收入占比还不到一半。公司提出，未来目标是将海外收入占比提升至70%，这和西门子、飞利浦、罗氏等非美国医械巨头的本土与海外市场配比相近。

展望后疫情时代，迈瑞医疗良好的基本面和国内外市场的快速增长，将为公司长期增长奠定坚实基础。