A股2020退市创新高 2021年更多？

范曳杉

我国自2001年确立有效的退市制度以来，A股上市公司退市数量为124家，平均每年仅6.2家公司退市。从退市原因来看，被动退市仍是国内企业退出市场的主要原因。现阶段中国退市规模仍较低，退市制度不够畅通。

这一点在风险警示制度的实践上也有所体现。自1998年正式实施至今，A股上市公司共实施退市风险警示（*ST）及其他风险警示（ST）共1013起，同期撤销705起。

目前，我国市场已陷入“只进不出”的难局。因此，要清退低质量上市企业、净化资本市场生态，必须从退市制度入手进行改革。

16家企业退市创下A股新纪录

据Wind 数据统计，2020年已合计有16家A股企业退市，创下了A股退市数量的新高，包括赫赫有名的乐视网、暴风集团、千山药机、凯迪生态，等等。

尽管相比美股等成熟市场每年8%左右的退市率，这一退市数量显得有些“微不足道”，但同往年退市情况相比，数量已大幅提升。回顾近5年的市场，2015年至2019年，A股市场退市企业数量分别仅7家、1家、5家、5家、10家，再到2020年的16家，的确是创下了一个崭新的纪录。

其中，2020年退市的企业中，因面值原因而退市的公司占大多数，高达9家，占比高达56.25%。而其他公司中，千山药机、金亚科技、乐视网、龙力生物、保千里6家是因暂停上市后，首个会计年度继续亏损，被交易所采取终止上市措施。

暴风集团则是因迟迟未能完成2019年年报和2020年中报的披露，于2020年7月8日被暂停上市，并于同年11月10日，在严格的退市制度执行下，正式揮别A股，结束了5年的上市之旅。

Wind数据显示，上述的这16家退市公司在告别A股时，合计拥有134.36万户次股东，2020年也成为中国股市历年退市公司波及股东户数最多的一年。其中，乐视网是波及股东户数最多的一家，其在退市时合计有280789户股东被封印。

2020年除了上述这16家已退市的公司外，还有一众风险警示股仍在退市边缘徘徊。截至2020年12月29日晚收盘，A股市场合计有7家企业股价不足1元，其中除了*ST刚泰、*ST金钰已经锁定退市外，*ST鹏起、*ST欧浦、*ST富控、*ST天夏、*ST宜生等企业也岌岌可危。

其中*ST宜生已连续11个交易日股价不足1元，*ST天夏连续10个交易日跌破面值，*ST富控、*ST欧浦、*ST鹏起则停牌至今。

退市新规带来新变局

市场即将迈入2021年，A股退市制度也会随之迎来“新变局”。2020年11月28日，证监会副主席阎庆民公开表示，对于丧失持续经营能力的“空壳僵尸”，要增强退市刚性，决不允许“久拖不退”。

12月14日，深沪交易所发布退市相关规则修订征求意见稿，其以坚持市场化、法治化、常态化为方向，完善退市指标，简化退市程序，拓宽多元退出渠道，进一步健全上市公司退出机制，以期对上市公司“退市难”问题进行破局。

在业内人士看来，随着注册制大幕缓缓拉开，各项顶层设计规则逐步完善，A股市场即将迈入退市“新常态”。

退市新规下的市场前景

在业内人士看来，退市将不再简单考察企业利润，还要看其是否具备持续经营能力，亏损与否不再是退市的主要关注点，退市监管将更关注“僵尸企业”和“空壳企业”能够得到及时出清。

事实上，在退市新规征求意见稿出炉后次日，A股市场208家风险警示公司中144家出现下跌，占比近七成。

中山证券首席经济学家李湛分析道，新发布的退市新规，整体对市场起到一定的震慑作用，并非是所谓的放松标准，对于年报方面也是进一步严禁纵容造假。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新分析认为：“多财务指标组合的退市标准，将重点考核上市公司持续经营的能力。能够把那些没有主业、没有可持续经营能力的空壳公司、皮包公司和僵尸企业彻底赶出市场，这是一个非常重大的制度突破、制度创新。”

东北证券提出，在退市新规下，预计后续A股市场的退市数量将向成熟市场靠拢。“壳”公司数量占比自2015年后就不断减小，主要源于单“壳”价值的不断缩水，其背后是过去几年A股机构化过程中，市场对于绩差股偏好逐渐走弱。预计随着退市新规的推行，“壳”资源价值将进一步减小。

安信证券指出，A股退市原因多种多样，已向常态化发展，且退市规定不断从严，投资者要更加关注投资风险，树立正确的投资观念，密切关注上市公司公告及运作情况，谨防踩雷。

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