北方港口现货煤价报复性反弹

进入3 月份之后，被现货煤价持续大幅下挫压抑了1个多月的市场情绪在“抄底”需求集中释放的背景下被点燃，北方港口现货煤价也随之触底反弹，但是港口动力煤库存偏高等一些不利因素也继续存在。影响近期北方港口动力煤市场的主要因素有以下几个方面：

第一，海上煤炭运价继续大幅上扬。近1周来，国内海上煤炭运价整体上保持大幅上扬局面（见附图1），预示下游地区消费企业或贸易企业针对北方港口的动力煤采购迅速回暖，并且持续刺激和调动北方港口动力煤市场的看涨情绪。3 月5 日中国沿海煤炭运价综合指数升至1069.5 点，单周上涨199.1 点、涨幅达到了22.9%，与春节前的2 月10 日相比，累计涨幅达到547.4点或104.9%。

第二，北方港口现货煤价出现报复性反弹。“CCTD 秦皇岛动力煤价格”显示，2021 年1 月19 日5500kcal/kg 和5000kcal/kg 的现货动力煤价格曾经分别达到1005 元/t 和734 元/t，到2 月26 日已经分别降至571 元/t 左右和499 元/t 左右。在此前现货煤价持续、大幅度下挫过程中，市场情绪受到沉重打击的同时，下游消费企业，特别是下游贸易企业的现货需求也被持续压制，“抄底”需求（包括动力煤期货的交割和套保需求）和价格反弹动力也不断积攒，这些“抄底”需求在2 月底3 月初集中释放，并与海上煤炭运价强势上扬、动力煤期货升水等利好因素形成共振和互动，促使北方港口现货动力煤价格在进入3 月份之后出现报复性反弹，截至3 月5 日，5500kcal/kg 和5000kcal/kg 的现货动力煤价格分别从2 月底的低位反弹至604 元/t 和530 元/t。

第三，北方港口动力煤库存处于高位。无论是从库存的绝对量方面，还是相对量方面，近期北方港口的动力煤库存水平均处于高位，对现货煤价仍具下行压力。一方面，数据显示，截至3 月3 日，北方四港（秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港和黄骅港，下同）动力煤库存的绝对量为2531.7万t，再比2月25日增加136.6万t，比2月2日最低水平增加了969.7万t，同比增加了1019万t，已经处于多年来的高位水平；另一方面，从相对指标上看（见附图2），近期北方四港的动力煤“货船比”指标也继续运行在合理估值的上线水平之上，表明北方港口动力煤市场的供求关系继续处于“买方市场”格局。