各种“茅”下线,顺周期登场

和广

市场在春节前一片欢声笑语、热抢基金中收在阶段性的高点。但春节后第一个交易日，上证指数冲高3700點以上，然后掉头向下，各种核心“茅”资产竞相出逃，各种抱团龙头股基本跌幅都在20%以上，有的跌掉了40%。某大券商在茅台2500元的时候鼓吹4000元，等到跌到2000元就调整目标价，仍然看高3000元。笔者不认为茅台涨不到那个价格，不过时间的玫瑰到底要多久绽放，此券商没有说，其实谁也不知道。

估值太高是崩盘的决定因素，其他什么美债等等都是一种借口罢了。一种投资品的长期收益率总是相对稳定的，股票也是如此。股市长期收益率达到20%就不错，25%就很好了。去年公募基金都获得了40%-60%的收益，加上2019年的上涨，早已经透支了一两年的收益，今年能取得正收益就是好样的，至于更高，基本不可能。但这不是说市场没有机会，灵活的投资者还是可以调整策略，有所收获的。

近期市场走势依然在此前预期的范围中波动，海外市场主要的影响因素，包括像美联储的议息会议依然维持利率不变等，都在按照常规的预期运行，预计市场到4月份会逐步走好。有监管层指出，国内投资者不必过度关注海外资本市场的影响因素。不过现在因为全球信息传递非常快，共振是不可避免的，A股也不能完全脱离于海外市场。

先陈述几个观点：第一是美债收益率这一波的上升短期应该快到尾声了，它反映更多的还是对经济复苏的憧憬。拜登政府投了1.9万亿的财政刺激计划，间接导致通胀水平的上升，但并不是预期整个通胀率会出现失控的局面，比如说超过2.5%甚至到3%，这目前看来概率不大。如果美债收益率稳定下来以后，前期调得比较深的像科技股、成长股等弹性品种，还是慢慢会走稳。现在已经有逐渐企稳的态势，这是未来一个月左右需要去布局和考虑的方向。美债收益率可能还会再往上走，但它对市场的边际影响已经在逐步减少。

第二，从通胀角度来看，顺周期品种已经渐次登场。从投资角度看，如果不配置周期股，今年就很难做出正收益。基于碳中和的角度考量，周期股是有很多机会的。主题投资也好，认知差距也好，这会是贯穿全年的方向。现在电力、有色、建材等各个行业都已经在体现这个主题，而不只是短期的题材炒作。从政策支持力度上讲，下决心要把政策深入下去，还有解读认为这是新一轮“有质量”的供给侧改革。

第三，具体板块而言，前期涨得比较好的新能源和光伏板块最近都在调整，几个龙头从高点下来的跌幅都在40%左右。从下挫幅度和时间结合考量，到四五月份可能调整结束。市场看到报表的情况之后会有资金再度回来，行业的景气度还是非常高的。

第四，市场风格切换。去年流行基金抱团核心资产，今年风格大概率会往成长小票去转变，自下而上精选个股为好，没必要过多关注指数。中国基本上还是以制造业为主的上中游产业，也有很多成长性比较好的行业。判断好行业方向后，再精选一些业绩弹性比较大的成长股，收益回报可能会更高。