猪周期下行通道从多个方面看新希望的“希望”

刘鹏

经历了非洲猪瘟疫情和“猪周期”上行阶段的共振之后，猪肉价格的下跌或许早已成为市场的共识。根据农业农村部数据，截至4月底，猪肉平均批发价格为30.62元/公斤，较去年年底的45.4元/公斤下跌了32%，较2019年52.4元/公斤的历史高点下跌超40%。对于生猪养殖企业来说，压力着实不小。近日，新希望（00876.SZ）披露了2020年年报以及2021年一季报，其中一季度净利润数据出现下降。实际上，对大部分养猪企业来说，股价也经历着“滑铁卢”。截至4月底，新希望、正邦科技、温氏股份、天邦股份等生猪养殖企业的股价较去年高点都存在着30%-60%不等的跌幅，生猪养殖企业正面临“戴维斯双杀”的局面。

不过，就新希望而言，公司业绩报告中仍有不少数据可圈可点，显示了新希望作为国内领先猪企的韧性：公司2020年实现营收首次破千亿元大关至1098.25亿元，同比增长33.85%;其中2020年第四季度营收350.37亿元，为全年单季最高。进入今年一季度，则进一步实现营收292.38亿元，同比增长42.15%，创下历史同期最佳水平，可见公司业绩规模正在持续扩张。从更远的视角来看，投资者不免担心，在行业持续下行的大背景下，新希望的“希望”何在？

稳健的饲料业务

饲料业务能够在猪禽周期的波动中为公司提供稳定的利润，也是公司的核心业务之一。2020年公司饲料业务实现营收516.46亿元，同比增长21.72%，占公司营收比重近5成;实现毛利37.27亿元，同比增长8.43%。公司全年共销售各类饲料产品首次突破2000万吨大关至2392万吨，同比增长28%，其中禽料销量全国第一，猪料、水产料位列全国前三，反刍料也处于全国前列，总销量连续多年位居国内饲料行业规模第一的宝座。

近年来，公司以生物环保饲料应对“无抗新政”，市场占有率进一步提升。目前全国生猪存栏量虽然较2019年的低点快速回升，但仍没有达到往年的平均水平;此外，随着人们饮食习惯的改善，禽类存栏总量也会随着人们需求的增加而增加，加之公司行业龙头企业地位对成本的把控力度，未来公司饲料业务仍有进一步增长的空间。

规模经营+重视育种助力生猪养殖业务发展

生猪养殖业务方面，公司去年共销售生猪829.25万头，同比增长186%;实现营收247.77亿元，同比增长230.94%;实现毛利57.31亿元，同比增长98.66%。

面对猪价下行对公司盈利带来的冲击，新希望方面表示，在2006年以来的4轮猪周期中，由于规模化养殖企业具备成本优势，使得公司不仅顺利度过了低谷期，还能够乘势巩固优势地位。据了解，截至2020年底，公司已投入运营和建设中的种猪场年产能已超过3000和2500万头，另有筹建中及已完成土地签约或储备的项目产能超1500万头，理论可达的最大产能已超过7000万头，相比2018年底实现了两年翻7倍的增长，规模经营优势凸显。

育种方面，新希望于去年专门设立了猪育种公司，对目前在经营中与后续筹建的核心群种猪场进行独立管理，并专注于前沿育种技术的研发。公司自主研发的“秀杰（HUGE）”基因育種软件可以更便捷高效地选配优秀猪只，改善繁殖与生长性能，提升养殖效益。截至2020年底，公司种猪总存栏达到218万头，为后续发展奠定了较好的基础。

研发投入助力企业创新驱动

另外一方面，新希望正在不断加大科技研发与创新力度。2020年，公司各科研单元开展饲料、养猪、养禽、食品、动保等方向共51项重点研究项目，累计申请专利2006件，获得授权1371件;2020年申请专利295件，其中发明专利93件，这一切都与公司持续的研发投入密不可分。

过去五年，公司研发人员数量从441人增长超1倍以上至1013人，研发投入也从0.74亿元增长至2.67亿元，涨幅达167%。持续的研发投入将助力公司在饲料、猪产业、禽产业、食品加工与安全、动保等多个领域可持续、高质量发展。

行业供需平衡点将至猪企经营压力或迎改善

猪价还会延续下跌走势吗？这或许是大家普遍关心的一个问题。农业农村部畜牧兽医局副局长陈光华表示，“目前猪价已经回落到本轮生猪产能恢复以来的最低点”。陈光华还表示，按目前生产恢复势头，今年6、7月份，生猪存栏有望恢复到正常年份水平，4个月以后，月出栏量也会逐步恢复到常年的水平。随着行业供需平衡点的到来，猪价持续走低的局面或将有所缓解，生猪养殖企业的利润也将有所回升。