新能源汽车市值是否昙花一现

张凤玲

无论故事怎么讲，最终还是要回归到汽车制造的本质，如何在在产品上下功夫。

2021年1月，新能源汽车市值“开门红”。

“当红炸子鸡”特斯拉1月股价涨幅为12.45%，市值增加843.46亿美元，比亚迪正在冲击万亿市值，蔚来、小鹏、理想等新能源整车企业股价表现突出，市值连创新高。

在这新能源汽车市值暴涨的一年中，一直有人在追问各种各样的问题：新能源汽车市值为什么如此高？新能源汽车市值有泡沫吗？新能源汽车真的能代替燃油车吗？

有些问题已有答案，但更多的问题依然是未解之谜。关于新能源的质疑，将要继续延续到2021。

背后的上涨“逻辑”

新能源汽车市值为什么突然涨起来？

很多投资者看不懂新能源汽车市值的疯狂，但这并不是一场没头没尾的狂欢。

从宏观层面，2020年10月，有关部门出台《新能源汽车产业發展规划（2021—2035年）》，其中提到，到2025年，我国新能源汽车新车销售占比要达到车辆总销售的20%左右。根据中国汽车工业协会发布的数据，2020年全年，我国新能源汽车销量达120多万辆，占汽车总销量2200多万辆的5%。换句话说，《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》中的提出的目标，相当于是要把现有的销量占比提升3倍。

新能源汽车成为国家战略的信号，拉升了新能源汽车的股价。

而造车新势力三强中，蔚来2020年内三次增发，共募集约 49亿美金，2020年初还获得合肥市政府投资70亿元。2020年初以来小鹏汽车募资五次，募资总金额约55亿美元。理想汽车募资三次，累计金额达38.6亿美元。

而2015年至2020年中国新能源汽车销量从32万辆大幅增长到120万辆。同期，中国所有汽车销量仅从2015年的2400万辆上升到2500万辆，甚至在2018年、2019年和2020年出现销量下滑。可见新能源汽车的渗透率不断提高，开始动摇传统燃油车在中国的地位。

国家鼓励新能源汽车政策的落地，上涨的销售数据，以及新能源汽车上下游产业链的完善，共同推动了投资者对新能源汽车产业相关个股的热情。

是价值还是泡沫

无论是比亚迪还是以蔚来为代表的造车新势力，在资本市场上饱受追捧，均与新能源汽车在资本市场上的估值方法有关。

在资本市场上，对新能源车企和燃油车企的估值标准并不在同一个维度上。资本市场上认为，股票给一家企业的市场估值，更多看重它未来的市场潜力，燃油车在将来终会被淘汰，而新能源汽车恰恰代表着未来。

因此，新能源汽车代表了新的赛道。

当市场认可新能源汽车后，市场也会开始按“车企的营收+科技股的利润率”来对特斯拉进行估值，这种预期导致了特斯拉的市值超过了丰田，而当蔚来、理想、小鹏实现了不错的交付量和毛利表现时，根据蔚来汽车的财务报表显示，2020年蔚来交付量比2019年增加了113%，而2020年的交付量是公司历来累计总交付量的近60%，良好的数据表现，资本市场对这些后来者也就有了明确预期。

但是，另一个负面情况也需要警惕，有些新能源汽车早早地走进了坟墓。比如赛麟汽车、博郡汽车、拜腾汽车和长江汽车等新造车企业纷纷暴雷。这些企业曾经用资本开打汽车战、疯狂烧钱而不计成本，最后沦为一地鸡毛。

前事不忘，后事之师。

纵观汽车量产的发展历史，大规模生产以及良好的汽车产品性能，在很长一段时间主导全球车坛，也催生了丰田精益生产模式、4S店销售服务模式等产业创新。也就是说，造车PPT的泡泡吹得再大再圆，没有足够好的汽车产品也是枉然。从技术研发的角度分析，一些新能源汽车存在自我夸张式的描述，例如“我这个车量产后续航里程能达到惊人的公里数”“我的车经历过极寒冬天测试”等套路。然而，实验室里，模拟理想路况，得出来的续航成绩，对消费者和投资者来说，都是具有一定的风险性。

所以，无论故事怎么讲，最终还是要回归到汽车制造的本质，如何在在产品上下功夫。如何在高密度电池、轻量化车身、自动驾驶技术、智能网联的生态系统上进行探索，还是看各家车企的真本事了。