今年股票投资能否完胜黄金

宋清辉

如果不出意外，以年度涨幅计算的话，今年全球最牛的股指应该是A股的创业板指数，美国的纳斯达克综合指数和A股的中小板指在争夺第二的位置，深证成指大概位居第五，上证指数与全球前十还有一定距离。以此来看，A股似乎交出了比较好的成绩单，只可惜有很多人会觉得这又会是赚了指数赔了钱的一年。

A股好行情可期

虽然A股时不时会给人带来惊喜，但别忘了也经常会让人们感到失望。六年前的现在，许多财经媒体都报道称A股2014年牛冠全球，市值等重要数据创下历史纪录，股市一度雄心勃勃，结果没过太久A股便迎来一次寒流。所以现在先泼个冷水。A股有很多难以打破的魔咒，从上证指数、深证成指的年线来看，自1994年起，上证指数就没有连续三年收阳的情况，深证成指更是从推出开始就与年线三连阳无缘。考虑到两个股指2019年、2020年已经是年线两连阳，在这种规律作用之下，今年股市很有可能整体下行。

下行的原因主要还是受新冠肺炎疫情影响，不少国家和地区的部分企业停产停工，贸易活动不如以往，很多国外居民投资、消费能力减弱。不过从去年各国的疫情防控和股市行情表现来看，资本市场受到的影响在时间和空间上都很有限。全球经济的不确定性在不断增加，美国政治经济形势存在的诸多不稳定因素还将继续对市场产生不良影响。此前曾有诸多分析认为，特朗普任期内的美国股市将会被重创，实际情况是美国股市的确出现过几次创纪录的大幅下跌，但创历史新高也成为家常便饭。

有意思的是，这些年来，上证指数和深证成指年线也没有出现连续三年阴线的情况，若规律继续如此，可以预计2023年之前或会有一波好行情。更有意思的是，若从技术周期来看，A股历史上最大的牛市于2007年10月到达顶点，随后的一波大牛市是于2015年6月到达顶点，二者相距7年8个月的时间；前一波牛市是2001年6月达到顶点，二者相距6年4个月的时间。如果下波大牛市也是以此间隔来机选，那么可以预测下波牛市的顶点大概会出现在2021年年末到2023年年初之间。因此，A股的好行情非常值得期待。

仔细分析，积极方面的因素有很多：

第一，人民币8个多月以来的持续升值，有利于大盘蓝筹股的持续修复，对股市起到了积极的刺激作用；第二，2019年、2020年的A股没有出现虚浮的上涨，加上基本面有很好的修应，起到了相对较好的筑底效果；第三，2021年是“十四五”开局之年，也是中国共产党成立一百周年，重要的时间节点会更加强调“稳”；第四，我国正在经历“三重叠加”关键时期，新注入的发展动力将逐渐成为时代发展的风口；第五，A股持续推进的市场化改革不断取得新进展，优化了股市环境、制度、交易等诸多方面，资本市场未来精彩可期。

当然，不管指数上涨与否，A股肯定会出现多种分化，强者恒强，弱者恒弱，千元股的数量也许会增多，一元股也会继续扎堆。

当然，今年除了重点关注股市之外，黄金亦仍旧可以长期持有。

投资黄金或不过时

2011年9月至2015年12月，黄金价格从每盎司1920.80美元跌到了1046.24美元。长达4年3个月、跌幅45%的成绩一度令黄金的看多者怀疑人生，令黄金的看空者跃跃欲试每盎司千元以下的价格。与去年7月末相比，当前的黄金价格相对有所下跌，行情似乎也比较弱。

很多人都会忘记下跌前的走势，黄金价格历史上首次突破每盎司1000美元是2008年3月，随后仅用3年6个月的时间便走出涨幅超90%的行情，这表明黄金也有值得投资和投机的时间与空间。同样，2020年8月之前，黄金终于刷新了2011年创下的历史纪录，突破每盎司2000美元之后渐渐回落。

2008年3月到2015年12月的大起大落，也说明许多所谓的长期向好不是一路平稳前行，而是高潮和低谷并存。许多操盘者也许以为是自己看准了行情，但其实有一大部分只是运气好，有一部分人关注到了行业的趋势。黄金价格的不断走高，与全球各经济体发行的货币有一定关系，M2的不断膨胀必然会推动金价持续上行。简单来说，黄金全球总量储备和比特币一样，数量有限、资源稀缺，流通的部分会随着投资者的态度转变而不断变化，既能快速上涨也能疯狂下跌。

当然，并不是钞票多了黄金就一定会涨价，2012年，美联储宣布开启QE4（第四轮量化宽松），前期的量化宽松在一定程度上刺激了金价，然而金价却在QE4开启首日就下跌。虽然钱变多了，但人们认为QE4的规模不及预期，潜在的利好变成了利空。

譬如“盛世买股票，乱世买黄金”，这句话似乎已经失去了效力。2020年3月前，新冠肺炎疫情已经开始在全球范围内蔓延，黄金价格出现了回落，究其原因可以认为在物资匮乏的时期，能够让人维持生命的商品必不可少，变现能力差的黄金在这样的非常时期便处于弱势地位，价格无奈走低。再究其原因，当时黄金价格下行，股市、原油价格也纷纷走低而且暴跌，市场在美元流动性差的那段时间里明显缺少信心，导致多数可炒作的标的都无奈下跌。

实际上，黄金价格的高低是由多方面的因素決定的。目前来看，经历了全年噩梦一般的变化后，新任美国总统拜登或许能带领美国取得一些“荣耀”，在美国经济将获得改善的预期下，人们参与风险投资的意愿不断增多，美元流动性会受到影响，市场的预期也会不大明朗。仅从今年前两个月的表现来看，在没有实质性利好的刺激，以及在美国没有重要财政及货币政策公布的背景下，黄金的价格还会继续疲软，因此对期待一夜暴富或是通过高倍杠杆的投机者而言，不需要再想象了。

但不排除在全球大多数国家经历了糟糕的新冠肺炎疫情之后将出台相应的刺激政策，黄金的保值能力随之体现出来，但考虑到黄金去年已经出现了一轮快速上涨，短时间内接连快速上涨的概率较低，因此更需要谨慎。从黄金的历史行情以及黄金本身的属性来看，其价格还会长期处于震荡上升的过程中，结合去年3月开始的快速上涨和稳步下跌的行情，笔者认为黄金短期内还要经历一轮忽上忽下的行情。从中长期来看，考虑到黄金的特殊性，其价格还将继续震荡上行。