海外铜矿投资项目的一种综合评价方法探讨——以非洲为例

王 琨, 陈其慎*, 张艳飞, 王 芳, 邢佳韵, 郑国栋,龙 涛, 张 涛, 崔博京

1)中国地质科学院矿产资源研究所, 北京 100037； 2)中国地质大学(北京), 北京 100083；3)中国地质调查局发展研究中心, 北京 100037

铜作为工业化建设的重要原料, 是支撑电力、通讯、建筑、交通运输、机械制造、国防军工等产业发展的战略性矿产资源(董延涛和段绍甫, 2016；杨欣等, 2016； 李鹏远等, 2019； 韩见等, 2021)。中国是全球最大的铜消费国, 2019年中国精炼铜消费量为 1280万 t, 占全球的 53.6%； 精炼铜产量 945万 t, 占全球的 40%。未来 10年, 中国铜需求量仍有可能持续攀升(陈其慎等, 2010, 2015a； 柳群义等,2014； 王京等, 2015； 崔荣国等, 2015； 龙涛等, 2018；文博杰等, 2019)。而我国铜资源贫乏, 产量增长缓慢,国内铜原料供应远不能满足经济和社会发展的需要,对外依存度高居不下(陈其慎等, 2015b, 2016)。

近年来, 为保障我国铜原料的稳定供应, 在“一带一路”倡议下, 国内矿业公司纷纷“走出去”进行铜矿项目投资(宋保昌, 2011； 刘明瑜和郑明贵,2012； 郑明贵和龚婷, 2012； 杨长华和何笑辉,2019)。然而在国内企业、地勘单位走出去的过程中,由于海外项目信息不对称, 在国内没有充分了解项目资源情况、配套基础设施、当地政策等潜在风险,盲目到海外投资, 最终失败而归的案例比比皆是(曾涛, 2009； 刘冰川和祁世兵, 2011； 杨长华和何笑辉, 2019)。如何在有限的数据资料条件下, 快速对项目的优劣做出客观评价成为矿业公司海外投资面临的重要问题。

本文以普查、详查-勘探阶段的非洲铜矿项目为研究对象, 从资源禀赋、资源潜力、开发条件以及可获得性方面, 采用定性与定量结合的方式, 提出一种海外铜矿投资项目的综合评价方法, 为中资企业海外战略投资项目初选提供技术支撑, 有助于提高海外矿业投资成功率。

1 多因素综合评价方法

海外铜矿项目的多因素综合评价方法包括数据收集与整理、典型项目研究、评价模型构建、战略投资评价与结果分析五部分。通过典型项目研究,建立非洲铜矿项目战略投资综合评价的指标体系,采用定性与定量相结合方式对项目的资源禀赋、资源潜力、开发条件进行综合评价, 结合项目的可获得性, 优选出具有可获得性的优质铜矿项目(图1)。

图1 多因素综合评价方法技术框架Fig.1 The technical framework of multi-factor comprehensive evaluation method

2 综合评价指标体系构建

根据典型项目研究结果, 不同阶段的铜矿项目考虑的因素不同, 因此分别针对普查阶段、详查-勘探阶段设计不同的评价指标。

2.1 资源禀赋评价指标

详查-勘探阶段的项目通常已完成资源量/储量估算工作, 特别是已完成可行性研究的项目, 可直接获得资源量、储量、品位、开采成本、设计服务年限等指标(表1)。普查阶段的项目尚未开展资源量/储量估算工作, 利用最新钻孔情况、物探异常、化探异常、矿化蚀变、共伴生矿产(是否含贵金属)等间接指标反映目标项目的资源禀赋情况(表1)。

