比亚迪公司偿债能力分析

□文/ 杨甜甜

（西安石油大学经济管理学院 陕西·西安）

［提要］ 资金作为有限的社会资源，当自有资本短缺时，借款则成为企业筹集资金的首要选择。企业能否在规定期限偿债，需要判断其偿债能力，偿债能力的好坏与财务状况有着密切的联系，是一项作为经营企业必不可少的一个步骤，及时有效的分析则会大大降低企业债务风险。本文以比亚迪股份有限公司为对象，分析其偿债能力，找出影响因素，提出解决方案。

一、企业简介

比亚迪股份有限公司主要以汽车业务为主，包括新能源汽车及传统燃油汽车在内的汽车业务。自2003 年进军汽车业务以来以领先的技术，优秀的品质快速的成长为中国本土品牌汽车领先厂商，并且也是全球新能源汽车研发和推广的领先者，技术雄厚，位于全球新能源汽车企业的领先地位。城市交通方面也是比亚迪涉及的业务，配合新能源技术解决城市交通空气污染问题，企业拥有可持续发展的能力。

二、偿债能力分析

偿债的产生源于借款，借款有短期和长期之分，为了具体且很好地分析企业偿债能力也要从短期和长期分别考虑。如表1 所示，短期偿债能力从营运资本、流动比率、速动比率和现金比率这四个方面分析；长期偿债能力以资产负债率、权益乘数和利息保障倍数这三个方面分析。（表1）

（一）短期偿债能力分析

1、营运资本。营运资本指流动资产减去流动负债的部分，表示企业使用资产归还所欠下的债务后还剩下的资产数量。根据表1 可以得知，企业该指标虽然逐年增加但是都是负值，说明企业目前资不抵债，在企业长期发展的要求下，若需要偿还全部债务的情况，企业可能无法承担这种情况发生，会面临巨大经营危机。

表1 2017～2019 年比亚迪偿债能力指标一览表

2、流动比率。从企业资产负债表得知，企业流动负债主要集中在短期借款、应付票据及应付账款，2017～2019 年依次占流动负债的72%、72%和71%。由表1 可知，比亚迪的流动比率三年呈现缓慢上升趋势，基本维持在0.9～1 之间，2019 年为0.99，已经快要到达1 的水平说明企业资不抵债的情况每年都在得到改善，企业也在不断地提高流动比率，但是对于比亚迪这种大型制造企业来说一般情况下流动比率保持在2 的水平较为合适，如果维持在2 的情况下，企业若如面临偿还全部流动债务时不会存在巨大风险，因为企业的流动资产是流动负债的两倍，即便偿还完也对企业的日常经营活动不会有巨大危机，由此可见，比亚迪的短期偿债能力还有待加强。

3、速动比率。速动比率较流动比率更能准确地知道比亚迪公司的短期偿债能力情况，因为该指标把流动资产中变现较为困难的资产剔除掉，由此观察流动负债与流动资产的关系。比亚迪属于制造型企业，存货由于变现能力较差对流动比率的影响非常大，因此在流动比率基础上要剔除存货后用速动比率来反映企业短期偿债能力，由表1 可知，速动比率逐年缓慢递减，2019 年达到75%；一般速动比率维持在1 较为合适，企业指标低于标准，从这一指标也可以得知该企业短期偿债能力较弱。

4、现金比率。在偿债能力的分析中，企业应收账款的回收能力非常关键，如果企业有大量应收账款无法按期收回或者形成坏账无法收回，那么只单单看以上三种指标无法说明其短期偿债能力。测算现金比率前，根据企业年报数据可知，2017～2019 年应收票据及应收账款每年占流动资产57%、43%和41%，占比金额近一半，虽然呈现逐年减少，但是2019 年也达到了41%，应收账款大部分都在1 年以内的账龄，3 年以上占比非常少，由此可以看出企业长期应收款较少，产生坏账的金额目前较少，说明管理者把控认真负责。表1 中2017～2019 年的现金比率呈逐年上升趋势，这与企业管理者严格把控分不开，说明企业有一定短期偿债能力，但短期偿债能力不是很强。

（二）长期偿债能力分析

1、资产负债率。从债权人的角度考虑该指标应越低越好，表明最终的企业经营资金大部分是企业管理者自有资本，利用债权人的资金较少，说明企业在偿债方面的危机较少，但资产负债率站在债务人角度，则希望该比率越高越好，该比例高则说明投资人运用了很少的自有资金最终创造了很大规模的经营资金，因此站在不同角度看法不同，判断企业是否有偿债危机时一般综合考量在40%～60%较为合适。新能源汽车行业债务结构与汽车行业接近，平均资产负债率偏高，表1 中企业资产负债率2017～2019 年增加了1.67%，达到68%，企业负债占比较大，企业经营中管理者自有资金投入较少，主要是利用债权人资本进行。该企业很明显高于适宜范围，资产负债率表现出比亚迪具有长期偿债能力，但是能力不强。

2、产权比率。产权比率用来判断企业财务是否稳健，说明企业管理者自己投入资金和债权人投入资金之间的关系，表明每一元股东权益配套的总负债的金额。由表1 可知，三年间该比率先增加17.6%，后减少11.69%，2019 年达到191.65%，如此高的产权比率可见企业举债经营程度很高，财务结构很不稳定，自有资金对债务的承受能力弱，长期偿债能力不足。

