2021年：老周期驾到 新消费莅临

和广

疫情还未结束，但曙光就在前方：疫苗的广泛接种会在2021年逐步终结疫情。在这种逻辑推演下，经济复苏是大势所趋，特别是欧美各国的经济复苏程度会更明显，同时国内也会延续复苏的势头。当然，国内疫情控制得好，所以恢复最猛的阶段已经展开。2021年国内到某个时间点，其实要对宽松货币政策的退出有所担心，这是2021年国内资本市场最值得关注的一个时点。放眼海外，2020年美国投放了史无前例的货币洪潮，对美元影响深远，也改变了全球资本市场的格局。我们判断2021年全球通胀会抬头，周期股的春天即将到来。

其实最近一个月的期货市场很明显，黑色系暴涨，以铜为代表的基本金属也在稳步上涨，农产品依然走在上升通道中，原油也有上涨的趋势，就连盘整了好几个月的黄金和白银也在重拾升势。更有意思的是比特币，已经创下24000美元的新高。美元作为全球主导货币，如此弱势，带来的结果就是商品市场牛市持续。加上实体层面确实有经济复苏的支持，所以我认为至少到2021年上半年，周期股还是有很大的机会。结合具体产业政策来看，光伏、有色、化工等均有机会。我们反观美股市场也在印证这样的观点，最近一个月来在美上市的矿业股以及钢铁股走势也很强，都在看“再通胀交易”和经济复苏。相互印证下，我们相信周期股的力量不会太弱。

2021年是美国拜登政府上台的第一年。中美之间长期战略竞争与冲突的艰难格局不会发生太大变化，但是短期要比特朗普这届政府稍微放松一下。中美能够马上达到共识之处就是“减排环保”。因此，新能源设备和新能源汽车是2021年一个必备投资的领域，尤其是光伏储能和电池产业链领域。

目前，有不少机构投资者看好2021年的科技股行情。科技股行情的主战场还是在美国，至于A股，情怀可以有，但大面积的趋势性科技股行情会比较弱。A股的科技股行情从来都是要靠政策拉动，目前看2021年无论是半导体还是5G等科技股板块，都没有太强的新政策推动。虽然这些板块2020年下半年以来下跌不少，但是估值依然不低，盈利驱动显然不存在。这样看，大概率只有阶段性穿插的行情，主要靠情绪推动。至于美国科技股，高估值虽然也存在，但是一些新的商業模式和新的行业确实吸引投资者愿意给予这些行业以高估值，比如云计算、太空旅行、网络安全和流媒体等。

最后再说一下消费股。食品饮料的高估值其实已经脱离了其行业属性，更多的是一种货币现象，白酒这些再怎么编理由，都不能掩盖其泡沫成分。当然资金推动的源头在美联储，只要“全球央行”货币不收紧，那么这种泡沫确实还不到破的时候，不过这种构筑在泡沫上的钱还是不赚为好。新的消费领域，医美行业值得特别关注，其他方向包括某些消费电子、潮玩、游戏以及工业大麻等。这些行业中的一些公司正在改变行业格局，我们认为其中产生的机会不会比白酒少。总之，我们判断2021年总体当以周期股为主，辅以一些新的消费股和一些新领域的科技股。世界在变，有些周期现象不会变，而对于变化的世界，我们需要与时俱进，这就是2021年的主题。