表1 资源禀赋评价指标Table 1 Resource endowment evaluation index

2.2 资源潜力分析指标

主要针对详查-勘探阶段的项目, 从铜矿项目的成矿地质条件入手, 综合分析项目的地质、地球物理、地球化学等方面的信息, 分析铜矿项目的增储潜力。根据砂页岩型、斑岩型等不同的矿床类型(夏斌等, 2003； 毛景文等, 2008； 覃锋等, 2010； 盖寿山等, 2015； 姚锦其等, 2015； 张学良等, 2016； 刘涛等, 2017； 贺耀文, 2018), 分别设计分析指标(表 2)。

表2 资源潜力分析指标Table 2 Resource potential analysis index

2.3 开发条件评价指标

从开发方式、选冶、水文地质条件、电力、交通、营商环境等方面, 综合评价铜矿项目开发条件的优劣, 分别针对普查阶段和详查-勘探阶段项目设置评价指标(表 3), 普查阶段项目主要采用类比法, 根据周边矿山情况进行推断。

表3 开发条件评价指标Table 3 Development condition evaluation index

2.4 可获得性评价指标

主要考察所属公司的相关情况, 包括公司经营情况、负债情况、所持矿业项目情况等方面(表4)。

表4 可获得性评价指标Table 4 Acquisition possibility index

3 综合评价模型建设

根据开发阶段将非洲铜矿项目分为详查-勘探阶段项目和普查阶段项目两类分别建立综合评价模型(图 2)。

图2 不同阶段铜矿项目综合评价模型示意图Fig.2 Schematic diagram of comprehensive evaluation model for copper mine projects at different stages

3.1 资源禀赋评价模型

详查-勘探阶段项目资源禀赋评价采用加权平均模型进行定量评价(图3), 为资源储量、品位、共伴生矿产(是否伴生贵金属)、开采成本、可选冶性(选冶难易程度)、设计服务年限赋以对应的权重, 计算每个项目的综合得分, 并根据得分设置阈值, 将项目划分为好、中、差3个级别。

图3 资源禀赋评价方法(加权平均模型)Fig.3 Resource endowment evaluation method (weighted average model)

普查阶段项目资源禀赋评价主要采用定性分析的方法, 利用比较分析法, 根据评价指标, 两两对比分析是否存在优质项目的有利条件, 粗略判断项目的相对资源禀赋。对普查阶段项目开采成本的预测主要采用类比法, 根据周边在产项目的开采成本估计该项目的开采成本。

3.2 资源潜力分析方法

针对详查-勘探阶段项目开展外围资源潜力分析, 首先根据不同的铜矿成矿类型选择不同的指标体系, 根据项目现有资料, 定性判断项目深边部是否存在增储潜力。例如希图鲁(Shituru)铜矿项目, 位于加丹加弧形铜钴成矿带中西部, 区内构造发育,有明显磁异常, Cu、Co、Mn、P、Sr、Ti、V元素地球化学异常明显, 耦合度高(刘涛等, 2017)。根据以上资料, 可粗略判断, 该铜矿项目具有良好的可扩张性。

3.3 开发条件评价模型

采用德尔菲法, 咨询专家进行打分, 并结合商务部的国别报告, 世界银行的世界营商环境报告、ControlRisk公布的全球安全风险评价, 各国网站公布的矿业相关新闻等信息, 根据开发条件评价指标,综合分析该项目开发条件的优劣。

3.4 可获得性评价模型

根据可获得性评价指标, 采用定量与定性相结合的方式, 股票价格、公司负债率、矿产品价格采用比较分析法进行定量分析, 重点选择股票价格持续下跌、公司负债率高的项目进行分析。针对这些项目综合考虑公司经营情况、所持其他矿业项目的开发情况及盈利情况、企业是否战略调整等因素,筛选可获得性较高的项目。

4 非洲铜矿项目综合评价示例

非洲成矿条件优越, 拥有世界上许多大型超大型矿床与矿集区矿床, 铜矿资源储量约2.8亿t, 占全球 10%, 主要集中在刚果(金)和赞比亚的中非层控型铜钴矿带上, 以砂页岩型铜矿为主, 常伴生钴、锌、铀、金、银等稀贵有色金属。