3、利息保障倍数。利息保障倍数与前两者有所不同，由于债务都会伴随着利息产生，要偿还相应的利息，该倍数主要判断企业偿还债务利息时的能力，倍数越大，说明企业支付利息费用的能力越强，一般以此来衡量债权的安全程度。表1 中企业2017 年利息保障倍数为342.86，反映企业经营收益为所需支付债务利息的342.86 倍，2018 年下降到 246.33，2019 年又减少至180.66，三年呈现逐年降低的趋势，由此下降速度可知企业长期偿债能力变弱。

4、权益乘数。企业负债程度越高，权益乘数就会越大，他利用总资产与股东权益的比值反映股东投入的资本在总资产中占比情况，占的比重越小那么就说明财务杠杆越大，表明企业所有者投入到企业的资产越大，则企业负债程度越低，偿债能力则越高；反之越低。由表1 可知，比亚迪公司的权益乘数情况，基本上资产总额相当于所有者权益的3 倍左右，与前面的资产负债率、产权比率进行综合分析可知，比亚迪公司股东投入到总资产中的资本较少，企业的偿债能力应该得到重视。

三、成因分析

（一）应收账款规模较大。比亚迪应收账款基本账龄在3 年以内，但是金额较大，应收账款及应收票据占总资产连续三年高达20%以上，大量占用企业的资金，资产质量较差，难以给短期债务提供支持。款项数额较大回款时间较长，因此拖累企业现金流量，企业为支撑日常经营从而要借款，因此数据体现出偿债能力较弱。

（二）存货占资产比重高。年报中2017～2019 年存货占流动资产的19%、23%和24%，占总资产超过10%且逐年递增，存货中主要有原材料、在产品、库存商品以及周转材料四种，而占比较大的为在产品和库存商品，由于科技不断发展，新能源汽车行业竞争激烈，产品不断更新换代，因此企业对于存货管理方面问题颇多。

（三）政府补贴因素。为改善全球环境，新能源汽车市场发展迅速，全球各国都大力鼓励各大汽车制造企业发展新能源汽车，对其财政支持进行补贴政策。2017 年我国政府为促进新能源汽车行业加大创新发展本领，使行业内良性发展，逼迫他们自主创新与研发的能力和决心，开始逐渐减少对其补贴。由于补贴降低，企业要么利润降低要么提高价格后销量降低，无论哪一种对日常经营都会造成影响，导致大部分汽车厂商和配件厂商利润受到影响，无法按时结清款项，对企业收入方面造成很大影响。

（四）财务结构不合理。上述分析中已知企业为大力发展需要大量资金，但是由于各项因素资金不能够及时回笼，因此企业面临的经营问题和资金压力非常之大，企业自有资金占比小于负债比例，比亚迪是依靠负债进行日常经营，这种经营对企业本身就带有较大的偿债风险。企业负债中主要以短期资金为主，2017～2019 年流动负债都在80%以上，说明企业对短期偿债有很高的要求。

四、对策建议

（一）优化应收账款管理。目前，比亚迪应收账款问题为回款不及时造成，减少赊销现象是最直接有效的方式。对于超过支付期限的赊销客户利用现金折扣的优惠方式促进资金回笼，并且建立客户信用档案，在合作之前对其客户进行信用评级，审查客户资金能力，是否有经营问题和资金周转困难等问题，了解后再决定是否合作，避免为了促进合作而盲目合作，降低由于坏账损失而造成企业偿债或者经营危机。对于日常经营方面对企业销售人员要严格要求，不能一味只要求其完成业绩而盲目签单，应该将其销售回款与各个销售人员的业绩挂钩，强化销售人员的风险意识，降低赊销带来的回款问题，减少企业的资金压力。

（二）改善存货积压问题。利用市场调研，由专门人员对其市场进行宣传和预售，根据消费者的购买意向制定生产计划。与优质供货商形成合作伙伴，长期以来不仅价格可以给予优惠，保证供货质量和效率，对存货管理也有一定帮助。最后要及时调查市场发展和存货状况，有必要时及时降价或计提减值。

（三）优化资本结构。制定合理筹资计划，财务部门要制定合理计划进行筹资，结合企业目前财务结构吸取教训编制对企业发展有帮助的计划，整个集团的各子公司也要制定符合实际情况的计划，母子公司分开对企业筹资问题进行明确了解。完善企业融资结构，比亚迪筹资方式较为传统，传统方式利率方面容易受到市场影响，应选择一些市场对其利率影响较小的其他筹资方式对企业进行资金补充，减轻企业压力。

（四）推进技术创新。想在激烈的竞争中脱颖而出并且增强收益减少偿债风险，企业就必须持续改革创新，增强自己核心竞争力。目前，新能源汽车最大的问题就是续航时间短，企业自身去研发将要投入大量的人力、物力以及财力，因此引进国内外人才，解决续航问题，增强比亚迪新能源汽车在行业中的地位，解决消费者对新能源汽车的顾虑，提高企业知名度。