本文通过对刚果(金)卡莫阿-卡库拉(Kamoa-Kakula)铜钴矿项目、纳米比亚Haib铜矿项目、刚果(金)希图鲁铜矿项目等典型项目研究, 建立了综合评价指标体系, 利用多因素综合评价方法,从 86个非洲铜矿项目(不含中资)中筛选出 35个资源禀赋、资源潜力、开发条件相对优质的项目, 然后对这 35个项目开展可获得性研究, 最终确定了10个优质项目。以刚果(金)某铜矿项目为例, 介绍铜矿项目综合评价的一般过程。

资源禀赋：该项目为详查-勘探阶段项目, 可查询到其勘探报告。该项目为为砂页岩型铜矿, 资源储量为291万吨, 平均品位2.11%； 伴生钴矿133.7万t, 品位0.968%； 埋深浅, 适合露天开采； 易选冶,设计服务年限为7～10年。针对不同指标项, 根据该矿在所有项目中的排名进行打分, 结合各项指标权重, 得到该项目资源禀赋得分为85.9(表5)。综合来看, 该矿资源禀赋良好, 综合得分位于所有项目80%以上, 资源禀赋评级为好。

表5 刚果(金)某铜矿项目资源禀赋得分表Table 5 Resource endowment score table of a copper mine project in Congo (DRC)

资源潜力：该矿位于刚果(金)加丹加省(Katanga)中非新元古代铜钴成矿带北西缘, 为砂页岩型铜矿, 位于新元古代加丹加沉积序列下部, 在构造上处于卢弗里安弧形构造带西段, 区内断裂发育, 褶皱强烈, 成矿地质条件良好。根据钻孔分析结果, 在目前已知矿床的下面可能存在额外矿化带,土壤地球化学异常向西延伸, 表明在推断的较深的矿化带内具有成矿潜力。结合上述分析, 该项目具有增储潜力, 得分为80分。

开发条件：该项目所处位置周边尚未开发, 距离已建基础设施较远, 因此需要对基础设施进行大量投资, 成为该项目投资的主要风险来源(表6)。刚果(金)政局不稳, 治安条件恶劣, 税费成本高, 世界银行《2020年营商环境报告》中, 刚果(金)排名全球 180位。新矿业法实施后, 税费一项大幅推升了企业生产成本。刚果(金)基础设施条件较差, 短期内, 供电不足, 道路质量差仍将是制约矿山规模化生产的最大瓶颈。根据开发条件得分, 该项目开发条件较差, 风险较大。

表6 刚果(金)某铜矿项目开发条件得分表Table 6 Development condition score table of a copper mine project in Congo (DRC)

可获得性：由于所持有的公司战略调整, 该矿仍具有一定的可获得性。

综上所述, 该项目资源禀赋、资源潜力和开发条件的综合得分为71.59分, 在86个非洲铜矿项目中, 排名位于前 10位, 且具备可获得性。因此, 推荐为优质铜矿项目。

5 结论

本文提出了一种针对海外铜矿项目的综合评价方法, 从资源禀赋、资源潜力、开发条件以及可获得性四个方面构建综合评价模型, 通过定性分析与定量计算, 最终获得所有参评项目综合得分排名,实现铜矿项目战略投资快速评价与初选。

(1)通过对非洲铜矿项目的评价示例验证, 利用该方法可实现在国内利用有限资料对项目进行初选排名, 为海外项目投资提供一定的参考。

(2)该方法为定性分析与定量计算相结合, 定性分析部分受人为判断影响较大, 建议充分咨询相关领域专家进行打分。

(3)通过资源禀赋、资源潜力、开发条件以及可获得性四个方面的分析, 可对项目的优劣情况做出大致判断。但由于项目资料精度限制, 判断结果需进行进一步研究验证。

Acknowledgements:

This study was supported by China Geological Survey (Nos.DD20160103 and DD20190674), and Chinese Academy of Engineering (No.2017-ZD-15-05-01).